債券基金掙脫贖回泥淖 近一年來首次顯現(xiàn)凈申購

　　本報記者 陳輔 發(fā)自上海

　　一度備受冷落的債券基金在近期出現(xiàn)了回暖現(xiàn)象，不少投資者再度把債券基金納入資產(chǎn)配置組合中。有基金管理公司近期統(tǒng)計信息表明，債券基金實現(xiàn)了近一年來的首次凈申購。

　　債券基金于2002年首次在中國資本市場出現(xiàn)，在發(fā)行市場也曾風(fēng)光。但由于此后較長一段時間內(nèi)受各種因素綜合影響，債券基金陷入股票基金和貨幣市場基金中間的夾縫，成為贖回的“主力”品種。

　　市場偏暖

　　債券基金再受投資者關(guān)注。

　　招商基金固定收益部副總監(jiān)何鐘在接受記者采訪時透露，招商債券基金在5月份實現(xiàn)了近一年來的首次凈申購，資金流入明顯。

　　今年一季度開始，在政策面真空、偏暖的宏觀數(shù)據(jù)、發(fā)行擴(kuò)容減緩、寬松的資金面，以及央行下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率等多重因素的作用下，債券市場強(qiáng)勁上行。何鐘說，在債市表現(xiàn)明顯好于股市的情況下，招商安泰債券基金的資產(chǎn)配置將可轉(zhuǎn)債限定在一個較低的比例，避免了由于股市下跌導(dǎo)致的更大損失。

　　與此同時，今年以來國際市場原油、有色金屬、鐵礦石等生產(chǎn)資料價格不斷攀升，國內(nèi)煤電油運依舊緊張，去年以來的宏觀調(diào)控基礎(chǔ)還不鞏固�？紤]到經(jīng)濟(jì)運行中的不穩(wěn)定因素，招商安泰債券基金在債券市場連續(xù)攀升的過程中，適時不斷調(diào)整組合。

　　景順長城基金管理有限公司的研究人士分析稱，今年6月，債市在充裕的資金面和加息預(yù)期減弱的影響下繼續(xù)上漲，交易所國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)月漲幅1.8%。5月份的宏觀數(shù)據(jù)顯示通脹持續(xù)低位，工業(yè)企業(yè)利潤增速回落，經(jīng)濟(jì)顯露調(diào)整勢頭，進(jìn)一步出臺緊縮政策的預(yù)期減弱。新債發(fā)行利率的繼續(xù)走低，帶動收益率曲線出現(xiàn)扁平化。受股權(quán)分置試點方案出臺以及市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變，6月轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲1.29%。

　　對于今年的債券市場走向，招商基金的何鐘提示稱，在穩(wěn)健審慎的同時，可適度積極樂觀。

　　此外，今年經(jīng)濟(jì)有望軟著陸，穩(wěn)健的財政、貨幣政策為2005年債券市場運行奠定穩(wěn)定的基礎(chǔ)，而人民幣升值主題也將進(jìn)一步增加中國債券市場吸引力。目前股票估值水平處于歷史低位，但由于宏觀調(diào)控的滯后效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，上市公司盈利增速放緩，因此在轉(zhuǎn)債組合中重點關(guān)注股性、債性皆佳的轉(zhuǎn)債。

　　后市看強(qiáng)

　　景順長城基金管理有限公司的分析人士認(rèn)為，宏觀基本面對債市比較有利。資金面上，6月份以后將迎來發(fā)行高峰期，特別是企業(yè)短期融資券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等會陸續(xù)推出，債券供不應(yīng)求的局面會有所緩解，但資金充裕的狀況不會有實質(zhì)性改變。我們認(rèn)為債券后市將以高位震蕩的走勢為主。

　　在政策層面，該人士認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)面臨調(diào)整和企業(yè)利潤增長下滑的背景下，進(jìn)一步出臺緊縮性政策的可能性較小，國內(nèi)短期加息的可能性降低。他說：“目前經(jīng)濟(jì)存在的結(jié)構(gòu)性問題非總量政策所能解決的，前期的結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策仍會延續(xù)。央行目前中性的操作政策和資金利率的低位運行，是鼓勵銀行發(fā)放正常的流動資金貸款，估計下半年公開市場操作方面將以短期票據(jù)為主，回籠力度會比較穩(wěn)定�！�

　　景順長城在展望后市時預(yù)計，宏觀方面因素將表現(xiàn)出冷熱不均，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值高位運行；但另一方面信貸增速持續(xù)回落，進(jìn)口需求下降，工業(yè)企業(yè)利潤增速明顯的下滑，其中的矛盾預(yù)示著經(jīng)濟(jì)已顯露短期調(diào)整的態(tài)勢，預(yù)計2005年下半年經(jīng)濟(jì)增長速度會放緩。

　　招商基金的何鐘認(rèn)為，今年管理層制定了穩(wěn)健的貨幣與財政政策及可能出臺的調(diào)控措施，重在保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，相對去年經(jīng)濟(jì)增長的高速度，今年經(jīng)濟(jì)增長速度將有所回落，這奠定了債券市場謹(jǐn)慎看好的主基調(diào)。他同時提醒，考慮到經(jīng)濟(jì)運行中的不確定因素，及一季度以來債券市場收益率的持續(xù)下行，應(yīng)堅持穩(wěn)健原則，組合趨于防御，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)，動態(tài)把握投資機(jī)會。