以并購之名啟動行業(yè)整合

　　孫健芳/文

　　“基金淘汰年”的說法在2006年初以行業(yè)并購的方式開始演繹，中信證券收購華夏基金股權(quán)拉開了基金業(yè)整合的序幕。

　　其實從1998年到2005年，基金業(yè)始終沒有離開并購這個主題，但這種并購是在淺層

次上開展的，主要以老基金公司股東更替和新基金股東變化為主線。

　　基金業(yè)第一次大規(guī)模的股權(quán)變更是因政策而起。2002年7月，中國證監(jiān)會發(fā)言人就基金管理公司設(shè)立問題的談話中表示，“當(dāng)前和今后一段時間鼓勵基金管理公司的發(fā)起人和股東著力搞好一家基金管理公司，無論內(nèi)資或外資參股基金管理公司，一家機(jī)構(gòu)參股的基金管理公司不超過兩家，其中控股(包括絕對控股和相對控股)的基金管理公司不超過一家”，這就是影響深遠(yuǎn)的“1+1”政策。

　　之前，國泰基金、南方基金、華夏基金和華安基金已經(jīng)通過增資擴(kuò)股方式引進(jìn)了新股東，原大股東的持股比例降低但主要股東地位沒改變，因此沒有引起業(yè)內(nèi)注意。而在“1+1”政策之后，基金公司的股權(quán)變更開始轟轟烈烈展開，中信證券、國泰君安、申銀萬國等紛紛將持有的多家基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去。

　　這時候，基金業(yè)還熱衷建立“嫡系”部隊，這也促使一些券商拋棄原有控股的基金公司股權(quán)，如中信證券轉(zhuǎn)讓長盛基金后便成立中信基金、光大證券出讓博時基金股權(quán)后成立了光大保德信基金，股東方意志在新公司中被更強(qiáng)硬地貫徹。

　　另外一個不得不提的因素就是：證券公司和信托公司財務(wù)危機(jī)客觀上推動了基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓步伐，2004年

　　民營資本和上市公司開始進(jìn)入基金業(yè)，期間有張裕A參股天同基金，廣州藥業(yè)和粵美的參股金鷹基金，

　　外資的進(jìn)入引發(fā)了國內(nèi)基金業(yè)第二輪大規(guī)模的股權(quán)變更，最初外資進(jìn)入多是與國內(nèi)股東合作成立新基金公司，背后原因是：基金公司現(xiàn)有管理層不愿意放棄既有管理權(quán)，這與外資謀取控制權(quán)的目標(biāo)發(fā)生沖突，而新設(shè)基金管理公司可避免這類沖突。

　　外資購買原基金公司股權(quán)從蒙特利爾參股富國基金、荷蘭銀行參股湘財荷銀開始，最初外資在基金公司中參股比例并不高，但隨著政策和市場環(huán)境變化不斷增長，2005年1月瑞銀集團(tuán)受讓中國國家開發(fā)投資公司持有中融基金49%的股權(quán)，從而一步到位地達(dá)到國內(nèi)管理層規(guī)定的參股基金公司的上限。

　　外資的加盟推動國內(nèi)基金業(yè)速度擴(kuò)張，2005年底，市場上52家基金管理公司中有20家是中外合資基金。

　　2005年基金業(yè)最重大的事件是銀行系基金的誕生，工行、建行、交行迅速成立自己的基金公司并完成首只基金的發(fā)行，這導(dǎo)致整個基金業(yè)格局發(fā)生變化，銀行系基金借強(qiáng)大的資本力量、巨大的品牌優(yōu)勢以及遍及全國的網(wǎng)點對非銀行系基金公司形成沖擊。

　　這些問題已經(jīng)引起管理層的注意，一個新的制度——參照投資者保護(hù)基金的運營模式建立基金管理公司運營風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，正被中國

　　據(jù)一些業(yè)內(nèi)人士透露，管理層已在考慮在新設(shè)立基金公司上放緩速度，轉(zhuǎn)而鼓勵外資通過購買原有基金公司的股權(quán)進(jìn)入基金業(yè)，如果這樣，中信證券并購華夏基金只是基金業(yè)整合的開始，未來將有更多的故事在此上演。