國際對沖基金涌入香港掘金 香港股市跌宕起伏

　　本報記者 申興 深圳報道

　　國際對沖基金正潮水般涌入香港掘金，香港股市為之跌宕起伏。

　　歷來被視為“國際資本大鱷”的對沖基金突然間迷上了香港這個大舞臺，以“英國頑童TCI”(The Children's Fvestment Fund Management)為代表的對沖基金更是玩得開心而得

意忘形，橫掃領(lǐng)匯基金、新世界發(fā)展等股票。

　　頑童的游戲

　　“這是很多年沒有看到過的現(xiàn)象�！毕愀垡晃换�金經(jīng)理指出。

　　“TCI可算是旋風(fēng)式襲擊香港，短短一個月內(nèi)，先后披露已經(jīng)入股香港4家上市公司，購入超過5%股權(quán)。”軟庫金匯投資銀行業(yè)務(wù)總裁溫天納對本報表示。

　　來自英國的TCI基金這次扮演了“孩子王”的角色，率領(lǐng)多只歐美對沖基金在歲末的香港股市上連續(xù)導(dǎo)演了一出出好戲。

　　狂風(fēng)起于青萍之末，一切似乎早有先兆。在2005年11月領(lǐng)匯招股時TCI按程序申請，獲配發(fā)約0.4% 。但11月25日領(lǐng)匯上市后，TCI突然以旗下兩只基金名義輪番進(jìn)攻，以11港元多的價格大舉吸納，一下子持股增加12.61%，達(dá)到13.02%，領(lǐng)匯的股價一下子躥升到12港元。

　　而這只是游戲的開始。隨著TCI以孤注一擲的魄力將持股比例從13%上升到17.95%，而散戶蜂擁而至后的市場也開始瘋狂，領(lǐng)匯的股價飆升到13.8港元。TCI開始試探性拋出股票將價格壓低后繼續(xù)吸納，截至12月15日持股高達(dá)18.35% 成為領(lǐng)匯第一大獨立股東，而領(lǐng)匯股價升到15.6港元，較招股價回報率達(dá)到六成以上。TCI獲利也超過四成，賺得盆滿缽滿。

　　無獨有偶，美國對沖基金Stark Investments同樣大手筆增持香港另一只新上市的房產(chǎn)基金泓富產(chǎn)業(yè)信托，持股量升至8.05%，成為最大單一股東。美國對沖基金Och-Ziff Capital Management(OZ)也在泓富身上投入重金。

　　當(dāng)然，TCI依然是游戲的主角。領(lǐng)匯操作初見成效后，很快他調(diào)轉(zhuǎn)槍口瞄準(zhǔn)了另一只地產(chǎn)股——新世界發(fā)展，他更是與香港富豪新世界發(fā)展主席鄭裕彤上演了一出攻防大片。

　　12月1日，TCI出其不意斥資19.8億港幣狂吸近億股新世界發(fā)展，并伙同相關(guān)基金聯(lián)手將持股擴(kuò)大到15%。擔(dān)心TCI來者不善的鄭裕彤持有新世界逾三成半股份，于12月12日宣布高價配售2.8億股，此舉意在阻擊TCI基金的步步緊逼，令TCI持股量由7.45%攤薄至僅6.91%。

　　新世界復(fù)牌后股價迅即急速下挫，TCI基金也是迅即做出反應(yīng)，在12月13日、14日及16日共減持8415.2萬股，但是相對進(jìn)價依然大有進(jìn)賬。

　　此時TCI依舊興趣盎然。12月9日又趁香港地產(chǎn)股百仕達(dá)控股配股，以每股1.95元，近1.6億元閃電購入 8000萬股，加上原來持有的股票占到該公司已發(fā)行股本6.05%。

　　“根據(jù)領(lǐng)匯、新世界及百仕達(dá)控股的經(jīng)驗，獲TCI垂青的股份表現(xiàn)較為反復(fù)，入股消息公布后，相關(guān)股份急升一輪后便有獲利回吐�！币晃幌愀凼袌鋈耸靠偨Y(jié)。事實上，TCI選中的3家地產(chǎn)股均“點石成金”，頃刻間每個股票都升了三至四成。

　　相關(guān)統(tǒng)計顯示，從11 月24 日領(lǐng)匯掛牌上市算起，上述3只對沖基金在1個月內(nèi)投資港股的資金總額便高達(dá)約86億港元。截止到12 月23日，3只對沖基金共持有14只港股，市值逾100億港元。限于信息披露的要求，只有基金持股突破一定比例才有義務(wù)公告，香港投資者均相信，TCI、OZ等主角背后，還有一批歐美對沖基金的身影。

　　絕非偶然

　　由于對沖基金低調(diào)行事的一貫作風(fēng)，外界對對沖基金這一波高調(diào)炒作感覺驚訝。

　　“對沖基金在香港股民心中，幾與外資金融大鱷一詞等同，因自1997年金融風(fēng)暴后，在香港股市興風(fēng)作浪多與對沖基金有關(guān)，而1998年外資金融大鱷沖擊香港，要香港政府斥過千億港元入市迎擊，也給香港市民留下深刻烙印�！睖靥旒{指出。

　　TCI等基金這次的操作方式截然不同。申銀萬國投資管理(亞洲)有限公司基金經(jīng)理黃國英認(rèn)為，“這類現(xiàn)象以前并不多見，尤其這次購買比較集中，在香港市場上沒有見過�！薄　�

　　這次對沖基金攻擊的不是貨幣市場，但卻神話般地短期內(nèi)造就了幾只大牛股。不少跟風(fēng)炒作的投資者還成功分到了一杯羹。

　　“對沖基金專門尋找市場的無效率低估或高估的價格水平，如市場價格未能反映公司的潛力及價值，就加以利用�！遍L期研究對沖基金的歐洲工商管理學(xué)院金融學(xué)教授張弘認(rèn)為，“很多對沖基金會樂于對亞洲市場投資，TCI只是他們中的一員�！�

　　黃國英分析，TCI選擇的這幾支股票都是地產(chǎn)股，可能原因有三：一是看好香港地產(chǎn)，香港地產(chǎn)相對較經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢看好，加之香港土地供應(yīng)有限，預(yù)計2006年還有一個漲幅。再者新世界、領(lǐng)匯很多資產(chǎn)都來源于收租，對于該股未來前景看好。另外跟人民幣升值趨勢也有關(guān)，香港的資產(chǎn)也會從中受益。

　　一種猜測認(rèn)為，在香港市場上呼風(fēng)喚雨的對沖基金可能也是看中了中國機會。事實上首批被盯上的四只股票中的三只都與中國內(nèi)地有著或近或遠(yuǎn)的聯(lián)系。廈門港務(wù)本就是中資公司，而百仕達(dá)控股和新世界發(fā)展都在內(nèi)地有著較大投資。

　　悄然壯大

　　TCI此番活躍的背后是香港作為亞洲對沖基金一個總部的興起。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年對沖基金于亞太區(qū)內(nèi)的活動，涉及35億美元(約273億港元)，香港占13億美元(約101.4億港元)，除日本以外是亞洲區(qū)之冠。

　　香港證監(jiān)會7月27日發(fā)布2004年的基金管理活動調(diào)查結(jié)果，香港基金資產(chǎn)總值較前年增23%，并表示調(diào)查結(jié)果確認(rèn)香港作為全球投資者的亞洲基金管理樞紐的領(lǐng)先地位。至2004年年底，持牌法人團(tuán)體及注冊機構(gòu)的基金管理業(yè)務(wù)合并資產(chǎn)總值達(dá)36180億港元。

　　為了吸引更多的國際基金，2005年以來，香港證監(jiān)會陸續(xù)提出放寬對沖基金管理和投資規(guī)定的方法建議和取消遺產(chǎn)稅方案，香港立法會還正式就豁免離岸基金所得稅也進(jìn)行了征詢。其中取消遺產(chǎn)稅此舉將減少香港特區(qū)政府每年15億港元收入，但有助于香港鞏固其國際資產(chǎn)管理中心的地位。

　　截至2005年11月底，有30個對沖基金經(jīng)理向香港證監(jiān)會申請牌照。

　　香港證監(jiān)會負(fù)責(zé)企業(yè)傳訊的陳忠強先生對本報表示，“香港是一個開放的經(jīng)濟(jì)、自由的市場，歡迎海內(nèi)外投資者來投資，但一定要遵守市場法規(guī)�！�

　　對TCI這波狂風(fēng)巨浪般的攻勢，香港市場上的看法不一。“因為這種模式是新生事物，大家還比較新鮮，但長遠(yuǎn)來看，與傳統(tǒng)基金運作差異不大，市場也會正�？创��！惫芾硪恢还餐�基金的基金經(jīng)理黃國英認(rèn)為。而溫天納則指出，對沖基金導(dǎo)致了市場劇烈波動。

　　但香港的監(jiān)管部門并未認(rèn)為TCI等對沖基金存在違反監(jiān)管法規(guī)行為，雖然市場認(rèn)為證監(jiān)會12月15日突然宣布收緊領(lǐng)匯 披露條例是基于對沖基金的阻擊。香港證監(jiān)會人士接受本報咨詢時表示，“修改領(lǐng)匯披露條例是由于市場的需要，領(lǐng)匯上市之后交投非常活躍，而投資者需要增強信息披露的透明度�！边@一做法被評價為既防止了可能的市場操縱但同時考慮不影響市場流通性。

　　張泓認(rèn)為，“如果TCI真的在攻擊市場的錯誤定價，其結(jié)果只會幫助市場對資產(chǎn)做更適合的定價�！�