A股流通市值損失近四百億 機構套利行動在持續

　　本報記者 孫健芳 北京報道

　　1300點附近的搖擺，似乎正在為股市的所有投資行為提供一個套利機會。

　　3月7日，上證指數創下了2月初市場步入1300點以來的最大跌幅，此后兩天跌勢延續。根據全景網絡的統計，上周，A股流通市值一度損失372.67億元。

　　面對這樣的下調，市場人士卻很樂觀，他們一致認為，在千三點附近，投資者并不是看空后市，只是更加注重套利機會，及時兌現收益。

　　套利行動

　　“這兩天的市場下跌與2月份的那次調整不同，每天開市前幾分鐘交易量并不是很大，更多像是散戶在賣出。”大成滬深300指數基金擬任基金經理施永輝分析。

　　個人投資者是千三套利行動中最后一批追隨者，“這幾天基金贖回中有很多10萬元左右的大戶，”施永輝說出他的新發現，“主要是因為今年以來基金漲幅較大的緣故�！�

　　“目前基金平均凈值增長率都在8%以上�！遍L盛基金一位基金經理估計，“投資者贖回可以獲取較高利潤”。銀河證券基金研究中心統計數據是：54只封閉型

　　“一般投資者在不斷走向成熟，而成熟投資者擇時心態比較強，在1300點左右，這些人對大盤漲跌都比較害怕，”嘉實基金人士解釋，“他們也在套利，選擇階段性贖回基金和拋售股票�！�

　　當然，機構的套利行動也還在持續。

　　“此次投資者在股票基金上有所贖回，但量不是很大”，一些被采訪基金公司表示，但此說法立即被了解內情的機構否定，“當天保險基金仍在贖回，而且贖回量很大�！�

　　在上個月市場的幾次下調中，保險資金也被認為是“罪魁禍首”。

　　2月初上證指數逼近1300點，保險資金便開始出貨，2月10日前后保險加速兌現利潤，當2月15日上證指數沖破1300點時，部分基金被贖回量達到幾億元，由于基金經理對保險資金贖回預計不足，被動減倉，加重了權重股和基金重倉股的做空動力。

　　2月21日，保險贖回基金達到一個高峰。當天上證50ETF大幅波動，在創出0.891元新高后放量下跌，成交額達到9.0007億元，50ETF大幅波動的原因是保險資金贖回、導致50ETF二級市場價格和凈值差價拉大、更多資金進場套利所致。

　　不斷套利中，50ETF規模大幅縮減，“一些長期投資者正在退出”，德邦證券經紀業務部副總經理羅茂琳告訴本報。據悉，2月21日平安保險和平安集團合計贖回開放式基金12億元，之后幾天巨量贖回仍在持續。

　　這是保險資金在2006年第一輪贖回基金，主要因為保險投資

　　在遭遇巨額贖回之后，基金經理不得不進行流動性管理，再次拋售股票和債券。在2月20日之前的一周，各類市場指數都在下跌，其中滬市綜指周跌幅為1.19%；深市綜指周跌幅為2.37%，上證國債指數、企債指數分別下跌了0.02%和0.07%。3月7日，滬綜指和深成指跌幅分別達到2.25%和2.90%。

　　“與以前做法一樣，這些機構將資金從股票基金中撤離，轉入貨幣市場基金�！币恍┗�金經理說，“股票基金經理不得不縮減倉位，權重股和基金重倉股成為階段性下跌主力�！�

　　事實上，除了保險，其他各類機構也在套利，“我們在前期1300點左右時就建議我們公司減少投資倉位�！北狈叫磐醒芯坎咳耸空f。

　　資金需求

　　套利者有足夠理由認為市場會調整而提前出局，H股下跌已經成為一個參照物。

　　這似乎與之前H股領先于A股上漲異曲同工。

　　最近H股在創出近9年新高后顯出疲態，在3月1日之前的一周，H股指數下跌53點收于6546點，中國神華、東風汽車一周分別上漲12.3%和8.1%，交通銀行一周下跌9.5%。

　　同時，由于香港分析師下調了對H股指數中的銀行股評級，由于這些銀行股在H股中權重較大，更加劇市場不樂觀預期�！凹词共豢紤]銀行股評級方面因素，建行、交行等在兩個月內已經上漲了80%之多，向下調整20%也是正常的�！币晃回攧展�司人士提出看法。

　　3月7日，恒生國企指數跌幅達到2.57%，中石化H股跌幅更是達到了3.7%，A股市場上，中國石化也開始下跌。隨著H股中銀行股回調，A 股市場上的招商銀行在2月27日復牌之后不斷走低；民生銀行和深發展掉頭向下調整；浦發銀行在調整對價方案后3月9日復牌，股價開盤即下跌達到5.7%，隨后在賣盤的打壓下，股價最低至跌停。

　　更多不利信息是由分析師和基金經理傳遞的，現在即使普通投資者也知道美國預期加息、ECB(歐洲中心銀行)升息對國內股市有負面影響，雖然他們并不了解其中的關系。

　　但這些都是影響A股市場的外在因素，內在因素則是預期資金供求。QFII、社�；�金和

　　上周，國家外匯局批準了雷曼兄弟國際(歐洲)公司增加QFII投資額度1.25億美元，至此35家QFII獲批總投資額度達到59.7億美元。但QFII們在A股市場上倉位已經比較重，即使把近60億美元中的剩余資金全部釋放，A股市場新增資金不過100多億元。

　　社�；�金預計2006年規�？赏黄�2000億元，但社保已經入市兩年多，加上投資比例限制，為市場可供資金量十分有限。企業年金被炒作很久，據悉目前全國有約50家中小企業向各地勞保部門備案，“但政策不配套，機構要磨合，客戶覺得麻煩，總之還不能操作啊�！币患冶ｋU公司負責年金人士感嘆。

　　但市場資金需求巨大。

　　如果A股開始啟動新股發行，海通證券估計2006年IPO募集資金量在416億元。H股回流也需要巨大的資金，今年中國國際航空、中國鋁業、廣深鐵路、重慶鋼鐵、北京北辰、大唐國際等公司計劃的A股招股規�？赡苓_到350億元人民幣，如果加上中石油計劃發行的55億股A股，資金需求總額至少超過千億元。

　　所以股指向上壓力重重，“現在是底部不斷抬高過程，但市場仍需要一段時間調整�！敝行沤ㄍ蹲C券銀國宏分析。

　　“但我們不擔心市場，因為這次殺出資金仍是比較看好市場，他們只是想抄底才選擇出局，一旦市場好轉，他們還會回來�！笔┯垒x表示說�！澳切┻h離市場的投資者也會回歸，市場從來不缺資金，如果真的需要，可以放開QFII的額度，”華安基金公司投資總監王國衛更樂觀，“2006年市場是可期待的。”