部分股票價值高估 基金拋售換倉轉戰行情下一波

　　作者：陳恩摯

　　“一些基金，包括我們私募基金都正在大幅換倉。”近日，某私募基金人士向記者透露。

　　連續幾天的井噴行情，滬綜指在5月15日達到1664.79的高點。此后多日，市場多空

分歧加劇，股市高位大幅震蕩，走勢猶如過山車。5月23日，滬綜指報收于1604.55點，下跌3.21%，創今年最大跌幅。

　　在市場劇烈震蕩的同時，一些個股也大幅波動。業內人士分析認為，這與基金大幅換倉有關，一些前期獲利較為豐厚的基金重倉股成為了基金拋售的對象。

　　部分股票價值高估

　　“即將完成的股改是國內股市的歷史性利好，而IPO(首次公開募股)重啟將為市場引入源頭活水、恢復市場應有的融資和資產定價功能，從中長期看，中國股市向上趨勢已經基本確立。”上述私募基金人士說，“不過，由于投資者熱情提前透支，在大盤進入階段性高位之后，場外增量資金入場有限。因此，再融資、IPO以及非流通股上市短期內都可能會給市場帶來擴容壓力。”

　　記者在采訪中了解到，“短期調整，長期看好”也是許多基金經理對市場的看法。因此，盡管市場在高位震蕩，但目前許多基金并沒有大幅減倉計劃，而只是根據市場變化換倉。

　　“前一波行情漲勢過猛，部分股票在一些概念的炒作下被高估，其價格已經缺乏基本面支撐，我們已經把這部分股票出手。”易方達積極成長基金經理陳志民告訴記者。

　　實際上，悄悄賣出前期漲幅大的一些股票可能已經成為各家基金的主要操作思路。綜觀二級市場可以發現，此前大幅上漲的股票不少都有大手筆交易，明顯有機構“搏殺”的跡象。

　　除此之外，一些基金換倉是出于當前宏觀調控的預期。“房地產股票已兩個月未見漲，考慮到政府對房地產調控的強硬態度，我們手頭的房地產板塊股票正準備出手。”大成精選(資訊 凈值 論壇)增值基金經理曹雄飛表示。

　　申萬巴黎基金管理公司基金經理常永濤透露，他們也將根據擴容對市場壓力的局部性變化，及時換倉，調整投資組合。

　　高速公路、鋼鐵或成避風港

　　據悉，近期一些基金換倉的主要手法是將出售股票的資金在原有看好的板塊上進行面的延伸，與此同時，基金也在積極尋找其他有潛力的板塊。

　　一位基金業內人士告訴記者，目前最受基金公司青睞的股票主要是一些防御型品種。“如高速公路、鋼鐵、港口、機場等板塊股票前期漲幅有限，市盈率比較低。目前鋼鐵板塊平均市盈率不足8倍，而高速公路也僅是10多倍。”采訪中，另外幾家基金公司人士也坦承，已經開始或正在考慮加大這類股票的配置。

　　記者觀察到，截止到5月24日發稿前，高速公路、港口等板塊走勢穩中微升。而鋼鐵股盡管在5月22日逆市走強，但隨后兩日以G唐鋼(資訊 行情 論壇)(000709)和G新鋼釩(資訊 行情 論壇)(000629)為代表的鋼鐵板塊卻出現跳水走勢。不過，三個板塊的成交量較往日有所放大。

　　“鋼鐵等板塊股票應該僅是短期防御的品種，我不認為是長期高成長品種。針對當前國內經濟的走勢和長期牛市的判斷，我個人認為消費類板塊應該是目前最值得關注的品種。”常永濤說。

　　海富通精選基金經理鄭拓則表示：“在目前形勢下，我主要從以下三個方面考慮股票配置，一是公司的業績具備高成長性。二是估值要合理。有的企業業績較好，但其股票的價格已經過高。三是不受到宏觀調控的影響。” 不過，當記者問及具體的板塊或股票時，鄭拓認為“基金管理是一個動態的過程，擴容來臨可能會使一些股票過度調整，這都將給我們換倉帶來機會。我們將根據市場變化，在擴容過程中乘機吸納好的品種。”

　　IPO吸引力有限

　　“我們不會刻意將一些資金用在‘打’新股上，主要還是針對IPO新股的質地，根據不同情況，制定操作策略。”鄭拓表示。

　　據記者了解，由于新的《資金申購上網定價公開發行股票實施辦法》(以下簡稱《辦法》)規則變化，機構投資者申購新股已經不能像以前那樣采取配售方式獲取較大差價，獲利空間相比當前火爆的二級市場大有遜色，不少基金對即將啟動的IPO熱情似乎并不高。

　　“據我所知，現在基金倉位大多在80%～90%，而許多基金收益率已經達到60%以上，但IPO的收益率僅在5%～6%，加上中簽率非常低，所以新股發行受青睞程度可能很有限。”常永濤說。

　　另一位基金經理告訴記者，雖然新的《辦法》大幅提高了單個賬戶申購上限，申購的數量越多，中簽率也就越大；但是，投資者也必須同時在資金賬戶中存入足夠資金，這樣一來，以目前的倉位，基金需要賣出大量股票轉向一級市場以提高中簽率。“在當前看漲的行情中，這樣操作的風險可能大于收益。”