中短債基金歸來可能在3月 管理層未開閘先規(guī)范

　　就在申報中短債產(chǎn)品的基金公司即將失去信心的時候，權(quán)威部門日前將擬定的《中短期債券審核指引》(以下簡稱《指引》)下發(fā)到基金公司手中。

　　作者：賈志奇

　　自股權(quán)分置改革啟動后，偏股型基金大行其道，而偏債型基金發(fā)行事實上被叫停。《

指引》的發(fā)布，這意味著暫停半年之久的偏債型基金即將重新開閘，業(yè)內(nèi)人士認為，中短債基金恢復發(fā)行的具體時間“可能在今年3月份”。

　　“影子定價”避免重蹈覆轍

　　2005年，隨著大眾投資者對積極防御類型的投資品種需求增加，中短期債券基金迅速升溫，已成立的兩只基金雙雙突破百億。

　　這樣的發(fā)行形勢不由不讓人回想起2003年債券型基金發(fā)行熱潮。當時的市場環(huán)境也是股票市場疲軟，債券市場走強，因此先后有多家基金管理公司選擇了債券基金。到2003年末，市場上已經(jīng)有了11只純債券基金，總規(guī)模達到98.48億元。

　　但2003年8月，債市開始進入大熊市。2004年4月，債市暴跌，當月交易所國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)最大跌幅超過6.7%。在2002年底至2003年底之間發(fā)行的這批純債券基金，幾乎無一例外地遭遇了這波債券市場的大熊市，收益率不佳導致每季度基金份額都在“縮水”，有債券基金甚至跌至1億份以下，面臨清盤。

　　現(xiàn)在，中短債基金發(fā)行重新放開是否會重走原來債券基金發(fā)展的老路呢？有專業(yè)人士甚至認為，未來甚至可能重演臺灣債券基金被迫在一夜之間大幅調(diào)整凈值的一幕。2004年7月，臺灣聯(lián)合投信旗下的債券基金遭遇大額贖回，原因在于這些基金持有的債券流動性不好，債券價格與真實價值背離太大，導致基金凈值與其持有資產(chǎn)的真實價值背離過大，一旦遇上債市大跌便引發(fā)贖回危機。

　　對此，研究債券基金的專家婁靜認為，債券市場回落確實會縮小短債基金與貨幣市場基金之間的收益率差距，但如果證監(jiān)會使用影子定價配合攤余成本法對短債基金估值與調(diào)整做出限制，即攤余成本法估值和影子定價偏離度若超過0.5%，將對基金組合實行強制調(diào)整，這將有效規(guī)避債市大跌引發(fā)的風險。

　　靈活把握投資比例

　　據(jù)基金公司人士介紹，《指引》共十五條，其中，在基金投資券種的范圍和比例限制上有一定的放寬，這意味著該產(chǎn)品的收益會得到一定的提高。

　　長城證券理財專家房國明認為，由于中短債基金可投資剩余期限在3年以內(nèi)(含3年)的固定收益類品種，而且投資品種更加多樣化，因此收益率比貨幣市場基金高，這點從兩者的年化收益率上就可看出來。像博時穩(wěn)定(資訊 凈值 論壇)價值基金的90天年化收益率在2.3%以上，而貨幣市場基金7日年化收益率除個別基金收益超過中短債基金外，一般在2%左右。

　　中短債基金對市場利率的短期變化敏感，也就是短期波動會更加明顯。貨幣市場基金一般運用7日年化收益率指標，而中短債基金收益通常表述為30天年化收益率、90天年化收益率等。

　　房國明提醒，正如明知定期存款比活期存款收益高，但許多人仍然存活期一樣，投資中短債基金也有一個資金靈活運用、投資比例合理分配的問題。“如果投資者手中一筆資金閑置期在3個月以上，不妨將其投資中短債基金，可享受高一點兒的收益；但如果資金可能隨時急用，不妨就買貨幣市場基金，免得贖回中短債基金時正好在其凈值的低位而蒙受損失。”

　　資料鏈接：

　　1、中短債基金

　　中短債基金以中期和短期債券為主要投資目標。相比此前的傳統(tǒng)債券基金，中短債基金以純債基金和使用攤余收益法估值為主要特點，流動性強，收益相對穩(wěn)定。

　　2、影子定價

　　基金管理人于每一計價日，采用市場利率和交易價格，對基金持有的計價對象進行重新評估，即“影子定價”。當基金資產(chǎn)凈值與影子定價的偏離達到或超過基金資產(chǎn)凈值的0.5%時，或基金管理人認為發(fā)生了其他的重大偏離時，基金管理人可以與基金托管人商定后進行調(diào)整，使基金資產(chǎn)凈值更能公允地反映基金資產(chǎn)價值，確保以攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值不會對基金持有人造成實質(zhì)性的損害。