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□記者 徐國杰
“我們很羨慕年金部的同事，他們在公司辦公條件最好，還經常出國培訓。”一家基金公司員工告訴記者，現在公司在各種資源配置上全力向企業年金業務傾斜。企業年金已經成了不少基金公司最受重視的業務之一。
評審數量初定
自日前勞動和社會保障部頒布的＜企業年金基金管理試行辦法＞正式實施以來，對于第一批企業年金管理資格的爭奪，各金融機構都使出了渾身解數。據了解，本次申請投資管理人的金融機構達56家，申請受托人的達32家，申請帳戶管理人的有20家，申請托管人的有12家，如果算上少量重復申請的機構，總數約在120家左右。據悉，這次申請，各種類型的金融機構幾乎全部到場，涵蓋了基金，券商，銀行，保險，信托，養老金公司等，競爭可謂是空前。另據透露，本次企業年金資格評審的51名專家名單已經確定，日前勞動和社會保障部還出臺了關于第一批企業年金基金管理機構資格認定數量的通告，該通告顯示，經勞動和社會保障部決定，第一批企業年金基金管理機構資格認定不超過40家，其中受托人5家，帳戶管理人12家，托管人6家，投資管理人17家。據透露，隨著勞動和社會保障部各項工作的加速，企業年金資格評審工作有望在8月完成。
產品設計意圖有別公募基金
專家指出，企業年金計劃是一種需要在資本市場上長期投資運作的計劃，未來的經濟環境、股票和債券的收益波動、利率和匯率變化、通脹或通縮等構成了不確定性的多種來源，直接導致了長時間大跨度投資的不確定性。同時，企業年金計劃不同于普通的開放式基金。開放式基金的主要目標是資產的保值增值，而企業年金計劃還承載了更多的目標：企業希望通過年金計劃激勵員工、實現稅務規劃以實現企業價值最大化，職工希望通過年金計劃實現收入支出的終生規劃，以期實現高品質的退休生活，而國家希望通過年金計劃實現社會的和諧發展、提高社會安全保障。因此，在為某一企業設計專門的企業年金方案時，不僅要考慮到證券市場的發展狀況和現實的投資機會，而且還要充分了解企業的內部情況，包括企業所處的行業特征、企業的發展前景、企業人員人口統計特征等。這就需要企業和基金公司進行充分的溝通，了解對方的情況，才能最終達成一致的意見。
而目前基金公司還不可能做到完全根據不同投資者的風險收益偏好提供不同的基金品種，因此，基金與企業年金在產品理念上的差異會對基金公司在開發和設計差異化的企業年金產品時構成挑戰。有專家認為，這就需要一個全面和有效的工具進行長期的資產負債管理，運用多階段隨機規劃等資產負債管理方面的領先技術將風險水平控制在較低程度。
模型設計是關鍵
在這方面，有些基金公司悄然先行一步，如華安基金管理公司日前推出了資產負債管理模型。據華安基金公司的徐立群博士介紹說，華安基金數量小組經過近一年的努力，設計出采用多階段隨機規劃領域最新成果的資產負債管理模型。他表示，模型對于企業年金和養老基金的正常運作以及提高資產負債管理的技術水平和管理水平十分重要，它們可以解決長期的資產負債匹配、風險收益匹配問題，有效地達到分階段投資管理目標和長期投資管理目標，為企業年金的管理提供可靠的信息依據和穩健的決策支持。
據介紹，對于投資工具僅限于國內市場的企業年金管理問題，華安的模型采用的變量數量為80萬個，約束數量為150萬個，能夠在工作站上迅速求解一個期限為15年的資產負債管理問題。對于跨越國內和國際兩個市場的投資，模型最長的規劃期限為35年，采用的變量和約束數量超過1000萬個。華安公司應用這個模型，對不同資產負債匹配要求和風險控制要求，計算了4個方案，匹配要求和風險控制要求由低至高，列出具體的預期資產配置結果可供客戶選擇，而且從這個基本模型中還可以派生出很多種針對企業個性需求的方案。
此外，由于管理企業年金的特殊性，如何穩健運營也勢必成為企業關心的焦點。從華安應用模型得出的企業年金方案結果中可以看到，所有方案的期末預期資產都是超越期末預期負債，從而達到資產負債匹配的盈余要求。同時也可以發現在任何時間階段這個結果也是成立的。徐力群指出，預期資產負債匹配是對資產負債管理的基本要求，但預期值綜合了所有可能的情形，包括好的和壞的情形，所以管理人必須了解資產負債不匹配情況發生的可能性，這是具有挑戰性的問題。根據模型計算的虧空概率，可以看到，總體上隨著管理時間的推移，幾人方案資產負債不匹配情形的發生概率逐漸降低。其中有的方案在前期和后期發生資產負債不匹配情形的概率都很低，是穩健的資產配置方案。
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