中短債基金將套緊箍咒 16條限制措施已在擬議中

http://whmsebhyy.com 2005年12月21日 02:15 中國證券網-上海證券報

　　記者周宏

　　中短債基金將套“緊箍咒”。據知情人士透露，為了規范中短債基金的發展，防范未來可能出現的流動性風險，權威部門日前擬定了詳細的16條限制措施，并已于近兩日內向業界征求意見。

　　今年以來，中短期債券基金的發展十分火爆，已成立的兩只基金雙雙突破百億元。業內人士認為，擬定限制措施意味著中短債基金先規范、后發展。

　　風險防范為重中之重

　　據悉，擬議中的16條規范措施將首度對中短債基金的身份作出明確限定------只有組合久期在3年以內的基金方可稱為中短期債券基金。此外，規則亦明確，中短期債券基金不得投資剩余期限在5年以上的債券。上述兩條限制在此前兩只中短債基金發行時并無明確要求。

　　為了防范可能的利率風險和流動性風險，16條措施也對中短債基金的具體風控提出要求。相關規定包括：一、在基金合同和招募說明書中加強對利率風險的提醒，并量化在流動性可控制方面的指標；二、對中短債基金的規模進行控制，要求中短債基金承諾在規模超過市場容量0.5%(約295億)時，停止接受申購；三、基金持有的1年期以內債券、現金、剩余期限在14天以內的回購余額不低于基金資產凈值的30%；四、單只基金投資單一債券的規模不得超過該債券發行總量的3%，單只基金投資于同一公司發行的債券、

證券化產品等的比例合計不得超過基金資產凈值的10%。其中，對基金規模明確提出控制要求，這在以前發布的所有基金規定中還從未見過。

　　流動性支持成先決條件

　　尤其令人關注的是，16條措施還要求基金公司在上報基金申請材料時與托管銀行或主代銷銀行就基金的流動性問題簽定協議。相關協議要求，一旦中短債基金出現巨額贖回或其他流動性問題，則由托管銀行按事先約定的價格、比例購買基金所持有的部分債券，或者由托管行或主代銷行按事先簽定的抵押貸款協議向基金發放債券抵押貸款。業內人士認為，上述規定相當于在制度上要求未來發行的所有中短債基金都必須獲得銀行的流動性支持。

　　此外，對于中短債券基金的估值，16條措施也作出明確規定。措施要求：中短債基金必須采用影子定價法彌補攤余成本法的估值缺陷，防止攤余成本法對于投資者形成誤導。并且中短債基金還必須在招募說明書揭示：“攤余成本法可能在一定時期內高估或低估基金資產的凈值”。

　　影子定價規則收緊

　　而對于業界反映強烈的影子定價未設置強制調整條款的問題，規定要求基金招募書必須載明，“當攤余成本法估值和影子定價偏離度若超過0.5%，基金組合實行強制調整。”這樣的安排相比如今貨幣基金實施的規則還要嚴格。

　　另外，為了防止對投資者形成誤導，16條措施要求嚴格區分債券基金與貨幣市場基金，中短債基金不得出現年化收益率等方面的表述。中短債基金必須在招募書和季度報告中向投資者說明各類債券的估值方法。使投資者能夠了解其估值方法的運行原理或機制。

　　在基金審核方面，有關部門將在中短債基金的審核過程中實行基金經理談話制度，或對申報中短債基金的公司進行實地考察。這樣的做法在中短債基金審核中也是首度出現。

　　資料鏈接

　　中短債基金以中期和短期債券為主要投資目標。2005年7月首發，獲得市場熱烈追捧。首只中短債基金博時穩定(資訊凈值論壇)價值的首發規模達到46億，超過當時債券基金的規模總和。第二只中短債基金易方達月月收益首發規模更是突破百億，成為歷史上首發規模最大的三只基金之一。相比此前的傳統債券基金，中短債基金以純債基金和使用攤余收益法估值為主要特點，流動性強，收益相對穩定。

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