基金五月大躍進(jìn) 賺錢(qián)效應(yīng)難預(yù)期

　　作者：楊利宏 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　“大基金小業(yè)績(jī)、小基金大業(yè)績(jī)”，基金投資押大還是選��？在股市“紅五月”刺激之下，這似乎已經(jīng)不再是一個(gè)問(wèn)題。

　　近日，提前結(jié)束發(fā)行的廣發(fā)策略優(yōu)選基金發(fā)行一周即達(dá)到170億元，不僅使其成為中

國(guó)基金業(yè)名副其實(shí)的第一航母，也啟動(dòng)了兩年來(lái)基金發(fā)行的第二次“大躍進(jìn)”。

　　“目前的市場(chǎng)已經(jīng)處在一個(gè)相對(duì)較高的位置，這將會(huì)提高基金的建倉(cāng)成本，未來(lái)創(chuàng)造收益難度和風(fēng)險(xiǎn)將提高。” 銀河證券研究中心王群航不無(wú)擔(dān)憂。

　　“業(yè)績(jī)洼地”催生基金“非理性”

　　“我不同意目前的市場(chǎng)是‘非理性’�！痹�

　　不過(guò)，一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，從“五一”長(zhǎng)假之后，基金市場(chǎng)確實(shí)經(jīng)歷了自2004年以來(lái)最大的一次“非理性繁榮”，業(yè)內(nèi)稱之為基金發(fā)行的“二次大躍進(jìn)”。

　　5月15日，結(jié)束了一周發(fā)行期的廣發(fā)策略優(yōu)選基金首發(fā)規(guī)模達(dá)到170億元。事實(shí)上，不僅“廣發(fā)系”在基金業(yè)異軍突起，銀華基金公司也靠發(fā)行銀華優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金而一舉進(jìn)入十大基金公司之列；同時(shí)4月份首發(fā)規(guī)模達(dá)64億元的上投摩根雙息平衡基金，也使上投摩根躋身大型基金公司之列。

　　“這一輪大行情的根本原因，是兩年以來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的一個(gè)巨大的‘業(yè)績(jī)洼地’�！� 據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這一輪行情與2004年初基金銷售火爆時(shí)的情況已經(jīng)有很大不同，在股權(quán)分置改革、市場(chǎng)投資者以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等多方面，中國(guó)資本市場(chǎng)都發(fā)生了根本性的變化�！�2003年股市位居1776點(diǎn)高位的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)平均市盈率大概在20倍以上，目前市場(chǎng)市盈率在16到18倍左右，同時(shí)，股權(quán)分置改革后上市公司的治理水平和業(yè)績(jī)普遍提升，機(jī)構(gòu)投資者陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，整個(gè)資本市場(chǎng)向上的驅(qū)動(dòng)力發(fā)生了明顯的改善�！�

　　“大躍進(jìn)”隱憂浮現(xiàn)

　　“風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配，是一個(gè)不變的投資法則�！痹诜睒s背后，人們開(kāi)始擔(dān)心正在累積的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　一位早年成功操作過(guò)數(shù)只2億元左右規(guī)�；�金的某合資公司基金經(jīng)理認(rèn)為，小基金和大基金的運(yùn)作其實(shí)有很大的不同，兩年前他也曾接手一只5億元左右的基金，在運(yùn)作中頓時(shí)感到“壓力巨大”。

　　“雖然美國(guó)富達(dá)基金公司旗下的麥哲倫基金和反向策略基金規(guī)模都超過(guò)了500億美元。但與成熟的國(guó)際市場(chǎng)基金運(yùn)作團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)相比，目前國(guó)內(nèi)顯然還缺乏運(yùn)作大基金的團(tuán)隊(duì)和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，‘廣發(fā)模式’考驗(yàn)的其實(shí)是基金經(jīng)理和專業(yè)團(tuán)隊(duì)在現(xiàn)代市場(chǎng)的運(yùn)作能力�！蹦澈腺Y基金市場(chǎng)總監(jiān)抑制不住自己的擔(dān)心。

　　實(shí)際上，這樣的擔(dān)心不無(wú)道理。在廣發(fā)策略優(yōu)選基金創(chuàng)下發(fā)行新紀(jì)錄之前，2004年國(guó)內(nèi)基金業(yè)也曾出現(xiàn)過(guò)兩只規(guī)模超過(guò)百億元的偏股型基金，首發(fā)規(guī)模分別為110億元的中信經(jīng)典配置與131億元的海富通收益增長(zhǎng)。但這兩只基金“航母”都生不逢時(shí)，當(dāng)年

　　基金投資需要合理預(yù)期

　　“我們現(xiàn)在最擔(dān)心的，是今年基金熱銷以后，尤其是出現(xiàn)了這么多首發(fā)規(guī)模巨大的基金之后，會(huì)不會(huì)重復(fù)兩年前走入漫漫熊市的局面？”一位基金投資者反問(wèn)。

　　“事實(shí)上投資者需要有一個(gè)合理的預(yù)期�！便y河證券研究中心王群航的觀點(diǎn)則較為理性，“目前的市場(chǎng)已經(jīng)處在一個(gè)相對(duì)較高的位置，這將會(huì)提高基金的建倉(cāng)成本，未來(lái)創(chuàng)造收益難度和風(fēng)險(xiǎn)將提高。航母級(jí)基金如果能夠取得中等水平的市場(chǎng)收益，就已經(jīng)是不錯(cuò)的表現(xiàn)了�！�

　　“大基金強(qiáng)調(diào)的是‘均衡配置’，操作很少激進(jìn)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好適中的投資者。而小基金則有‘船小好調(diào)頭’的優(yōu)勢(shì)，資金周轉(zhuǎn)快，資金利用效率高。比如在市場(chǎng)行情看好的時(shí)候，可以在一個(gè)月內(nèi)進(jìn)出幾次，收益率就可重復(fù)計(jì)算，相對(duì)來(lái)說(shuō)適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者�！惫芾碛幸恢�2億元左右規(guī)�；�金的常永濤認(rèn)為。