基金公司資產管理規模披露 銀行系遭遇海量贖回

　　見習記者 于曉娜 廣州報道

　　銜“玉”而生

　　去年下半年以來，三大銀行系基金“光速”入市，掀起一股不小的認購浪潮。此前有分析稱，相比其他基金來說，銀行系基金有著實力雄厚的股東背景和與生俱來的信譽優勢，

可謂銜玉而生。

　　2005年9月初，工銀瑞信基金公司旗下首只基金“工銀瑞信核心價值股票型證券投資基金”(以下簡稱“工銀價值”)正式成立，該基金也是國內首只銀行系基金，首發金額43.45億元，有效認購款項在基金募集期間產生的利息共計143.02萬元，兩項合計為43.47億元。

　　旋即，國內第二家銀行系基金公司交銀施羅德便展開了其首只基金“交銀施羅德精選股票基金”(以下簡稱“交銀精選(資訊 凈值 論壇)”)的發行募集工作。截至9月29日，該基金正式公告成立，募集規模較工銀瑞信為大，達到48.73億元，加上募集期間產生的利息，合計達48.75億元。

　　作為2005年最后一家試點，建信基金雖姍姍來遲，卻可謂厚積薄發。2005年12月1日，“建信恒久價值基金”(以下簡稱“建信恒久”)提前兩周結束發行募集工作，募集資金累計高達61.98億元，創下2005年股票型基金發行時間最短且發行規模最大的紀錄。

　　仰仗銀行股東的品牌實力及其直屬的發售渠道，銀行系基金取得了數十倍于同期發售的股票型基金規模的銷售業績，而且在認購戶數上明顯較其他基金為多。市場人士普遍分析認為，散戶是其主力認購群體。而這種客戶構成，對于穩定基金規模、保持投資風格均有重要意義。

　　發行告一段落之后，銀行系基金是否能夠傳承股東銀行的品牌價值，為投資人帶來安全穩定的投資收益則成為業界關注的焦點。

　　建倉未滿Vs.實力未顯

　　工銀價值自2005年9月9日起連續揭示基金凈值1.0002元，自9月下旬開始走低，最低低至0.9607元。隨著年底臨近，工銀價值實現止損，并持續上揚，截至2005年12月30日，其單位凈值為1.0156元。

　　交銀精選自2005年10月14日正式連續披露凈值，凈值從10月14日的0.9996元，圍繞1元面值上下波動，自12月中旬開始穩步上揚，上揚至2005年12月30日的1.0216元。

　　建信于2005年12月31日對外披露的凈值為1.0056元。

　　在晨星(Morningstar)公司發布的截至2005年12月31日的開放式基金業績排行榜中，可以看到，在最近一個月以來的業績排名中，交銀精選位列全部54只股票型開放式基金的第53位，其凈值增長率為2.35%；工銀價值位列第46位，凈值增長率為4.86%；在最近3個月以來的同類基金業績排名中，工銀價值位列第21位，凈值增長率1.36%(交銀精選凈值披露未滿3個月)。

　　一般來說，根據招募說明書，每只基金都應該有6個月的建倉期，而眼下對這三只銀行系基金來說，建倉期都還未滿。

　　“如果將銀行系基金與其他建倉期滿、正常運作的基金直接進行比較，不是太合適，”招商證券基金研究員吳志剛告訴記者，“而且，由于運行時間不長，銀行系基金都沒有經歷過正常的股市振蕩，其投資水平還有待觀察。”

　　“從截至1月6日的最近一個月的業績來看，由于大盤走好，股票型基金收益也隨之上漲，平均凈值增長率應該在10%以上，最高的天治品質(資訊 凈值 論壇)則達到了15.44%，而工銀價值的凈值增長率為7.52%，交銀精選是6.94%，都還在平均水平之下，相對其他基金來說，還沒有表現出更多的優勢。”中信證券許建強分析說，之所以如此，是由于銀行系基金建倉期都沒滿，債券倉位較重，再加上盤子比較大，不太容易操作，一般來看，上漲幅度大的以小型基金居多。

　　記者發現，從以往的統計數據看，股市行情特別好的時候，銀行系基金的排名往往靠后，行情一般的時候，就會靠前一點，也剛好印證了銀行系基金股票倉位不足的現狀。

　　在談到銀行系背景是否能夠真正對三只基金的投資運營有所幫助時，銀河證券研究中心高級研究員王群航認為，基金作為一種專家理財，看重的是投資管理人的投資業績，關注的是理財能力而非銷售能力，因此三只銀行系基金驕人的銷售業績并不能代表其運營能力的突出，基金投資最終還是“風險自擔”，與股東信譽并無關系。

　　到目前為止，尚無一只銀行系基金公布過投資組合，因此，“還不好對它們的業績進行評述。”晨星公司表示。

　　而對三只基金“陣容豪華”的投資管理團隊來說，其投資管理能力也還沒有表現出來。“投資管理是一個團隊的行為，這就好比獨虎與群狼，單個來看，你可能是一只老虎，但是多只老虎湊到一塊兒，或許還不如一群狼更懂得配合。”王群航強調，“投資管理團隊尚須磨合。”

　　海量贖回

　　根據銀河證券研究中心發布的截至12月31日的基金公司管理基金資產凈值規模統計，工銀瑞信與交銀施羅德的基金份額均發生了大規模變動，其中尤以后者為巨。

　　工銀價值規模縮減到39.46億元，較成立初期贖回了4個億；交銀精選“濃縮”為25.04億元，縮減幅度達23.71億元，差不多整個資產的一半遭到了贖回。

　　之所以出現這種海量贖回的情況，王群航分析有以下兩個方面的原因。

　　首先，從三只銀行系基金的募集規模來看，平均募集規模為51.41億份，相比而言，2005年發行并成立的15只股票型基金(除銀行系基金以外)的平均募集規模在6.48億份，二者相差甚巨。除去三大銀行系基金擁有強大銷售渠道之外，還可能因為其在募集方式上采取了一些其他手法。

　　其二，投資者大量贖回也符合投資操作的規律。因為單從基金凈值來看，還有很多其他凈值增長率更高的基金可供投資者選擇。過去一般觀念認為，投資做得好，基金凈值增長越高，為了獲取價差回報，投資者贖回的就越多。但是，從2004年的數據分析來看，情況并非如此。

　　對于贖回，吳志剛的解釋是，除去捧場資金的撤出，還因為在去年年底的時候，各基金凈值增長還可以，由于投資者對于今后股市走勢的判斷不同，為保證收益，部分資金選擇了適時撤出。

　　相關專題：基金2005年度回顧與展望