ETF市場擴容在即

　　上證50ETF天量贖回，反映出大部分投資者對大盤的預期

　　上周，上證50ETF遭遇12.31億份巨額贖回。與此同時，新的ETF產品不斷推出。繼深證100ETF發行之后，上證180ETF也于近日被證監會批準，滬深交易所的另一些ETF產品也在籌劃之中，ETF市場即將迎來大擴容。

　　上證50ETF 遭天量贖回

　　本周一公布的統計數據顯示，最早的一只ETF產品上證50ETF上周遭遇了12.31億份贖回，創下了2005年9月以來基金單周贖回的最高紀錄。

　　海通證券此前的一份研究報告認為，ETF的申購贖回變化透露出了市場趨勢轉變的信號。由于指數基金作為一種資產配置工具，吸引了較多采取擇時策略的機構投資者，因此其申購贖回變化不僅反映出了此類投資者對大盤的預期，也反映出了大部分投資者對大盤的預期。

　　但與上證50ETF的大量贖回相比，標的指數上證50指數走勢并沒有出現下跌走勢。相反，上一周上證50指數累計漲幅達2.9%.部分基金經理認為，上證50指數成份股行業和績效表現過于集中，因此不乏接盤者，上證50ETF的大量贖回也不見得會導致成份股股價下降。

　　上證180ETF抽樣復制指數

　　與已經運作一年之久的上證50ETF和上周開始發行的深證100ETF相比，上證180ETF將會成為首只抽樣復制指數的ETF.此前上證50ETF和深證100ETF則是完全跟蹤復制指數。這種方法會增大投資組合與標的指數的跟蹤誤差。由于ETF基金采取完全被動的投資策略，這一點有別于此前出現的增強型指數基金，因此在評判基金業績標準上也有不同。

　　深證100ETF基金管理人易方達公司基金經理馬駿表示，如果看ETF這類被動投資基金的績效，應該追求與指數走勢之間的最小的誤差率。此外，今年滬深兩市ETF品種將面臨大擴容，目前深交所基于中小板指數的ETF等也將陸續推出。

　　投資術語

　　什么是ETF？

　　ETF是“Exchange Traded Funds”的簡稱，即交易型開放式指數基金。它是以追蹤某一特定指數走勢為投資目標的，通常采用一籃子股票進行申購贖回，基金份額在證券交易所上市交易的特殊形式的開放式證券投資基金。投資者可以如同買賣單只股票一樣簡單地買賣ETF，并獲得與該ETF目標指數基本相同的報酬率。

　　投資操作

　　ETF投資：“以一當百，張弛有道”

　　投資于標的指數證券組合，能較好分散系統風險

　　有資料顯示，在過去四年中，持有在美國上市的ETF的機構投資者數量增長了215%，同時，越來越多的個人投資者也開始加入了ETF的投資隊伍。對于個人投資者而言，ETF綜合了股票與基金的優點，是較好的長線投資或短線操作的工具。

　　以一當百，降低風險

　　ETF的基金份額在證券交易所上市交易，可像封閉式基金一樣簡單買賣。而相對于開放式基金，ETF管理費用和交易成本低廉，因此也可以將ETF看成是一只特殊的股票來買賣。上周發行的深圳100ETF基金管理人易方達基金投資總監江作良認為，普通投資者與機構投資相比缺乏選股和規避個股風險的能力，而ETF投資于標的指數證券組合，所以投資ETF能較好分散系統風險。同時，ETF運作機制使得投資者買賣標的指數像買賣單只股票一樣簡單，省去了選擇個股的麻煩，能取得“以一當百”的效果。

　　具有特殊的套利獲利機制

　　通過套利機制獲益是ETF獨有的獲利機制。這也是ETF不同于股票、一般封閉式基金和開放式基金的特點。這種套利發生在ETF的市場交易價格與基金份額凈值偏離較大時。具體有兩種情形，ETF折價情形下，套利操作為：在二級市場買入ETF份額，并贖回份額，將贖回獲得的組合證券在二級市場上賣出；ETF溢價時，在二級市場買入組合證券，申購ETF份額，在二級市場賣出ETF份額。在進行這種套利時，需確認折價或溢價的幅度要超過交易傭金和申購贖回費用。正是這種套利機制的存在，使得ETF的交易價格不可能出現像封閉式基金一樣的折價。

　　市場動向

　　深證100成份股可換購深證100ETF

　　本報訊 (記者 趙俠 吳敏) 深交所日前發布消息稱，深市首只ETF產品———易方達深證100ETF將于3月13日起推出“以一換百”的特色業務，即投資者可以用深證100指數成份股換購等值的深證100ETF份額。此次換購對于手中持有深證100指數成份股的股民而言將是解套的好機會。

　　滬深股市連續4年多套住了大部分投資者。易方達深證100ETF接受成份個股換購ETF，即投資者如果已持有單只或多只深證100成份股，就可以申請將這些股票換購成100ETF基金。

　　基金管理人稱，一般投資者在做股票投資時往往存在個股情結，在股票套牢后，難以及時止損，此時股票投資容易固化乃至呆滯，從而拒絕了該個股波動的獲利機會。通過個股換購，投資者不僅有希望成功化解個股風險，也能從指數波動中獲益。

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　　本版采寫(除署名外)本報記者 吳敏