|
記者 鑫平
ETF作為發達市場上一個成熟的品種，在中國的實踐再次驗證了其制度設計的先進性與合理性。二季度，在疲弱的市場環境中，華夏上證50(資訊 行情 論壇)ETF份額逆市增加近40%，份額規模由期初的64.93億份增加到90.12億份。其中，申購總計45.11億份，贖回總計19.92億份，凈申購達25.19億份。
作為一個完全被動的指數型產品，其份額的大幅增加顯然與期間上證50指數的弱勢表現沒有關系。50ETF(資訊 行情 論壇)的運行實踐初步顯示出這一產品的制度優勢，比如說流動性好、管理費率較低、可有效避免投資操作的道德風險等。ETF產品在國內運行的初步成功應該是其在國外發達市場上成功經驗的有效推廣。
由于ETF是純被動的指數化投資工具，基金經理的工作目標就是盡量地縮小對目標指數的跟蹤誤差。本季度上證50ETF基金累計凈值增長率為-2.89%，同期上證50指數累計增長率為-4.64%。期間，該基金累計跟蹤偏離度為1.72%，累計跟蹤誤差為0.14%。該基金自份額折算日(2005年2月4日)起累計跟蹤偏離度為1.59%，累計跟蹤誤差為0.12%。
根據基金經理回顧，本季度該基金的操作主要集中在因寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發、股權分置改革試點、指數成份股調整導致的組合結構調整方面。在操作中，根據完全復制指數的策略及盡量降低成本、減少市場沖擊的原則逐步調整組合至目標結構。本季度內該基金平均倉位保持在98%以上，期間還參與了三花股份(資訊 行情 論壇)、晶源電子(資訊 行情 論壇)、寧波華翔(資訊 行情 論壇)、成霖股份(資訊 行情 論壇)、軸研科技、廣州國光(資訊 行情 論壇)、江蘇三友、包頭鋁業(資訊 行情 論壇)、兔寶寶(資訊 行情 論壇)、飛亞股份(資訊 行情 論壇)、登海種業(資訊 行情 論壇)、中材國際(資訊 行情 論壇)等新股的市值配售。
展望后市，基金經理認為，近期影響市場的幾個重要因素主要包括股權分置改革試點、市場資金平衡、估值接軌等。作為具有明顯的市場和經濟運行代表性的藍籌股集合，上證50指數成份股的股權分置改革將是整個改革的成敗關鍵所在，必然會成為股改主流趨勢的代表。預計資金的平衡將會在各種市場化舉措和政策的調控下逐步恢復，而上證50指數成份股具有的代表性及流動性，使其成為新資金流入的必然選擇。在資本市場國際化的過程中，股價結構的調整是必然的趨勢。在國際市場上，股價低于凈資產值的公司俯拾皆是，有價值的中國公司會得到國內和國際投資者的青睞，而劣質公司將被投資者拋棄。價值回歸仍然將是與國際接軌的市場的主旋律。同時，在全流通的背景下，低價優質的公司仍然可以作為堅定的選擇目標。目前，通過市盈率、市值賬面價值比、股息收益率等多項指標比較，上證50指數與成熟市場的類似指數相比均顯示其整體估值水平已經偏低，更加堅定了投資者通過藍籌指數的長期價值投資分享中國經濟成長成果的信心。
| 
