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封轉開箭在弦上 高折價率誘人到期套利受關注

http://whmsebhyy.com 2006年02月07日 00:40 21世紀經濟報道

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　2006年11月14日，華夏基金公司管理的基金興業(資訊 行情 論壇)將成為首只到期的封閉式基金，封閉式基金何去何從，到了必須揭開謎底的時候。

　　從“銀豐事件”開始，近兩年，在保險公司等基金持有人強烈要求之下，

封閉式基金封轉開一直是基金業內為人關注的話題。

　　據了解，2005年，已有多家封閉式基金的“封轉開”計劃上報到監管層，但在具體解決方式上，尚無明確結論。

　　封閉式基金到期如何處理將成為今后一段時期必須面對的問題。據統計，未來兩年內到期的封閉式基金有20只，基金業人士認為，必須為封閉式基金到期問題尋找到合理可行的解決方式。

　　目前，封閉式基金大都有著誘人的高折價，近幾個月來封閉式基金的表現也說明了這一點，而且雖然凈值上漲，封閉式基金的折價率依然不見走低。截止到2005年12月底，在54只封閉式基金中，折價超過40%的有18只，折價超過30%的有8只。

　　該人士分析，解決封閉式基金問題可采取到期清盤、封轉開或者延期等方式。

　　由于在延期的方式下，封閉式基金折價率將再次升高，因此，一般情況下監管層不會采用這一方式采納。

　　對于到期清盤，投資者可實現套利，但會產生一定的清算成本，基金凈值可能發生損失，股市也將承擔一定的壓力。

　　比較可行的是封轉開。這種方式雖然有被大規模贖回的可能，但無論是對投資者還是對市場，其不良影響都小于前兩種方式，一般認為“封轉開”的凈值損失與費用為凈值的5%。

　　根據《基金法》，“封轉開”需通過四道程序，即“10%持有人召集”、“50%持有人參會”、“參會2／3通過”以及證監會核準。在專業人士看來，目前封轉開條件基本成熟，試點選在股市穩定期，贖回的壓力會較小，另外交易所正在完善LOF技術系統，這可為封轉開提供良好的技術支持平臺。

　　無論是到期清算還是封轉開，臨近到期的封閉式基金都帶來新的套利機會。如果“封轉開”順利實施，最大的受益者將是保險資金，保監會統計資料顯示，2005年保險資金繼續大規模進入

證券市場，這些資金主要流入了封閉式基金。

　　另外，QFII也已經成為封閉式基金的大戶。2005年QFII投資封閉式基金的份額繼續上升，資金總額僅次于保險資金。

　　在2007年8月31日到期的16家基金中，除基金興業以外，其它15只均有QFII入駐，QFII意圖十分明顯。

　　對于一般投資者而言，參與封閉式基金投資的機會也很樂觀。業內人士表示，投資者可以購買小盤、到期時間近的優質封閉式基金，一般來說，基金公司比較傾向于規模較小的基金來首先實現“封轉開”。

　　在看好封閉式基金的同時，仍需關注封閉式基金的風險，尤其是小盤基金，經過一段時間的上漲，其折價率已經縮小，套利空間并不明顯。

　　而“封轉開”可能會帶來的大量贖回，并導致證券市場劇烈波動，投資者也必須有所考慮，另外，在政策明朗之前，尚不能完全排除延期的可能性，一旦延期，將會影響到套利計劃。


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