基金業嚴冬時節艱難創新 醞釀推出絕對收益基金

　　□記者 易非 深圳報道

　　“唉，明年基金更不好發了。”一位基金營銷總監日前在電話里對記者嘆了口氣，“聽說明年銀行要擴大發行自己的人民幣理財產品，規模超過1000億，這會對基金營銷產生很大影響。”

　　這一消息對很多基金公司來說簡直就是平地起驚雷，在營銷中過分倚重銀行的這些基金公司，一時都有些手足無措。而此前，工銀瑞信等銀行系基金管理公司的加入，已讓這些基金公司感覺到營銷上的強大壓力。

　　籠罩在基金業周圍的“冷空氣”寒意逼人。

　　行業整體下滑

　　招商證券最新統計數據顯示，截至12月5日，國內市場中基金規模雖然比2004年末增長50%左右，但發展很不均衡。

　　股票型及混合型基金的發展明顯受到了股市下跌的拖累。去年以前設立的

　　此外，債券型基金、保本基金和絕對收益型基金的發展陷入停滯狀態。全年僅募集設立一家絕對收益型基金，且銷售規模只有4.09億基金單位，三類基金的凈贖回合計49.15億份，管理的資產規模較上年度下降了近20%。

　　無奈的“貨幣市場基金年”

　　在2004年3、4月間，伴隨著當時的基金銷售“大躍進”，一個新詞誕生了，這就是“基民”。湖南長沙某學校的老張當時也很興奮地加入了這個行列，他申購了股票基金，希望通過專家

　　“到今天，我還是被套，我的基金就沒上過面值�！崩蠌堄行�憤憤不平。他告訴記者，一旦基金升上面值，他就再不買基金了。老張的想法無疑代表了很多基民的觀點，他們對自己手中的基金非常失望。

　　“2001年到現在，只有2003年基金平均收益率為正，其余時間均為負。今年前3個季度，在絕對收益上多數基金并未獲得正收益。”在總結股票基金的成績時，首任證監會主席劉鴻儒如此表示。

　　正是因為股票基金大多數缺乏“賺錢效應”，所以今年以來除了銀行系的股票基金以外，其它的股票基金一直銷售困難，多數在10億以下，5億以下的“微型基金”也不斷涌現。這與以前基金發行動輒超過20億的光景形成了鮮明對比。在此形勢下，絕大多數基金公司把發行重點放到了風險小、收益穩定的貨幣市場基金上，已有貨幣市場基金的公司搞起了持續營銷，導致今年成了“貨幣市場基金年”。

　　“雖然這有完善基金產品線的因素，但也體現了一些基金公司的無奈。”新疆證券基金研究員王年華對記者表示�；�金管理費收入也體現了這一點，股票型基金管理費的收入是1.5%，貨幣型基金管理費的收入大多數為0.33%。

　　“屋漏偏逢連夜雨”。今年下半年，受貨幣供應量過大和監管力度加大等因素影響，貨幣市場基金收益率大幅降低，整體規模也大為縮水。

　　“我們又要降薪了�！蹦郴�金市場部的小劉苦笑。這是一個無奈的結果，按規模計提管理費的生存模式決定了基金在規模縮小的局面下，必然生計艱難。

　　能力和誠信受到質疑

　　“這是你想象出來的一次事件，沒有證據。如果有，交給我們，我們將嚴懲不怠�！痹诘谒膶弥袊鴩�際基金論壇上，證監會基金監管部主任孫杰面對記者有關前期封閉式基金向社�；�金輸送利益的提問，旗幟鮮明地表態。

　　傳聞的具體內容是有兩家基金公司為了謀求社�；�金的增量投放，用自己的封閉式基金為社�；�金保駕護航，其手法是對于同一只股票，社保組合先買先賣，封閉式基金為其“埋單”。該傳聞在社會上鬧得沸沸揚揚。

　　這只是2005年中國基金業受到社會無數質疑的一次。事實上，在2005年中國基金業一直受到投資者質疑。記者作了一個粗略統計，發現這些問題主要是圍繞違規與投資能力兩個方面。傳說的違規事件有：少數基金經理利用股改投票權向上市公司索賄；貨幣市場基金經理利用外部機構為其“養券”，以此打破持有債券不能超過180天的規定，爭取獲得高收益。

　　投資能力方面所受的質疑是：基金業投資水平不高，QFII大舉建倉之時，很多基金公司卻在減倉；高舉價值投資大旗，卻搞不清價值投資的內涵，認為簡單的業績增長就是價值投資，堅持不參與股改中的“尋寶”游戲，最后發現G股大漲時，卻又懷疑起向來堅持的價值投資理念。

　　缺乏賺錢效應

　　“無論是發行困難，還是投資能力受質疑，根源都是股票基金缺乏賺錢效應，從而引發了大伙對基金業的信任危機�！贬槍�基金業面臨的種種困境，廣東某基金公司的投資總監表示。

　　但是，基金業也在叫冤。

　　“我們可投資的空間太窄了，只能‘螺絲殼中做道場’。”有位投資總監無奈地說，“國外基金的資產管理工具豐富，可以全球配置資產，我們卻只能在國內的A股市場投資，可選擇的資產非常稀少，這導致基金產品同質化程度嚴重，投資回報率低下�！睋�有關方面估算，目前市盈率在20倍以下的流通股市值僅為4000億左右，而基金股票資產已近2000億。

　　此外，很多基金經理認為業績不好的主要原因之一，就是大型國企紛紛到海外上市。一位基金經理說：“目前A股大部分是周期型企業，在宏觀經濟增速放緩的情況下，這些A股很難有好的盈利�，F在很多大型國企都到海外上市，如果在國內上市，相信我們的業績會大大提高�！�

　　據統計，2003年，中國人壽(資訊 行情 論壇)、中國人保、首創置業(資訊 行情 論壇)等重量級國有企業在海外上市。2004年，中芯國際(資訊 行情 論壇)、蒙牛海外上市。2005年交行、建行在香港上市。其中，建行融資79.8億美元創下全球IPO的最高紀錄。

　　“國內盈利能力最強的壟斷性公司到香港上市，新經濟的代表則清一色上了納斯達克，A股市場的熊市與海外中資概念的牛市并存�！蹦郴�金經理說。

　　除了投資標的缺乏有價值的藍籌這一外在因素外，行業內的惡性競爭也讓基金業自食苦果。中國人壽資產管理公司副總裁劉慧敏認為基金業已整體陷入業績排名怪圈。“基金過分關注業績排名，甚至超過了對基金凈值的關注。其實如果基金收益為負，即使排在第一也是不夠的�！闭�是迫于業績排名的壓力，基金在10月底以來不斷拋出股票，這種不必要的倉位與結構調整，反而助推了市場的下跌，持有人的浮虧變成了實實在在的虧損。

　　賺錢才是硬道理

　　“明年的處境比今年更難�！庇袠I內人士如此預測。他的理由是，銀行系基金的崛起將動搖目前基金銷售的主要渠道。銀行人民幣

　　“這肯定有很大影響，但我認為關鍵還是要看基金公司自身。如果確實樹立了賺錢效應，為老百姓理財取得了效果，那么他們肯定會爭著買基金。”某基金公司的營銷總監表示。

　　據記者了解，業內一批基金公司為應付發行困境，正在醞釀推出絕對收益基金。他們的理由是再談什么跑贏業績的比較基準已沒什么意義，關鍵是要為老百姓實實在在地掙到錢。實際上，這也符合國際基金業的趨勢。在歐洲，部分基金率先強調要為投資者贏取絕對收益，從而獲得了投資者的歡迎，共同基金的前景也因此再次光明起來。

　　同時，基金業的生存環境也應得到改善。對于基金業生存空間過小問題，業內人士呼吁：放寬投融資管制，增加投資品種；推進利率市場化改革，發展債券市場，同時大膽嘗試金融衍生產品，引進做空機制。這有利于基金分散、規避風險，提高基金投資回報與產品多元化；研究、允許基金公司進入期貨市場，把基金公司打造成全面的資產管理載體。