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成份股全流通或為上證50ETF權證推出最優時機
知情券商人士表示，交易所醞釀的備兌權證細則在大體結構和細節上與此前交易所發布的權證創設細則較為接近，在履約擔保方面也是要求全額質押擔保
本報記者 蔣飛 發自深圳
《第一財經日報》近日從業內了解到，證券公司發行備兌權證的有關細則已經在交易所醞釀成形，但是該細則以及備兌權證產品的推出仍無時間表。業內人士分析認為，上證50指數成份股完成全流通或為上證50ETF備兌權證推出最優時機。
知情的券商人士表示，上證50ETF的備兌權證將先于個股備兌權證推出。但是業內人士對《第一財經日報》表示，目前上證50指數中一些大盤股，如中石化(600028.SH)尚未進行股改，如果在這些上市公司股改之前推出上證50ETF備兌權證，可能會產生一些問題。比如在中石化停牌期間，上證50指數只能按照中石化停牌前的價格計算市值，由此造成指數失真。在此情況下，備兌權證的價格走勢有可能因失去可供參考的真實的指數走勢，而出現紊亂。
上證50ETF備兌權證推出后，將是市場上第一只非股改權證。由于券商將得以各自獨立設計產品方案，而不是創設已有的權證產品，上證50ETF權證也將是一只完全意義上的第三方備兌權證。業界人士認為，之所以上證50ETF備兌權證先于個股備兌權證推出，一個重要因素是券商發行此類產品時需要根據指數構成購入一籃子股票作為履約擔保，從而對大盤有拉動作用。而市場上已有的G寶鋼(資訊 行情 論壇)(600019.SH)、G武鋼(600005.SH)等個股權證此前相繼被爆炒，并分流了股票市場大量資金，被認為“讓股市失血”。
“有利于市場穩定的金融創新，都有可能優先得到考慮。因此上證50ETF備兌權證的推出也是眾望所歸。”深圳一位資深市場人士表示。但是他同時認為，此種一籃子權證的推出時機的把握要比個股權證復雜，比如要等到中石化等成份股實現全流通，如此一來其推出時間就不可能很快。
知情券商人士表示，交易所醞釀的備兌權證細則在大體結構和細節上與此前交易所發布的權證創設細則較為接近，在履約擔保方面也是要求全額質押擔保。“券商當然是希望能夠采取動態對沖的方式來平衡風險，但是交易所在短期內放開這一限制的可能性不大。”深圳某證券公司相關人士表示。
此前的股改權證，無論是上市公司大股東送出的，還是券商創設的，都無一例外采取全額質押擔保的方式。此種方式完全規避了券商到期無法兌付的風險，但是也提高了券商的成本，各個券商的專業能力也無法得到體現。此外，由于目前沒有股票掛鉤產品，對于認購性質的ETF備兌權證來說，券商全額質押后，將無法規避ETF下跌的風險。
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