基金業判斷趨同 2006是個好年景

　　本報記者 孫健芳 北京報道

　　這是一個新的開始，2006年第一個交易周的資金仍舊延續著2005年最后一周的走向。

　　天治品質優選基金、基金景宏、光大保德信量子基金……在去年最后一周甚至最后一個月里，其旗下重倉股均受惠于年終上漲行情，更為重要的是，這輪行情并不是基金為拉升

凈值而“自彈自唱”。

　　對于一部分基金來說，2005年最后一周的股市為它們帶來了好收成，但在資金面不再緊張的2006年，這僅僅是一個開頭。

　　年末行情

　　2005年最后一周，天治品質優選周凈值增長率為2.46%，這不僅在61只配置型

　　時間再往前推一個月，天治品質優選12月份的凈值增長率達到10.19%，仍舊在配置型基金中名列第一。

　　天治品質優選在2005年第三季度季報中披露三個投資策略，第一是增加了投資

　　在2005年第三季度季末，天治品質優選10大重倉股為航天電器、中興通訊、G長電、特變電工等，前十大股票持股比例占凈值的比率為37.43%。之后又對中興通訊等股票進行了加倉。

　　如果說倉位調整是“人為”因素，那么“天時”對基金凈值的提升更為重要。

　　“年末，多只大盤藍籌股異常活躍，這可能是在年底考核大限將至時，基金、券商等機構投資者通過拉高一些重倉股票，來提升賬面價值。”長盛基金在周報中總結。

　　“但并不是每年年終都有做多行情的，”天治品質優選基金經理謝京表示，“現在市場雖然會有起伏，但風險已經十分低了。”

　　而且，也不是所有基金重倉股都受惠于年終上漲行情，正如嘉實基金所描述的那樣，“由于最后五分鐘基金重倉股也表現各異，這樣的市場分化走勢對全年走勢產生重要影響。”

　　在2005年最后一個交易日最后5分鐘，在“3G”、電網設備等“十一五規劃”中受益的重倉股走勢仍較強，高價股華勝天成、航天電器等迭創歷史新高；而少數基金重倉股如小商品城、G萬科、華能國際、五糧液均在最后五分鐘大跌。

　　即使是去年最后一周或一個月，“市場分化影響基金全年走勢”的判斷仍然成立。2005年基金景宏凈值增長率為7.26%，上海證券研究發展中心的張瑾指出，全年凈值增長的絕大部分都來自于最后一周的暴漲。該基金的重倉股如貴州茅臺、G長電、G寶鋼、上海銀行、招商銀行等，的確在2005年最后一周都有較大漲幅。

　　同樣的，光大保德信量子基金在2005年最后一個月也取得8.60%的較好業績，在所有偏股型基金里面名列第一，但其全年收益率在所有股票型基金中名列最后。

　　所以，市場更加承認那些積累經驗和財富的穩健者，過去一年大多數時間內，基金市場仍舊保持強者恒強的態勢。2005年在股票型基金年度收益提名中靠前的有富國天益、易方達策略成長、廣發聚富、銀華精選、湘財合豐等，這些基金的典型特征就是：管理基金的公司都比較穩定；這些基金保持著持續的業績增長。

　　2006年的第一周

　　“本輪行情是2006年1季度行情的提前預熱。”國聯基金對2005年最后一周行情如此總結。

　　“這意味著這輪行情不是基金拉動凈值的行情，否則市場很快就會調整下來。”謝京說。

　　與2005年第三、四季度不同的是，最后一周里，新復牌G股出現大幅填權的現象，在周漲幅排行榜中，G股與準G股占據了絕大多數席位。G華新、G中興、G蘇長電與G國陽分別以28.65%、25.36%、25.10%及20.86%的漲幅占據漲幅榜前四位，北生藥業、秦川發展、生益科技等準G股的漲幅也在10%以上，而基金重倉的G中興在復牌當天就填滿權。

　　“股改前期，市場不清楚股改將怎么運行，所以某個階段會出現G股貼權現象，但是投資主要還是看投資價值。”謝京解釋說，“當時我們增倉了中興通訊，而它現在走勢超過我們當時的估計。”

　　2006年開市第一天，這種填權效應依舊是亮點，招商銀行復牌第一天便封住漲停，全天吸引了市場大約1/8的資金。

　　除了重新關注G股之外，這段時間基金還進行了結構調整。例如大成價值增長基金就增持了汽車、工程機械等技術面超跌、基本面有正向變化的周期類股票，減持了部分估值偏高的消費類股票，這與前期機構做法剛好相反，前期不少機構在持續買入消費類個股。

　　經歷了2005年的超前上漲， 2006年第一周基金指數的上漲開始趨緩，首日基金指數漲幅低于上證指數和深證指數的漲幅。

　　而且，對于春節前行情，多數基金期望不大，“但考慮到A股市場在春節前不太可能會有較大的利空消息，應該可以維持相對強勢的格局。”海富通在分析報告中提出了資金理由。

　　資金面放松

　　雖然時間上僅相隔四天，但年度的跨越給基金經理心態上帶來了改變，“與2005年最后一周不同的是，那時候我們關注2005年業績，而現在我們關注2006年、2007年甚至2008年的策略。”謝京表示。

　　盡管基金經理對2006年中國宏觀經濟并不是很樂觀，但對這一年的資本市場，卻十分看好。

　　基金經理們認為目前中國資本市場正面臨著前所未有的根本性變化，全流通的完成、QFII對A股市場的參與、企業大股東加盟二級市場、權證、各種債券產品的創新的推出、新股恢復發行、QDII的放行都是產生這些根本性變化的原因。

　　“證券市場從成立到現在，各種制度革新是A股市場永遠的主題，而2005年制度重建最終將為繁榮的呈現奠定基礎。”長盛基金在投資策略報告中相對樂觀。

　　2006年的機構更加注重對個股的挖掘，“今年是價值重估年，而不是業績和成長年。”基金經理解釋說，這就要求機構對市場節奏進行準確把握，頻繁地買進賣出，博取交易差價。

　　這是非常痛苦的過程，但也是一個令人興奮的過程，機構的判斷、

　　能讓基金經理感到踏實的是：2006年資金面將比2005年要寬松很多。雖然QFII、外資參股和社保入市并不能帶來大量的資金，“但關鍵的是他們的進入提升了市場的吸引力，由于新資金進場、提升市場人氣和注意力，于是更多資金入場、帶來賺錢效應。”謝京描述說，“這就如滾雪球一樣，市場在動態相互促進中獲得了發展。”