洋和尚并非救命稻草 合資基金公司兩極分化加劇

　　見習記者 郭曉婧 北京報道

　　“合資的事兒，已經談得差不多了。”知情人士私下透露某基金公司的合資進程。近日，記者聽到的這方面消息已不只一例。

　　就在眾基金公司尋求合資以增加競爭籌碼的同時，合資基金公司的兩極分化趨勢卻愈

演愈烈。合資，能否成為國內基金業的救命稻草？

　　合資持續升溫

　　從上一年度就已開始的基金公司合資潮流，在2006年繼續升溫。

　　2005年，國內新成立的8家基金公司中，外資參股的基金公司占了一半以上，包括工銀瑞信基金管理公司、交銀施羅德基金管理公司、建信基金管理公司、信誠基金管理公司、匯豐晉信基金管理公司，其中3家銀行系基金，無一不走上合資之路。

　　此外，好幾家基金公司包括一些頗具實力基金公司的中方股東也開始著手談判合資之事。今年以來，其中幾家基金公司的合資談判已經有了眉目。

　　基金業對合資一事的熱情與業內日益激烈的競爭環境有關。2005年，48家基金公司共實現41.62億元管理費收入，其中前十名基金公司瓜分其中的23.65億元收入，占全部收入的二分之一強。而另一方面，中小基金公司的生存環境日趨惡劣。在此背景之下，合資被認為是救贖之道。

　　“除了像工銀瑞信這樣具有強勢國有商業銀行背景的基金公司之外，一般的基金公司走合資道路都有一點找靠山的味道。”某基金公司人士一言道明基金公司借外資力量以爭得在行內一席之地的意圖。

　　“不合資，怎么有

　　兩極分化加劇

　　整體看，合資基金公司的命運并不像看上去那么美妙。

　　根據一季度的數據統計，旗下管理10只基金的嘉實基金管理公司，在3月底的規模達到230億份。而友邦華泰，國海富蘭克林等合資基金公司，規模卻在10億份以下。這其中不排除成立時間長短的影響，但在全行業兩極分化的大環境下，合資基金也不可避免殊途同歸。

　　“合資基金的兩極分化已經開始，進入牛市之后，這種現象將更加嚴重。”銀河證券高級研究員王群航說。

　　此前的合資基金從未經歷過牛市考驗，分化現象還不明顯。國內首家中外合資基金管理公司——招商基金管理公司——成立于2002年12月27日，直到2003年4月28日，其產品招商安泰系列基金才成立。此時的A股市場已經進入到漫長的熊市長夜。低迷的市場環境之下，基金業少見奇銳尖兵的出現。

　　到2005年下半年，市場開始轉向，尤其到了2006年上半年，市場從千三到千四一路高歌，一些合資基金公司迅速發展起來，并逐步擴大其市場影響力。例如，剛剛結束發行的嘉實超短債基金和上投摩根雙息平衡基金均取得了不錯的銷售成績。而另一方面，某些合資基金的規模日益縮水，生存狀況每況愈下，傳聞有合資基金公司尚在生死線上掙扎。合資之路并未能避免基金公司淪為兩極中的末端。

　　洋和尚“不念經”

　　在

　　不可否認的是，對外資的引進在我國基金業發展上起到了促進作用，那么具有豐富投資經驗的外方股東在中國市場表現究竟如何？

　　嘉實、上投摩根、景順

　　目前國內最大的合資基金公司嘉實基金，其外方股東并未涉及管理團隊。而其他大多數合資基金公司管理團隊中，外方基本上掌握了合資基金的管理權。多半是中方股東派出董事長，而總經理多為外資股東任命，即便如此，外方股東對投研這一塊也涉足不多。

　　業內人士認為原因可能有二：

　　其一，外方對A股市場不夠熟悉，不如由本土投研人員做。之前一直受到關注的QFII，其投資風格與本土基金管理者風格迥異，但投資成績未見突出。“這并非QFII高明，只是他們對國內市場不了解導致。”

　　其二，外方股東在國內基金公司所占股權，相較他們的全球資產而言占比并不高。因此為了這一部分資產專門派駐投研人士，成本太高。

　　基金業引入外資的初衷之一是學習國外投資管理機構豐富的投資經驗，令人遺憾的是，“洋和尚”們并未在投研這樣的核心部門“布道念經”。正在走向上流的部分合資基金公司，其業績也為本土投研人員所創造。