上證50ETF權證推出在即國泰君安證券將拔頭籌

http://whmsebhyy.com 2005年12月03日 21:37 21世紀經濟報道

　　本報記者汪濤上海報道

　　國泰君安拔頭籌

　　“上證50ETF權證初步定在12月19日正式推出，當然，交易所和券商還有可能根據具體的市場形勢作出調整。”來自可靠渠道的消息人士向記者透露。

　　與此前市場的猜測一致，國泰君安將成為50ETF權證的試點券商。此前，光大證券、國信證券等券商都遞交了50ETF權證的申請報告。

　　據悉，年內推出上證50ETF權證，一直是上海證券交易所的目標，上證所和一些專家為此已經進行了長時間的研究開發。

　　國泰君安就上證50ETF權證產品進行了內部測試，初步方案也早已形成。

　　據透露，上證50ETF權證將是認購權證，認沽權證由于目前條件所限，發行人的避險難度較大，因此暫時不會推出。

　　“首次創設的權證規模有待進一步確定，不會超過10億，不過這仍將大大超出國泰君安原定的1億份左右的規模。”

　　根據國泰君安此前的設計方案，行權比例初步可以設為1：10，即1份權證可認購10份上證50ETF。在交易機制上，可能會采用“競價交易＋做市商”的復合制度。

　　上證50ETF權證，將成為首只不具股改概念的權證品種，由于是認購權證，設立權證的券商，如國泰君安等，勢必從二級市場購入50ETF，上證50ETF的二級市場表現必將受到影響。

　　如果ETF權證受市場歡迎，將帶動上證50指數標的股的價格上漲，這對整個大盤的上行是有利的。

　　另外，光大

證券等券商正在申請的寶鋼備兌權證也在準備之中，再過兩周的時間也可能上市，光大證券高層人士稱。

　　風險與收益

　　基金公司人士普遍認為，面對已經嚴重脫離其理論價值的權證，基金管理公司是幾乎不可能去購買寶鋼或武鋼權證的，大多數基金公司在武鋼權證達到第二個漲停板的時候就選擇了拋出。

　　基金公司希望通過權證產品來進行套利或避險等對沖操作，這樣可以提高或者穩定業績，但目前非正常的權證價格，作為理性的投資者，權證的功能根本發揮不了。

　　興業基金總經理楊東認為，僅增加少量的權證供應，并不會使權證回歸理性，在逐步對權證擴容與盡量保護投資者之間如何把握節奏，是一種高難度的調控藝術。

　　在國泰君安人士看來，以上證50ETF為標的的權證具有一定的優勢。

　　首先，作為權證標的，ETF的流通市值和流通量相比單個

股票要大得多，因此，被操縱的可能性要小得多。另外，由于ETF是指數的復制品，因此市場接受程度較高，以此為標的的權證也會得到更多投資者的認同。

　　楊東認為，以高位時的權證價格，創設機構所創設權證的收益很可能達到百分之一百以上甚至更高，如果機構同時創設等量的認沽和認購權證，即使武鋼股價為零，券商還是能獲得足夠的收益。

　　當然，作為發行人的券商也并非高枕無憂。

　　對于券商來說，為對沖風險需買入一定的50ETF份額，之后如果波動率過大，采取相應調整措施的成本會上升。而且，在相關模型中，對標的波動一定幅度后采取調整措施的指標設定，也使券商會承擔高買低賣的風險。

　　享受創設權證帶來的收益，同時承擔相應的義務而面臨風險，這也是體現券商風險控制能力與水平之處。

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