中信強勢收購華夏 將引發(fā)基金業(yè)整合熱潮

　　作者：安寧、王風

　　“在收購華夏基金后，中信證券(資訊 行情 論壇)(600030)將會將其控股的中信基金與華夏基金合并，打造一個全新的基金公司。”一位中信證券內(nèi)部人士這樣告訴記者。

　　3月29日，中信證券公告稱將收購華夏基金40.725%的股權。實現(xiàn)對華夏基金的絕對控

股。加上其原有絕對控股的中信基金和參股的信誠基金，中信證券已經(jīng)越界

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，收購之后，選擇讓華夏和有絕對控制力的中信基金合并，是中信打造大基金公司的最優(yōu)路徑。而據(jù)記者從一位接近證監(jiān)會的人士處了解到，證監(jiān)會對于中信與華夏基金的合并持比較積極的態(tài)度。

　　面臨整合難題

　　中信證券對于華夏基金公司的收購，無疑能夠幫助中信金融控股公司迅速完成其基金業(yè)布局。根據(jù)兩家基金公司旗下基金2005年4季度季報，截至2005年12月底，中信基金管理資產(chǎn)約100億元，華夏基金資產(chǎn)約400億元。如果二者合并，規(guī)模將超越目前排名第二的華安基金管理公司，逼近規(guī)模以530億元居于首位的南方基金管理公司。

　　一切看上去都很美，但“美夢”真正實現(xiàn)的前提是合并后兩家基金公司能成功整合。但正如某保險公司基金部投資人士所言：“要做到這一點太難了。”

　　從產(chǎn)品線來看，華夏已經(jīng)擁有從最低風險的貨幣市場基金、低風險的債券基金到較低風險的股債平衡型基金以及較高風險的股票基金、被動投資的指數(shù)基金等多種產(chǎn)品，中信現(xiàn)有3只基金和華夏的產(chǎn)品具有較高重合度，今后是分開運作還是合并追求規(guī)模效應是個難題。

　　“他們各自都已經(jīng)有了比較成熟的投資風格和投資策略。”平安證券企業(yè)并購部總經(jīng)理陳郎平分析，雙方人員整合很重要。此外，雙方的優(yōu)劣勢如何互補，資源如何共享，都需要一段時間磨合。

　　“如果整合不好，有可能發(fā)生基金業(yè)績大幅下跌。”另有分析人士指出，在兩家基金公司合并期間，因為有可能涉及到基金經(jīng)理調整問題，在投資方向上可能產(chǎn)生一些差異，會對基金業(yè)績產(chǎn)生影響。

　　記者了解到，兩家基金公司合并后，華夏基金公司總經(jīng)理范勇宏有可能繼續(xù)出任總經(jīng)理，中信方面則派出董事長和副總經(jīng)理。至于其他高管和下面員工的去留目前還沒有明確。不過自去年以來，華夏已經(jīng)有不少員工陸續(xù)離開。

　　并購序幕拉開

　　“如果中信與華夏基金最終能夠合并，預計將引發(fā)基金購并潮。”國泰君安一位基金研究員表示，華夏與中信基金的強強聯(lián)合，將會加劇基金公司之間的競爭，也會加快大小基金公司間的收購、兼并步伐。

　　2005年度，基金業(yè)績分化非常突出。以開放式股票型基金為例，富國天益(資訊 凈值 論壇)、易方達策略、合豐成長(資訊 凈值 論壇)、上投優(yōu)勢(資訊 凈值 論壇)和銀華88(資訊 凈值 論壇)等基金的凈值增長率達10%以上，同時也有不少基金凈值增長率在-5%以下。混合配置型基金中，廣發(fā)穩(wěn)健(資訊 凈值 論壇)和廣發(fā)聚富(資訊 凈值 論壇)凈值增長率分居前兩位，高達16.93%和13.35%，而業(yè)績最差的基金凈值增長率僅為-2.57%。此外，債券型、保本型基金中，基金間的業(yè)績差距也非常明顯。

　　業(yè)績分化加劇的結果是，一方面一些優(yōu)秀基金公司品牌初步樹立；另一方面，業(yè)績不佳、在同系基金中表現(xiàn)較差的基金面臨規(guī)模縮水、持有人大面積贖回的尷尬境地。因此，整合或將成為某些基金在激烈競爭中求得生存的必然選擇。

　　“最大的基金管理公司管理的資產(chǎn)是最小公司的200倍，行業(yè)分化自然會催生出基金公司之間的兼并重組。”嘉實基金公司總經(jīng)理助理戴京焦說。

　　中國證監(jiān)會基金部一位負責人在接受記者采訪時表示，基金業(yè)的并購整合是基金業(yè)發(fā)展中很正常的事情。不過，小公司也不一定就會被淘汰，小公司也可以尋找出一條適合自己發(fā)展的道路，關鍵是各家公司都要找好自己的定位。(本報記者朱紫云對此文亦有貢獻)