崛起于期貨短線套利 ETF收益160%

　　一個股市期市兩棲投資者的股指期貨追求歷程

　　這種當天開倉、平倉且僅以數個價位差進出市場的超短線交易模式，輔以盤口短線技術指標，大部分卻依賴交易者個人的直覺判斷，其中進出價位和時點的選擇是跟風操作的人根本學不來的

　　本報記者 羅文輝 發自上海

　　五月期市的詭譎，已使多少按捺不住交易沖動的高手身陷重圍。而十多年前即為“紅馬甲”(期貨經紀公司派駐交易所的場內出市代表)，如今身家數千萬元并以股票ETF、權證市場的“吃螃蟹者”聞名浙江期貨、證券交易圈，且有著創立首家網上期貨經紀公司夢想的王謙(化名)，整個五月卻在為即將在新加坡上市的中國A股指數期貨而躁動不已。

　　“行情看不懂時，交易者就應該自我放假”

　　離開遍布大大小小液晶行情顯示屏的個人交易室，王謙驅車來到晚春時節煙雨迷濛的西湖斷橋邊一家茶樓小憩，向《第一財經日報》記者解釋近期自己交易不太活躍的原因——“行情看不懂時，交易者就應該自我放假”。

　　作為職業交易者，王謙沒有其他行業成功者的富態而身體略顯瘦削，但十多年來期貨從業的豐富經驗和專業知識的積累，卻使他對市場的直覺磨礪得極其敏銳。

　　事實上，王謙也是國內期貨市場上最成功的幾個日內短線交易者之一。這種當天開倉、平倉且僅以數個價位差進出市場的超短線交易模式，輔以盤口短線技術指標，大部分卻依賴交易者個人的直覺判斷，其中進出價位和時點的選擇是跟風操作的人根本學不來的。

　　這種低風險小贏利交易模式日積月累起來的利潤卻頗為可觀，王謙的資金曲線常年來始終保持穩定向上，這是他穩健交易風格的成績。而這種模式下的跑量交易亦為期貨經紀公司帶來了驚人成交量。王謙常駐的期貨公司在前幾年入選全國期貨代理業務排名前五位，其交易量的80%與王謙和另一位“炒手”有關。

　　跑量交易且當日基本不留倉導致結算風險有限。這種模式最早在黑龍江北亞期貨、常州建證期貨獲得巨大成功后迅速蔓延開來，曾因導致期貨公司間手續費惡性競爭等問題而在前些年遭中國期貨業協會調查，但最終不了了之。

　　記者曾在王謙的交易室，靜觀其一人在一堆股票和期貨行情顯示器包圍中短線交易上海期鋁的過程。事后，王謙自稱，近期他在期貨市場的投入并不大。以前他還在一些期貨品種漲跌停板收盤時適當保留些盈利的隔夜頭寸，但近期受國外銅價影響，國內行情在漲跌停板間“瘋狂”般轉換之時，如今已不敢留倉過夜，且因銅短線交易節奏被打亂和市場流動性的缺乏，農產品期貨則在近期日內波幅收窄，已大幅減少所有商品的交易。

　　國內鋁價仍表現相對理性，因此王謙還保留些許交易興趣。他表示，當天他的鋁交易實際上并不順利，尤其相比當天他在權證上的贏利。其實，在商品行情看不懂時，交易者更應該停下交易甚至給自己放假。兩年前曾在期銅行情啟動之初獲利上億元的浙江數位頂尖交易人士，卻在其后支持的“戰略性拋空”中慘遭滅頂即為鮮活的教訓。

　　ETF：股指期貨套利試驗田

　　王謙的第一桶金其實來自股票市場，商品期貨市場上的短線交易為其奠定成功基礎，去年以來積極參與股票市場上的創新業務如ETF、權證則為其財富的飛漲插上翅膀，由缺乏做空機制的股票市場回歸更大想象空間的金融期貨市場才是他十年磨一劍的終極指向。

　　自稱十年前還是交易所內“紅馬甲”就已開始研究股指期貨套利交易的王謙，至今家里仍保留著長達17年之久的國內股指K線手工分析圖表。而去年股票ETF的推出則使他有了用武之地。

　　通過協定，王謙與其開戶的證券公司之間的ETF交易可以做到T+0，因此王謙有機會抓住ETF與其籃子內成份股的申購贖回間的動態套利價差。王謙透露，憑著在商品期貨市場上短線交易的成功操作經驗，他去年在開戶證券公司營業部的ETF及相關成份股的交易量曾達45億元，在國內僅次于某證券公司的自營盤。

　　不過，受去年底權證紛紛推出及股改推開后各成份股被凍結交易的影響，ETF發行總份額已大幅減少而導致其流動性下降，他已減少對ETF套利交易的興趣。事實上，如按去年開戶證券公司配給的融資額度，他完全有能力一人將每月ETF及相關成份股的交易量做到20億元。而去年他在ETF上套利交易收益率在160%以上。

　　今年初，敢于“吃螃蟹”的王謙又將交易重心放在權證上。不過，他認為權證與正股間的套利交易對技術性要求不如ETF，甚至在本月股市大漲之時，出現看跌權證也被盲目的投資者推高的趣事。

　　股票ETF為王謙找到了小規模股指期貨套利交易的試驗田。但王謙長年研究股指的愿望卻是回歸標準化合約設計并合法進行保證金交易(而非他現在進行的灰色地帶的ETF融資交易)的國內股指期貨市場。

　　王謙顯示了對上海金融衍生品交易所籌建進程和新加坡交易所(SGX)即將于今年9月率先上市中國A股指數期貨(新華富時中國A50指數期貨)的濃厚興趣。

　　事實上，王謙為尋覓海外練兵國內股指期貨的良機，已在前期通過國際長途電話、傳真等方式與新加坡交易所的有關會員進行了相關業務的咨詢。他表示，為存放海外保證金安全考慮，近期還將攜全家到新加坡進行探路考察。

　　雖然國外搶推國內股指期貨而導致的隱患尚不可預測，而據稱擬定9月掛牌新華富時中國A50指數期貨并將吸引對象初步鎖定QFII資金的新加坡交易所，也在為保持與籌建中的上海金融衍生品交易所的互動性而積極溝通，并可能相應推遲上市時間。但十年磨一劍的王謙個人練兵海外的積極愿望，已顯示包括海外即將上市的中國股指期貨對缺乏投資工具的國內投資者有多大的誘惑力和想象空間！

　　歸屬：創立網上期貨經紀公司

　　王謙一直是靠個人豐富的專業經驗和操作自有資金而取得今天如此的成功，但因年齡的增長、工作的緊張性，他已對常年如一日的交易感到些許疲憊。

　　花數千萬元收購一家有期貨經紀資格的公司，并將其改造為純粹開展網上經紀業務而省去不必要的人員管理、研發成本的新型期貨經紀公司，是王謙為自己未來設計的一條歸宿。

　　“但最好是有金融期貨經紀資格的公司。”五謙不忘自己十年來對上市股指期貨的癡想。

　　不過，他亦表示，癡愛交易的他，也可能會如芝加哥商業交易所(CME)的名譽董事長里奧·梅拉梅德一樣，年過七十仍堅持在為自己進行期貨交易的崗位。