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本報記者 陸媛 發自北京
對于已經出現的千點大底，作為市場主力的基金經理們紛紛判斷這就是政策大底，然而面對這個表現得越來越堅實的政策心理底，是選擇戰術上繼續做空還是改變為長期看多的戰略，一些基金經理仍舊覺得很困惑。有代表性的觀點認為：“雖然我們現在操作上戰術性做空，但明白終究應該戰略看多，所以希望能夠出現第一筆大資金帶頭發揮杠桿效應，我
們才能跟上。”
一家基金公司研究總監昨日晚間接受《第一財經日報》采訪時說：“按照當天大盤的趨勢分析，是要跌穿千點的，但是從大盤走勢來看，應該是有資金入市托底，所以我們判斷千點就是政策心理大底，不會再跌下去了。”
但是部分基金目前為什么仍舊采用戰術做空呢？
基金考核制度設計是導致基金戰術做空的重要原因之一。一家大型基金管理公司的基金經理昨日下午接受采訪時說：“大底當前，我們也沒有辦法。我們同行之間都知道戰術做空這種短線操作沒意義，長期戰略來看就應該買入。可是你要理解我們，現在基金業績排名非常激烈，年度排名落后是要下崗的，季度排名直接影響我們個人的收入。為什么會有這么密集的排名？同行之間現在每天大家都比賽要排名的，差距就是這樣一點一點積累起來。你問為什么這么短視？不僅僅對我們基金經理的考核制度設計是這樣，就算是持有人，考核也是這樣啊。對于在一線操作的基金經理的戰略戰術矛盾，一家由北京大型實業集團控股的基金公司研究總監詳細分析說：“無論封閉式、開放式基金，目前考核制度的設計都影響戰術偏空。成熟市場投資者心態比較成熟，風險承受能力較強，但是內地市場投資者還是心態非常脆弱。所以，成熟市場基金管理公司一般都是用三年或者五年一個跨度來考核業績，而在我們這里最多一年，一般都是半年作為一個跨度來考核。這給基金經理壓力非常大，不可能從長遠來考慮投資品種。另外，根據基金公司的“三三制”考核獎懲，也就是在業績總排名里面占據前三分之一的基金經理雖然獎勵豐厚但風毛麟角，后三分之一要下崗，所以大部分基金經理甘于做中間的三分之一，這導致了中庸化操作。已經中庸化的這部分基金經理會根據整個市場的弱勢走勢亦步亦趨，目前就是戰術做空。”
上述研究總監昨日晚上還談到另外一個原因：“雖然政策底部已經清楚，但也是有頂部的，這個頂部比較模糊，我們現在看不清楚。目前實業行業的企業利潤率都在降低，宏觀面和企業微觀面均使市場在上漲中受到壓力。”但是，一位基金經理也分析道，由于同樣的原因使資金從實業中撤出并等待進入股市：“做實業的回報率正在降低。前兩年投資礦業，利潤回報率在300%以上，現在已經大大降低。還有投資房地產的資金，也已經撤出并伺機進入股市。”
股權分置改革進入全面鋪開階段，將有大量因為對價支付而產生的新流通股尋求買家，這也是基金遭遇股票供給壓力的一個原因，該基金研究總監分析：“三年內大約有1000億元國資擴容是比較準確的，但是另外的擴容預期還包括以送股為主要形式的對價支付產生的大量新流通股，這部分要流通，也是擴容行為。全面鋪開后，壓力就很大，僅寶鋼一家就有兩三億股新流通股出來。”
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