高息央票全部到期 貨幣市場(chǎng)基金告別不公平競(jìng)爭(zhēng)

　　本報(bào)記者 楊磊

　　一直以來，一些貨幣基金被認(rèn)為是依靠變賣高息央票或其他票據(jù)來維持高收益率。2006年3月15日，最后一批一年期高息央行票據(jù)到期，早先發(fā)行的貨幣基金的這種優(yōu)勢(shì)地位已經(jīng)不復(fù)存在，貨幣基金從此站在了同一起跑線上。

　　收益率略有降低

　　天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年2月份，貨幣基金平均年化收益率略有降低，剔除春節(jié)長(zhǎng)假因素的影響，貨幣基金平均年化收益率為1.95%。3月以來，貨幣基金的收益率繼續(xù)小幅下跌，扣除處在建倉(cāng)期的貨幣基金和組合久期在90日以內(nèi)的上投摩根貨幣市場(chǎng)基金，上周貨幣基金的平均7日年化收益率只有1.92%左右。

　　而作為貨幣基金收益率風(fēng)向標(biāo)的南方現(xiàn)金(資訊 凈值 論壇)增利基金和華安現(xiàn)金富利基金的7日年化收益率明顯下降，3月13日和15日，兩只貨幣基金還同時(shí)出現(xiàn)了收益率低于1.9%的情況，這種情況還是今年首次出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士分析，貨幣基金持有的高息老券全部到期無疑是最重要的原因之一。就是在去年3月，銀行間債券系統(tǒng)的利率出現(xiàn)了大幅下跌，一年期央票利率從2005年3月8日和15日的2.8172%、2.701%，直接下跌到該月后兩周的2.1972%和2.1555%，下降了600個(gè)BP，其他銀行間票據(jù)的收益率也跟隨央行票據(jù)同樣出現(xiàn)了大幅下跌。

　　此外，央行連續(xù)大規(guī)模的回籠并沒有對(duì)資金面帶來實(shí)質(zhì)影響，市場(chǎng)資金面依舊寬松，一年期央票發(fā)行利率維持在1.85%上下小幅波動(dòng)，最多上漲到1.9%左右，影響了貨幣基金的收益率。用來提高貨幣基金收益率的短期融資券在春節(jié)過后出現(xiàn)了發(fā)行規(guī)模略微縮小，貨幣基金獲取短期融資券的難度也越來越大。

　　站在同一起跑線

　　“2005年3月和3月以前發(fā)行的高息票據(jù)對(duì)貨幣基金收益率已經(jīng)沒有任何影響，貨幣基金從此站到了同一起跑線上。”某基金分析師這樣評(píng)價(jià)近期貨幣基金的走勢(shì)。

　　其實(shí)，去年下半年開始，關(guān)于較早發(fā)行的貨幣基金主要依靠變賣高息品種來維持高收益率，特別是在去年11月以前，銀行間債券市場(chǎng)利率處于歷史低谷的時(shí)期。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，去年3月以前成立的老貨幣基金，由于“儲(chǔ)備”了相當(dāng)數(shù)量的老券，這些老券的浮盈較多，賣出老券就可以明顯提高基金的收益率。這也是為什么晚發(fā)行的貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模總是進(jìn)入不到“百億軍團(tuán)”的根本原因。

　　天相投資顧問基金分析師張劍輝認(rèn)為，真正被貨幣基金持有到期的高息品種只是很少一部分，大多高息品種都在去年下半年被貨幣基金賣出，用來換取較高的基金7日年化收益率，所以近期高息品種票據(jù)全部到期對(duì)貨幣基金收益率的影響并不是很大。

　　事實(shí)上，貨幣基金之間的競(jìng)爭(zhēng)，不僅需要搶得更多高息的短期融資券或者其他票據(jù)，或者要和銀行談判獲得更高的銀行定期存款利率，而且貨幣市場(chǎng)基金還要在收益性與流動(dòng)性之間巧妙地尋求平衡。中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新公布的2006年1月份基金份額情況顯示，1月份貨幣基金總份額微增0.27%，由于收益率之間明顯的差異，有的貨幣基金凈贖回10%以上，有的貨幣基金大幅凈申購(gòu)，其中，鵬華貨幣(資訊 凈值 論壇)基金在該月凈增了19.15億份，增長(zhǎng)幅度達(dá)到61.72%，成為1月份增長(zhǎng)最快的貨幣基金，該基金今年1月份基金7日年化收益率較高，一直維持在2%以上。