保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)再發(fā)難 直指兩大弊病五招逼宮基金公司

　　◎ 運(yùn)用固有資金購(gòu)買封閉式基金

　　◎ 每年管理費(fèi)收入持續(xù)投資封閉式基金

　　◎ 投資期限長(zhǎng)的大盤封閉式基金

　　◎ 開展流動(dòng)性創(chuàng)新活動(dòng)

　　◎ 推動(dòng)“封轉(zhuǎn)開”等創(chuàng)新活動(dòng)

　　□本報(bào)記者 孔立敏

　　保險(xiǎn)公司再度對(duì)基金公司發(fā)難了！據(jù)悉，其目標(biāo)依然是令其備受煎熬的封閉式基金。與以往不同的是，此次保險(xiǎn)公司對(duì)基金公司提出了強(qiáng)硬的具體要求。

　　有基金公司內(nèi)部人士透露，16家管理著封閉式基金的基金公司均在日前收到了一家大型國(guó)有保險(xiǎn)公司的正式函，強(qiáng)烈要求基金公司利用固有資金首先購(gòu)買封閉式基金，并強(qiáng)調(diào)將根據(jù)各基金公司的實(shí)際表現(xiàn)作為其投資開放式基金的重要依據(jù)。

　　“保險(xiǎn)公司是我們最大的機(jī)構(gòu)持有人，我們正在研究，可能會(huì)給予正式答復(fù)。”一基金公司負(fù)責(zé)人無(wú)奈地告訴記者。特別是，這家保險(xiǎn)公司在基金上的投資額度相當(dāng)大。

　　直指兩大弊病

　　在這份正式函中，該保險(xiǎn)公司毫不留情地直指目前封閉式基金的兩大弊病。第一，高折價(jià)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際同類品種的水平，其引用的資料顯示，截至6月3日，全部54只封閉式基金加權(quán)折價(jià)率達(dá)到37.54%，其中23只折價(jià)率超過(guò)40%。

　　第二，缺乏流動(dòng)性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2002年到2004年，封閉式基金的月均成交量分別為102億份、71億份和49億份，2005年一季度的月均成交量更下降到不足32億份。業(yè)內(nèi)人士指出，流動(dòng)性下降又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇了封閉式基金的折價(jià)率。

　　該保險(xiǎn)公司表示，“這給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資業(yè)務(wù)帶來(lái)了很大困難，對(duì)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)與基金業(yè)的合作帶來(lái)了不小的障礙。”

　　引人關(guān)注的是，該保險(xiǎn)公司對(duì)封閉式基金邊緣化的深層次原因首次表達(dá)了自己的觀點(diǎn)。在這家保險(xiǎn)公司看來(lái)，當(dāng)前封閉式基金面臨的高折價(jià)率和低流動(dòng)性困境，從一個(gè)側(cè)面反映了基金持有人對(duì)基金公司長(zhǎng)期投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的不認(rèn)同。特別是，對(duì)某些基金公司可能存在的“重開放式、輕封閉式”、“重專戶理財(cái)、輕公眾基金”的做法有些擔(dān)心。

　　有基金公司高層人士表示，如此直白地總結(jié)原因才是壓力的關(guān)鍵，畢竟，此前還沒(méi)有一家保險(xiǎn)公司如此尖銳地表達(dá)對(duì)基金公司忽視封閉式基金的不滿。

　　要求基金公司自行購(gòu)買

　　在這份信函的最后，該大型國(guó)有保險(xiǎn)公司說(shuō)了一句意味深長(zhǎng)的話：“我們將把各基金公司對(duì)封閉式基金的投資力度以及推動(dòng)封閉式基金創(chuàng)新的工作作為我們對(duì)基金公司評(píng)估的重要內(nèi)容，并將其作為我們?cè)陂_放式基金投資上的重要依據(jù)。”言下之意已經(jīng)很明白了。據(jù)悉，這令基金公司普遍感受到了較大壓力。

　　據(jù)了解，這家大型保險(xiǎn)公司為了改變“封閉式基金的非理性折價(jià)”，一共提出了五項(xiàng)要求，其中有三條都涉及到要求基金公司運(yùn)用固有資金購(gòu)買自身管理的封閉式基金。其中第一項(xiàng)就是，“最大限度根據(jù)政策要求運(yùn)用固有資金購(gòu)買自身管理的封閉式基金”。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，所謂政策要求是指，證監(jiān)會(huì)在不久前出臺(tái)的《關(guān)于基金管理公司運(yùn)用固有資金進(jìn)行基金投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》。然而，令保險(xiǎn)公司感到相當(dāng)失望的是，盡管已有幾家基金公司購(gòu)買了自身管理的基金，金額均達(dá)到了數(shù)千萬(wàn)元，但是，這些基金公司無(wú)一例外購(gòu)買的均是開放式基金。

　　在這份正式函中，該保險(xiǎn)公司特別提到，該通知的出臺(tái)“是管理層扶持基金業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展、解決我國(guó)基金業(yè)現(xiàn)有問(wèn)題、特別是封閉式基金邊緣化問(wèn)題的一大重要舉措”。顯然，這與基金公司的普遍理解有較大差異。有基金公司內(nèi)部人士表示，理解的不同是導(dǎo)致矛盾激化的重要原因，當(dāng)然，這個(gè)新規(guī)確實(shí)為保險(xiǎn)公司提供了與基金公司討價(jià)還價(jià)的有利武器，這也難怪該保險(xiǎn)公司此次態(tài)度相當(dāng)強(qiáng)硬。

　　此外，這家大型保險(xiǎn)公司還提出，“將每年從封閉式基金提取的管理費(fèi)在扣除正常開支后的余額持續(xù)投資于其自身管理的封閉式基金”。初步估計(jì)，目前封閉式基金凈值余額約為770億元，每年的管理費(fèi)大體相當(dāng)于11億元。顯然，這還是一筆不小的數(shù)目。

　　不僅如此，該保險(xiǎn)公司甚至對(duì)基金公司投資的具體對(duì)象還提出了要求：“重點(diǎn)投資封閉期限較長(zhǎng)、管理規(guī)模較大、最能體現(xiàn)基金公司長(zhǎng)期投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的基金。”

　　兩項(xiàng)創(chuàng)新要求

　　面對(duì)封閉式基金高折價(jià)率的現(xiàn)狀，保險(xiǎn)公司事實(shí)上一直在努力采取措施來(lái)應(yīng)對(duì)。在6月份，最新傳出的消息是，保險(xiǎn)公司希望改變投資基金的會(huì)計(jì)制度，對(duì)封閉式基金采用凈值而非市價(jià)計(jì)價(jià)。

　　而在此次保險(xiǎn)公司給基金公司的信函中，同樣提出創(chuàng)新舉措要求。該保險(xiǎn)公司提出，“開展封閉式基金的流動(dòng)性創(chuàng)新活動(dòng)，建議在每個(gè)會(huì)計(jì)年度設(shè)立一個(gè)封閉式基金的開放日(如12月31日)，在開放的當(dāng)天允許持有人做有限度的贖回(如持有量的1%)，為市場(chǎng)提供一個(gè)掛牌價(jià)格之外的流通價(jià)格。”

　　在業(yè)界人士看來(lái)，這實(shí)際上是將開放式基金轉(zhuǎn)為類似于“半開放式、半封閉式”的基金，從國(guó)外來(lái)看，還是有經(jīng)驗(yàn)可以借簽的。有基金公司人士認(rèn)為，“只要對(duì)數(shù)量有所限制，就有相當(dāng)可行性，對(duì)解決高折價(jià)率會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)正面的影響。”

　　另外，這家大型保險(xiǎn)公司在第五項(xiàng)要求中提出，基金公司應(yīng)加強(qiáng)與管理層的溝通，積極推動(dòng)包括“封轉(zhuǎn)開”、封閉式基金權(quán)證產(chǎn)品在內(nèi)的多種創(chuàng)新試點(diǎn)工作。

　　“封轉(zhuǎn)開是一項(xiàng)比較復(fù)雜的工作，僅僅依靠基金公司是不行的，還需要包括監(jiān)管部門在內(nèi)的各方共同推動(dòng)。”基金公司人士認(rèn)為，這項(xiàng)建議從長(zhǎng)期來(lái)看還是有一定意義的。

　　至于此次保險(xiǎn)公司再度發(fā)難的效果如何，業(yè)界人士均表示，“還需要觀察一段時(shí)間。”但與以往不同，此次保險(xiǎn)公司顯然經(jīng)過(guò)了充分準(zhǔn)備，決不會(huì)就此罷休的，因此，或許好戲還在后面。