外資兩路出擊內(nèi)地基金管理

　　一方面，外資在內(nèi)地申請成立基金管理公司熱情不減。除了日前宣告開業(yè)的工銀瑞信基金公司之外，多家外資基金管理公司的籌建工作也正在緊鑼密鼓地進(jìn)行著

　　另一方面，外資在內(nèi)地市場上推出的一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，具有著半開放、半封閉過渡性基金類產(chǎn)品的特征

　　在停頓了一段時間后，合資基金公司再度掀起設(shè)立高潮，最新亮相的是工銀瑞信。外資在正面主攻的同時，也不放棄通過其他渠道間接出擊的機(jī)會。其中，利用在華營業(yè)性分支機(jī)構(gòu)局部銷售以及合作的中資機(jī)構(gòu)渠道進(jìn)行滲透是最常見的方式。

　　正面登陸興趣不減

　　盡管市道低迷，但外資進(jìn)軍中國基金市場的熱情似乎并未受到太大影響。瑞士信貸第一波士頓參股的工銀瑞信基金公司7月5日正式開業(yè)，公司的首只基金預(yù)計也將很快面世。在其之后，交銀施羅德基金管理公司的腳步也不慢，近期成立的可能性非常大。

　　除了眾人矚目的銀行系基金管理公司外，另據(jù)消息，信誠基金管理公司和匯豐晉信基金管理公司年內(nèi)開業(yè)應(yīng)該還大有希望。一些尚未取得試點資格的股份制銀行籌建基金公司的工作也沒有停頓，一些公司的外資伙伴也已基本敲定。

　　此外，目前在進(jìn)行合資談判的外資仍有多家，進(jìn)場方式除了與中方伙伴聯(lián)手新建外，一些外資同時也在探討收購老基金公司股權(quán)的機(jī)會。

　　"正面登陸"盡管不可避免會面臨著文化差異、理念沖突、市場綜合環(huán)境等不小的運營風(fēng)險，但對于意欲早日參與中國市場，并獲得直接經(jīng)驗的外資來說，除了一些公司文化上堅持"獨立運營"的機(jī)構(gòu)外，不少還是愿意通過"直通車"的形式直接面對市場的機(jī)會和挑戰(zhàn)。

　　隱身“結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品” 一方面，外資在內(nèi)地申請成立基金管理公司熱情不減。除了日前宣告開業(yè)的工銀瑞信基金公司之外，多家外資基金管理公司的籌建工作也正在緊鑼密鼓地進(jìn)行著

　　另一方面，外資在內(nèi)地市場上推出的一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，具有著半開放、半封閉過渡性基金類產(chǎn)品的特征

　　在停頓了一段時間后，合資基金公司再度掀起設(shè)立高潮，最新亮相的是工銀瑞信。外資在正面主攻的同時，也不放棄通過其他渠道間接出擊的機(jī)會。其中，利用在華營業(yè)性分支機(jī)構(gòu)局部銷售以及合作的中資機(jī)構(gòu)渠道進(jìn)行滲透是最常見的方式。

　　隱身"結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品"

　　荷蘭銀行新近推出了新一期聯(lián)結(jié)至匯率管理模型的外匯理財產(chǎn)品------荷蘭銀行外匯連動保本型結(jié)構(gòu)性存款第7期。

　　據(jù)稱，這是該產(chǎn)品的主要特點為透過主動式管理，在匯率市場上追求中長期收益，其有別于目前市場上一般的聯(lián)結(jié)至匯率走勢或利率走勢的被動式產(chǎn)品。帶有明確基金管理烙印的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品開始敲門境內(nèi)市場。

　　荷蘭銀行旗下荷銀投資管理匯率基金管理人Pierre Lequeux近日在訪問上海時特意針對其管理之外匯管理模型進(jìn)行說明，他表示由于外匯市場每日有1.9萬億左右的交易量，且參與者的目的不一，例如:央行透過外匯市場進(jìn)行貨幣政策執(zhí)行，企業(yè)透過外匯進(jìn)行資本保值與避險，等等，因此使得外匯市場具有一定的"不效率性"，而具有套利機(jī)會。荷銀投資即利用他們的模型，透過對主要的十大工業(yè)國貨幣收益率走勢、主要貨幣價格走勢及利率走勢， 每日針對77個貨幣配對，找出其中最具投資價值的貨幣配對進(jìn)行投資，為投資人主動地找尋投資機(jī)會，追求絕對報酬。

　　根據(jù)國際知名的投資顧問公司MERCER的比較評估，在全球運用類似投資流程的30家外匯基金經(jīng)理中，荷銀投資的該外匯投資模型的信息指數(shù)(Information Ratio， 即在承擔(dān)單位風(fēng)險的前提下可產(chǎn)生的收益)排名第一。

　　此前，民生銀行(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)今年上半年與荷蘭銀行旗下的荷銀投資管理公司合作推出外匯理財新產(chǎn)品。所推出的產(chǎn)品與前述荷銀外匯連動保本產(chǎn)品屬于同一系列。早在去年底，上國投就曾推出名為"荷蘭銀行結(jié)構(gòu)性存款外匯資金信托計劃"。該產(chǎn)品募集到的信托資金將用來購買荷蘭銀行上海分行發(fā)行的外匯結(jié)構(gòu)性存款，荷蘭銀行會將這筆資金投向UBS發(fā)行的票據(jù)，而UBS票據(jù)的投向主要為荷銀新興市場債券基金，其余部分投資其他產(chǎn)品。

　　事實上，諸多外幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品背后都有外資的身影。不僅是荷蘭銀行，匯豐、渣打、德意志等也都是一些股份制銀行外匯理財產(chǎn)品的技術(shù)顧問或外方合作伙伴。

　　如同QFII在海外市場推出的A股相關(guān)基金，外資在內(nèi)地市場的一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品目前也只能算是半開放、半封閉的過渡性基金類產(chǎn)品。

　　"借船出海"迂回發(fā)售

　　面對如今熱議的金融產(chǎn)品渠道之爭，外資主要依靠兩個方面，一個是其集團(tuán)內(nèi)部的銀行渠道，主要包括外資在內(nèi)地的經(jīng)營性分支機(jī)構(gòu)。其主要發(fā)售的是所謂的高端客戶。網(wǎng)絡(luò)的有限在"集中優(yōu)勢兵力"的策略上并不顯得十分不利。二是中資銀行，在這一渠道上，外資更多以咨詢顧問的身份出現(xiàn)，或者是產(chǎn)品的一級發(fā)行商，將產(chǎn)品直接銷售予境內(nèi)可在海外投資的機(jī)構(gòu)投資者以及銀行。

　　由于中資銀行大都在國際市場沒有一級交易席位，因此外資銀行在相當(dāng)時間內(nèi)會保持在國際貨幣市場的交易優(yōu)勢，與此同時，外資也無意在中國境內(nèi)大舉進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。上述格局的客觀存在直接導(dǎo)致了外資目前在中國基金業(yè)務(wù)拓展的"兩路出擊"策略的確立。

　　出現(xiàn)外資得以成功借船出海的另一重要原因在于，目前的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品集中于外幣資產(chǎn)，而這一市場的投資標(biāo)的實際上是全球范圍的，目前外資在該領(lǐng)域的優(yōu)勢是一個不爭的現(xiàn)狀。借助中資銀行的渠道資源，提供海外市場的成熟產(chǎn)品，外資的借船出海頗顯效果。由于存在著"雙贏"的機(jī)會，因此這種合作模式繼續(xù)有著拓展的空間。

　　與直接面對終極客戶不同的是，"借船出海"能觸及的還是有限的客戶資源。這從另一方面，也解釋了外資為何依舊對在境內(nèi)申請成立基金管理公司熱情不減的原因。

　　荷蘭銀行新近推出了新一期聯(lián)結(jié)至匯率管理模型的外匯理財產(chǎn)品------荷蘭銀行外匯連動保本型結(jié)構(gòu)性存款第7期。

　　據(jù)稱，這是該產(chǎn)品的主要特點為透過主動式管理，在匯率市場上追求中長期收益，其有別于目前市場上一般的聯(lián)結(jié)至匯率走勢或利率走勢的被動式產(chǎn)品。帶有明確基金管理烙印的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品開始敲門境內(nèi)市場。

　　荷蘭銀行旗下荷銀投資管理匯率基金管理人Pierre Lequeux近日在訪問上海時特意針對其管理之外匯管理模型進(jìn)行說明，他表示由于外匯市場每日有1.9萬億左右的交易量，且參與者的目的不一，例如:央行透過外匯市場進(jìn)行貨幣政策執(zhí)行，企業(yè)透過外匯進(jìn)行資本保值與避險，等等，因此使得外匯市場具有一定的"不效率性"，而具有套利機(jī)會。荷銀投資即利用他們的模型，透過對主要的十大工業(yè)國貨幣收益率走勢、主要貨幣價格走勢及利率走勢， 每日針對77個貨幣配對，找出其中最具投資價值的貨幣配對進(jìn)行投資，為投資人主動地找尋投資機(jī)會，追求絕對報酬。

　　根據(jù)國際知名的投資顧問公司MERCER的比較評估，在全球運用類似投資流程的30家外匯基金經(jīng)理中，荷銀投資的該外匯投資模型的信息指數(shù)(Information Ratio， 即在承擔(dān)單位風(fēng)險的前提下可產(chǎn)生的收益)排名第一。

　　此前，民生銀行(資訊 行情 論壇)今年上半年與荷蘭銀行旗下的荷銀投資管理公司合作推出外匯理財新產(chǎn)品。所推出的產(chǎn)品與前述荷銀外匯連動保本產(chǎn)品屬于同一系列。早在去年底，上國投就曾推出名為"荷蘭銀行結(jié)構(gòu)性存款外匯資金信托計劃"。該產(chǎn)品募集到的信托資金將用來購買荷蘭銀行上海分行發(fā)行的外匯結(jié)構(gòu)性存款，荷蘭銀行會將這筆資金投向UBS發(fā)行的票據(jù)，而UBS票據(jù)的投向主要為荷銀新興市場債券基金，其余部分投資其他產(chǎn)品。

　　事實上，諸多外幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品背后都有外資的身影。不僅是荷蘭銀行，匯豐、渣打、德意志等也都是一些股份制銀行外匯理財產(chǎn)品的技術(shù)顧問或外方合作伙伴。

　　如同QFII在海外市場推出的A股相關(guān)基金，外資在內(nèi)地市場的一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品目前也只能算是半開放、半封閉的過渡性基金類產(chǎn)品。