減費率縮短保本周期 保本基金放低身段再戰(zhàn)江湖

　　欲降低費率、縮短保本周期

　　□本報記者 金燁

　　繼債券基金這一品種依靠“短債”概念復(fù)活以后，一些基金公司又將目標瞄準了沉寂近一年的保本基金。有關(guān)基金公司負責人認為，國內(nèi)投資者目前比較看重低風險品種，熱衷

追求絕對收益，保本基金理論上是“進可攻、退可守”，從今年的表現(xiàn)來看，在目前2/3基金凈值跌破面值的情況下，5只保本基金均站在面值以上。他相信，只要針對市場需求對保本基金進行一定程度的改良，該產(chǎn)品應(yīng)該具備新的市場競爭力。

　　曇花一現(xiàn)自有因

　　自2003年5月以來，國內(nèi)市場共發(fā)行了南方避險、銀華保本、天同保本、國泰金象和嘉實浦安保本等5只保本基金，但保本基金這一品種自2004年底以后就沒有新的基金再推出，一個創(chuàng)新產(chǎn)品從出現(xiàn)到沉寂僅用了1年多時間，其原因何在？

　　業(yè)內(nèi)人士認為，從投資者角度來看，保本基金應(yīng)該是一個退則有擔保公司保本，進則可投資高收益的股市的

　　從基金公司的角度來看，發(fā)行保本基金最關(guān)鍵的是要找到合適的擔保機構(gòu)。2003年11月出臺的《保本證券投資基金運作指導意見》對擔保機構(gòu)提出六點規(guī)定，包括“實收資本不低于20億元；凈資產(chǎn)不低于50億元；成立并運作滿三年以上，具備法人資格的企業(yè)；最近三年連續(xù)盈利；已擔保的保本基金資產(chǎn)規(guī)模不超過其凈資產(chǎn)總額的兩倍；最近三年未受重大處罰”。能找到這樣“闊”的企業(yè)擔保對基金公司來說實屬不易，加之2004年底以來貨幣基金規(guī)模急劇增加，保本基金更受冷落。

　　保本基金何以重生

　　據(jù)一些有意發(fā)行保本基金的基金公司透露，為喚起市場對保本基金的重新認可，他們希望能在產(chǎn)品的保本周期和費率上進行一定的調(diào)整，簡而言之就是在一定程度上縮短保本周期，減少投資者成本。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止目前，南方避險、銀華保本、天同保本、國泰金象和嘉實浦安保本的累計收益率分別為10.49%、1.41%、5.6%、2.90%、3.90%，且所有保本基金凈值均在面值以上，但如果算上投資成本，那么收益率就要大打折扣。5只基金中除嘉實浦安管理費為1%以外，其他保本基金都是1.2%，加上申購贖回費用，一般投資者購買成本在2%左右，如果在保本周期內(nèi)贖回則費用更高。目前大多數(shù)保本基金的業(yè)績比較基準是3年定期存款稅后收益率，如果扣除投資成本，一些保本基金的收益率恐怕會低于業(yè)績基準，甚至虧本。

　　對此，一位保本基金基金經(jīng)理表示，早在基金發(fā)行時就有不少投資者提出費率太高，如果能把費率降下來，相信還是會對投資者產(chǎn)生一定吸引力，畢竟目前低風險產(chǎn)品還是比較受歡迎。由于保本基金通過債券到期收益向下鎖定風險，需要通過保本周期內(nèi)較高的贖回費率來留住資金，避免過多贖回引起投資波動，所以最終能降的可能只有申購費和管理費了。

　　對于保本周期，五只保本基金的保本周期均為三年，一個完整的保本周期后，南方避險、銀華保本和天同保本基金可以轉(zhuǎn)入下一個保本周期，而國泰金象和嘉實浦安則明確規(guī)定不存在下一個保本周期，直接轉(zhuǎn)為

　　治標還需治本

　　一位基金公司市場總監(jiān)認為，目前

　　不過，也有專家指出，無論是降低費率還是縮短保本周期，都是“治標不治本”。目前保本基金所采取類似“CPPI”策略的保本技術(shù)，實際上在一些混合型基金當中也得到了廣泛運用，對于該品種的發(fā)展而言，關(guān)鍵是需要新的金融衍生工具，對投資風險進行對沖，同時可以利用金融杠桿放大風險資產(chǎn)部分的超額收益，這樣才能設(shè)計出符合國際標準的真正的保本基金。