證監(jiān)會(huì)正謀劃準(zhǔn)備金制度 化解基金公司破產(chǎn)隱患

　　本報(bào)記者 孫健芳 北京報(bào)道

　　一個(gè)新的制度——參照投資者保護(hù)基金的運(yùn)營(yíng)模式建立基金管理公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部納入到考慮范疇。

　　這一動(dòng)議出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)基金部完成并提交的《關(guān)于研究設(shè)立基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

及相關(guān)問(wèn)題的報(bào)告》中，旨在消除基金業(yè)高速發(fā)展下存在的陰影——中小基金公司的生存危機(jī)。目前，基金公司破產(chǎn)案例尚未出現(xiàn)，但已有公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。

　　證監(jiān)會(huì)擔(dān)心這樣的情況一旦出現(xiàn)會(huì)波及到整個(gè)基金業(yè)并影響其聲譽(yù)。

　　小基金公司的“不適”

　　至2006年，基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模突破5000多億元。

　　但從2004年開始，業(yè)內(nèi)就有2005年將是基金淘汰年的說(shuō)法——這一年，一些小公司將會(huì)淘汰出局，但并未應(yīng)驗(yàn)。

　　其背后真實(shí)原因是，基金牌照仍然稀缺。目前共有52家基金管理公司，其中48家是在2002年之前申請(qǐng)的。其時(shí)，張景華擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部主任。這意味著，2002年到2006年四年間，被批準(zhǔn)和設(shè)立的只有四家。

　　場(chǎng)外卻有大批投資者等待進(jìn)入。至少到目前，基金業(yè)給外界留下的印象仍是一個(gè)穩(wěn)賺不賠的行業(yè)。多數(shù)基金公司給投資者也留下類似印象，尤其是那些成立時(shí)間較長(zhǎng)的老公司。

　　目前，這些老公司管理資產(chǎn)均在100億元以上，其管理費(fèi)收入，按

　　過(guò)去幾年，這些公司的股東們享受到了基金業(yè)高速發(fā)展的紅利。如長(zhǎng)盛基金的股東——中信證券，在兩年內(nèi)就獲得了數(shù)千萬(wàn)利潤(rùn)，而之后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓又入賬1.125億元，兩項(xiàng)合計(jì)，中信證券年投資收益率在100%以上。

　　盡管只是部分，但這樣的壟斷收入?yún)s讓場(chǎng)外投資覬覦。2001年，證監(jiān)會(huì)推行“好人舉手”制度，包括

　　但隨后，這些迅速成立的基金公司便遭遇了“寒流”——外資大規(guī)模進(jìn)入，銀行開始設(shè)立自己的基金公司，保險(xiǎn)資金允許自主投資，這些都在影響著那些未來(lái)得及建立品牌和聲譽(yù)的小基金管理公司。

　　對(duì)于“寒流”，多數(shù)小基金公司的股東認(rèn)為都能扛過(guò)去，至少現(xiàn)在，他們?nèi)匀挥羞@樣的想法。但情況并沒(méi)有如他們期許那樣變得好起來(lái)。

　　基金業(yè)貧富分化正在加劇。中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部副主任祁斌給出了這樣一組數(shù)據(jù)，排名最靠前的10家基金公司的市場(chǎng)份額為60%；第11名到25名為33%；第21名到52名只有7%。其中，南方管理的資產(chǎn)已突破500億，規(guī)模最小的新世紀(jì)只有2.55億。

　　那些管理資產(chǎn)規(guī)模在10億之下甚至有縮小趨勢(shì)的小基金公司，已經(jīng)面臨著“入不敷出”的窘?jīng)r。基金公司的收入來(lái)自管理費(fèi)，但支出卻包括各類固定和非固定的運(yùn)營(yíng)成本，即使非常節(jié)省，一家基金公司固定的運(yùn)營(yíng)成本也在1000萬(wàn)元以上，而一只基金的發(fā)行成本最低也300萬(wàn)元左右。“實(shí)際上，每次發(fā)行新基金都在做虧本生意。”這是不少小基金公司的市場(chǎng)總監(jiān)們共同面臨的顯示。

　　而未來(lái)，隨著更多有金融控股背景的基金公司加入，小基金公司生存將面臨更大壓力。

　　2005年前，基金公司的股東可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)來(lái)轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)，但在2006年后，這種方法已難奏效。隨著基金公司審批日漸市場(chǎng)化，其牌照會(huì)更加貶值，“購(gòu)買一家業(yè)績(jī)不好的基金公司，要改變其市場(chǎng)形象比新設(shè)立一家公司更難。”這成為一些擬開設(shè)基金公司的銀行的共識(shí)，而它們過(guò)去被視為是那些小基金公司可能的最大買家。

　　那些生存困難的小基金公司已經(jīng)被投資者拋棄。

　　作為基金最大的投資者，保險(xiǎn)公司早就用自己的行動(dòng)將這些小基金公司踢出關(guān)注范圍。保監(jiān)會(huì)在準(zhǔn)備出臺(tái)的《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者交易對(duì)手選擇標(biāo)準(zhǔn)暫行辦法》(指引)中規(guī)定，保險(xiǎn)資金投資基金，其管理的公司要符合“管理的基金規(guī)模不低于40億元，基金公司發(fā)行的首只基金的投資運(yùn)作有三年持續(xù)業(yè)績(jī)”等嚴(yán)苛條件。

　　這些都讓中小基金公司無(wú)法擺脫困境。由于多數(shù)公司注冊(cè)資本金在1億元左右，多年虧本運(yùn)營(yíng)，已有一些公司出現(xiàn)了較大虧空。

　　如果其股東不繼續(xù)注資或不能繼續(xù)忍受虧損，那么未來(lái)，這些基金公司只有選擇破產(chǎn)倒閉。

　　運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金欲出

　　這樣的現(xiàn)象如果發(fā)生，分析人士認(rèn)為，它不僅會(huì)對(duì)基金投資者造成不良影響，甚至?xí)�危及到整個(gè)基金業(yè)。

　　證監(jiān)會(huì)基金部在其提出的《關(guān)于研究設(shè)立基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金及相關(guān)問(wèn)題的報(bào)告》中，重點(diǎn)就是怎么建立基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金問(wèn)題。據(jù)悉，其做法借鑒了投資者保護(hù)基金的模式。

　　按照他們的想法，將通過(guò)在基金行業(yè)內(nèi)部提取和建立一個(gè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用這些準(zhǔn)備金來(lái)應(yīng)對(duì)單個(gè)基金管理公司運(yùn)營(yíng)資金流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和由此帶來(lái)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　但在如何提取和如何使用準(zhǔn)備金上，目前基金公司之間、基金公司和管理層存在分歧。

　　準(zhǔn)備金的資金來(lái)源有兩種，分別為基金管理公司的注冊(cè)資本和基金公司的管理費(fèi)收入，目前的考慮是在它們的基礎(chǔ)上按比例提取。但這帶來(lái)一個(gè)問(wèn)題，大公司的管理費(fèi)收入較多，如按同樣比例提取，它們肯定不樂(lè)意，所以每家應(yīng)規(guī)定上限，應(yīng)該是注冊(cè)資本金或管理資產(chǎn)規(guī)模的一定比例。

　　在如何使用上，一些大公司認(rèn)為，基金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)由各家基金管理公司按照監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定自行提取、自行管理、自行使用。但對(duì)于小公司，他們更樂(lè)于接受“行業(yè)統(tǒng)籌運(yùn)作，即運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金由證監(jiān)會(huì)或者證券業(yè)協(xié)會(huì)等有關(guān)部門統(tǒng)一提取、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運(yùn)用”。

　　而監(jiān)管層也樂(lè)于接受后面一種觀點(diǎn)。一旦基金公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，所涉及金額必然很大，如果單個(gè)基金公司單獨(dú)提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不夠支付的時(shí)候，就可以動(dòng)用集中管理、金額較大的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，從而解決單家基金公司的燃眉之急，也利于整個(gè)行業(yè)的健康和平穩(wěn)地發(fā)展。