跨境私募對沖基金內(nèi)地攬客 高風(fēng)險博取高收益

　　作者：胡安勝

　　深圳，觀瀾湖高爾夫球場，身家近億的高爾夫教練張杰(化名)正在和一位來自香港的朋友切磋球技。這個朋友是香港某對沖基金管理人，談話的主題就是張杰的資產(chǎn)管理。

　　“內(nèi)地缺乏高端理財服務(wù)，境外對沖基金是個不錯的投資渠道。通過杠桿投資，可以

實現(xiàn)您的資產(chǎn)收益最大化。”這位管理人向張杰詳細介紹了對沖基金的投資原理和他所在基金的運作情況，“最高收益能到100%，一般階段平均收益也能在30%以上。而對沖基金獨特的操作方式，能將投資風(fēng)險在可控范圍內(nèi)降到最低。”

　　如此高的回報讓張頗為心動。于是，在桿起球落間，委托達成，120萬美元隨后被轉(zhuǎn)到了指定賬戶。

　　事實上，像張這樣親密接觸對沖基金的內(nèi)地富豪還有很多。雖然每個人的渠道不盡相同，但大都是通過“私募”參與其中的，且以

　　“每年的資產(chǎn)管理費大約是1.5%，收益二八開，客戶八成，公司兩成。”曾在香港有5年對沖基金操盤經(jīng)驗的國海富蘭克林基金經(jīng)理張曉東告訴記者。

　　“小船搭大船”

　　由于高端理財服務(wù)尚不成熟，內(nèi)地富豪都在挖空心思通過各種渠道到境外理財。另一方面，由于內(nèi)地目前的外匯管制，這些資金通常無法公開出境，大都通過私募形式地下渠道流出。

　　除了通過個人人脈接觸到對沖基金，近年內(nèi)地富豪還通過類似“公募”的基金營銷認識對沖基金。“我們會舉辦一些研討會、投資咨詢會或者通過專業(yè)雜志宣傳，有時也會通過Party和酒會。”張曉東說。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，對沖基金投資門檻較高，一般都在百萬美元上下，很多內(nèi)地投資者距這個“入門級”投資底線還差很遠。所以投資公司采取了資金集合的變通方式——50萬元或者100萬元人民幣都可以參與投資，若干投資者按照出資多少劃分股份和分紅比例，簽訂集體投資協(xié)議，然后由投資公司將集合資金交付對沖基金操盤。在這種集合投資中，通常會有一到兩個人的投資額相當大，其他的小資金“掛靠”在這幾筆主要投資上，俗稱“小船搭大船”。

　　據(jù)張曉東介紹，他曾操盤的對沖基金管理資金總量超過1億美元，以歐洲、日本、中國香港和美國客戶為主。“雖然中國內(nèi)地客戶數(shù)量不多，但資金量級不低，大多是依靠人脈或者轉(zhuǎn)介紹加入的。”他告訴記者，內(nèi)地一些證券公司或者投資工作室等通常也能從事此類轉(zhuǎn)介紹投資活動，有的甚至直接成為境外對沖基金的內(nèi)地代理點。

　　高風(fēng)險博取高收益

　　據(jù)記者了解，對沖基金內(nèi)部分工嚴謹明確。內(nèi)地客戶決定投資后，通常是將資金委托公司通過各種方式(假貿(mào)易、銀行賬戶互換等)轉(zhuǎn)到對沖基金的境外賬戶上，而投資期內(nèi)的管理及贖回等，都由公司內(nèi)部的“保管員”具體打理。

　　“資金量大的對沖基金管理人員會多一些，八九個人，有些小公司只有兩三個人，投資經(jīng)理、研究人員和交易員多種角色‘一肩挑’，很多工作還可以外包。”業(yè)內(nèi)人士介紹。

　　張曉東介紹，對沖基金公司會和投資人簽訂委托合同，合同對投資額、投資品種、總體投資利潤回報水平、鎖定期、贖回期和各種投資報告等附加服務(wù)都有明確約定。

　　“我們和客戶簽訂投資協(xié)議的時候會約定資金鎖定期，通常分為半年、一年或者兩年以上。期間的具體投資過程和投資品種無須向投資者詳細匯報。但每個月我們都會向客戶提供月度投資報告，內(nèi)容包括收益和資金運作情況等信息。”張曉東介紹，“即使在某個階段暫時面臨投資風(fēng)險，客戶要想贖回也必須等到鎖定期結(jié)束。”

　　對沖基金的魅力是以高風(fēng)險博取高收益。張曉東介紹，投資風(fēng)險主要表現(xiàn)在杠桿融資和股票借貸方面。假如客戶投入100萬美元，基金公司以1∶9的比例融資，融入900萬美元，隨后，基金公司將總額為1000萬美元的資金用于投資，一旦投資標的下跌幅度達到10%，客戶100萬美元的資產(chǎn)將喪失殆盡。反之，投資標的上漲10%，100萬美元將獲得100%的投資回報。而股票借貸則主要用于沽空，雖然方向操作失誤可能帶來極大的損失，但操作正確卻能達到“空手套白狼”的效果。

　　張曉東對對沖基金很自信，“基本沒有賠得很慘的。所謂做不好，最多是指基金的投資收益率低于市場平均收益率或者別的投資品種。”

　　由于目前投資境外對沖基金還屬于地下狀態(tài)，實際上，在投資風(fēng)險之外，內(nèi)地投資者還可能面臨著資金轉(zhuǎn)移、合同履行、收益回款等其他風(fēng)險。“要謹慎投資私募對沖基金。”張曉東提醒，“一定要徹底審核這家基金的資格、法律文件和公司性質(zhì)。這都是投資前必須做的功課。”