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作者：王群航
第二季度基金眾生相
2005年已走完了一半，基金經(jīng)理也開(kāi)始為上半年的成績(jī)進(jìn)行思考和總結(jié)。今年5月對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，確實(shí)印象深刻。該月基金的整體凈值出現(xiàn)暴跌，尤其是前期凈值表現(xiàn)優(yōu)秀的基
金凈值跌幅反而靠前，甚至超過(guò)指數(shù)跌幅，這一現(xiàn)象是以往所沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的。
對(duì)此，曾經(jīng)有一位基金經(jīng)理進(jìn)行了這樣的反思：在中國(guó)股票市場(chǎng)中，由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺和研究方法單一，基金持股結(jié)構(gòu)高度雷同，這一持股現(xiàn)狀使得基金投資始終面臨“囚徒困境”。一旦所持有股票的價(jià)格出現(xiàn)較大的波動(dòng)，每只基金都將面臨繼續(xù)持有還是搶先變現(xiàn)的抉擇，按照博弈論的觀點(diǎn)，在參與者獨(dú)立決策、不存在信息交流、博弈次數(shù)為一次的前提下，理性個(gè)體導(dǎo)致的非理性集體決策結(jié)果是爭(zhēng)相出逃。
然而，就在國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理忐忑不安時(shí)，大洋彼岸的華爾街投資者卻歡呼不斷。據(jù)Lipper統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度美國(guó)股票基金的平均漲幅達(dá)到2.3%，幾乎每一類(lèi)別的股票基金都獲得正收益。
(作者任職于中國(guó)銀河證券基金研究中心)
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