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本報記者 馬 莉
北京報道
公司如何“分類”
6月16號，證監會正式發布了《關于進一步完善證券投資基金募集申請審核程序有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)。在整個基金募集申請審核中，“分類評審”第一次被明確提出來。
對于基金募集審核程序，《證券投資基金運作管理辦法》第十條規定“中國證監會根據審慎監管原則，可以組織專家評審會對基金募集申請進行評審。”
2003年中國證監會發布了《證券投資基金專業咨詢委員會管理暫行辦法》，根據這個暫行辦法，從中國證監會、中國證券業協會、證券交易所、中國證券登記結算機構、機構投資者、基金研究機構等方面聘請專家對涉及基金業發展的諸多問題提出咨詢意見，專業咨詢委員會的一項重要工作就是對“基金的品種設計、投資運作、風險管理及營銷方案等方面提出咨詢意見”。而對于專家委員會的構成以及評審具體細節，外界鮮為人知。
此次《通知》提出“中國證監會受理基金募集申請后，根據擬募集基金的有關具體情況決定是否組織基金專家評審會對基金募集申請進行評審”，對于“行為規范、投資研究能力強、市場評價良好的基金管理公司提交的基金募集申請，不提交基金專家評審會評審。”
此《通知》的出臺，從某種程度上說意味著基金募集審核的逐步放開，監管部門對于基金發行從審核制過渡到審核與備案相結合，基金的發行朝著市場化的方向邁進了一步。
“《通知》的出臺對于基金公司，特別是成立時間短的基金公司迅速完成自身的產品線建設是大有益處的。”湘財荷銀基金公司董事長章嘉玉說。
不過令人費解的是，《通知》卻沒有對“行為規范”、“投資研究能力強”、“市場評價良好”這三大考核指標做出一個客觀的、量化的界定。
“怎樣的公司才算是市場評價好呢？現在市場不乏商業化的評選活動，商業公司能否保證評判的公允？”銀河證券基金研究員王群航對此也頗有異議。
某接近證監會的人士告訴記者，監管層主要從年度的基金公司檢查、媒體曝光情況以及基金產品的誠信度等方面綜合考察。證監會此次發布這個通知也有取消評審制度，但同時加大內部職能落實的初衷。
他介紹說，公司規范化的問題由基金部監管一處在負責監控；產品誠信、基金投資行為監控則由監管二處承擔。“基金部也一直在努力建立一個對于基金公司的綜合評估體系。”
“除了增加了證監會的自由裁量權，我看不出《通知》的出臺還有什么其他意義。”某基金公司市場總監接受記者采訪時表示。
怎樣算是“創新”
《通知》的另一要點就是第一次提出對基金產品創新予以保護，“基金產品設計有較大創新的，中國證監會優先安排基金專家評審會評審和申報材料審核等工作。基金產品有重大創新的，基金募集申請獲中國證監會核準后，其他基金管理公司在中國證監會規定的期限內不得復制、模仿。”
保護創新，其意甚佳，但對于創新的界定，以及受到“特保”的期限，《通知》同樣沒有說明。
有知情人士透露保護期可能是半年到一年。他表示，受到這種保護的一般針對一些新生的投資品種，比如產品在投資標的等方面有突破。同時，這種對于基金產品創新的保護也有利于監管層有足夠的時間對產品的市場運作情況進行考察。
“《通知》鼓勵基金公司創新，引導基金公司把更多的資源投入到研究上去，帶動基金公司投研能力的強化。”章嘉玉認為，這種對于創新者的保護，可以避免新產品出現后立刻被復制，然后迅速重返“打價格戰”的態勢，基金公司總是不得不把精力放在渠道上。章嘉玉以湘財荷銀基金公司今年發行的風險預算基金為例，“我們引進一個風險預算的模式，把投資的風險量化，其實這就是一種知識產權。但所有的基金產品都必須在招募說明書中公開產品的細節，因此，對于創新者的保護只能是采用這種適度的調節。”
“市場化的進程中，如果是不顧后果地、全面地自由化，當整個市場的參與者不成熟時，就比較容易出現問題。而這樣一個比較循序漸進開放市場的過程也不失為一個很好的方式。”章嘉玉說，在市場相對更成熟的歐美市場尚無類似先例，但是在臺灣市場，監管層也采用過同樣的方法保護創新，雖然沒有明確的條文，但是主管機關常常在某只創新意義的產品推出后明確短期內將不再受理同類產品的申請。章嘉玉認為，中國基金業發展時間尚短，而市場的參與者過多，這種適度的調控手段更有利于市場的發展。
日前，嘉實基金申報的首個投資滬深300指數的基金已經通過了證監會的審批，根據當時的媒體報道，大成基金公司也同期獲得了滬深300指數基金的授權，如果參照《通知》規定，這是否意味著大成將在不短的時間內徘徊在滬深300指數基金的門外呢？
“如何詳細界定重大創新，這當然對監管層提出了更高的要求。”章嘉玉說。
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