基金股權(quán)變更高發(fā)：外資開(kāi)閘求進(jìn) 券商變現(xiàn)謀退

　　本報(bào)記者 謝飛 深圳報(bào)道

　　一方在撤退，一方在步步緊逼，內(nèi)資、外資股東的股權(quán)騰挪使得國(guó)內(nèi)基金業(yè)再起波瀾。

　　6月17日，大成基金管理公司發(fā)布公告稱：證監(jiān)會(huì)已經(jīng)批復(fù)同意大成基金的股權(quán)變更申 請(qǐng)，廣東證券將所持大成基金的23%的股份轉(zhuǎn)讓給中泰信托投資有限責(zé)任公司。而6月9日，景順長(zhǎng)城基金公司亦發(fā)布了有關(guān)股權(quán)變更的公告，公告稱，外方股東景順公司已經(jīng)將股權(quán)增持到49%的上限。

　　大成和景順長(zhǎng)城這兩家公司的股權(quán)變化實(shí)際上反映了目前中資、合資基金公司股權(quán)的變化態(tài)勢(shì)。

　　景順資產(chǎn)觸49%上限

　　景順長(zhǎng)城基金公司于6月9日發(fā)布的公告稱：根據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的規(guī)定和加入WTO的有關(guān)承諾，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，景順長(zhǎng)城基金公司股東之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)完成。長(zhǎng)城證券受讓開(kāi)灤�摷瘓F(tuán)�斢邢挢�(zé)任公司所持的公司16%的股權(quán)，景順資產(chǎn)管理有限公司受讓大連實(shí)德集團(tuán)有限公司持有的公司16%的股權(quán)。

　　這次受讓完成后，景順長(zhǎng)城基金公司注冊(cè)資本保持不變，股東及出資比例分別為長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司49%、景順資產(chǎn)管理有限公司49%、開(kāi)灤�摷瘓F(tuán)�斢邢挢�(zé)任公司1%和大連實(shí)德集團(tuán)有限公司1%。

　　引人關(guān)注的是，開(kāi)灤集團(tuán)和大連實(shí)德在景順長(zhǎng)城基金公司只保留了1%的股權(quán)。據(jù)了解，這是景順資產(chǎn)和長(zhǎng)城證券方面協(xié)商的結(jié)果，由于根據(jù)WTO的協(xié)議規(guī)則，外資只能在合資基金公司中最高持有49%的股權(quán)，這意味著景順只能持有49%，而剩下51%的股權(quán)如果全部讓與長(zhǎng)城證券，長(zhǎng)城證券將變?yōu)榈谝淮蠊蓶|。而開(kāi)灤集團(tuán)和大連實(shí)德各保持1%，景順資產(chǎn)和長(zhǎng)城證券就可以以各占49%的出資比例，并列第一大股東的地位。

　　廣證“減持”大成

　　6月17日，同城的大成基金公司也公告表示公司股權(quán)發(fā)生變化：中泰信托投資有限責(zé)任公司受讓廣東證券轉(zhuǎn)讓的股份后，其對(duì)大成的持股比例變?yōu)?8%，廣東證券股份有限公司的股權(quán)比例則降為2%，光大證券有限責(zé)任公司、中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司仍保持25%的持股比例。廣證2%的股權(quán)比例實(shí)際上只是象征意義。對(duì)于大部分證券公司來(lái)說(shuō)，能持有基金公司股權(quán)，都算是擁有一份優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。大成基金是老十家基金公司之一，管理基金資產(chǎn)規(guī)模逾百億，在這個(gè)時(shí)候賣掉大成的股權(quán)，確實(shí)是情非得已。

　　在中國(guó)貨幣網(wǎng)上廣證未經(jīng)審計(jì)的報(bào)表顯示，2004年虧損25110萬(wàn)元，其中自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損6771萬(wàn)元。廣證一直在艱難地尋求重組，力求擺脫被托管清算的命運(yùn)。然而，由于資金的緊張以及自身問(wèn)題重重，廣證將大成的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了華聞控股旗下的中泰信托。

　　由于此前中泰信托就以類似原因接手大鵬證券持有大成基金的25%的股權(quán)(當(dāng)時(shí)大鵬證券曾是大成的大股東，為了解決大鵬證券的問(wèn)題，大鵬證券賣掉了大成基金這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn))，這樣中泰信托一躍成為大成基金的第一大股東。

　　大成基金管理公司有關(guān)人士對(duì)本報(bào)記者表示：“中泰信托是大成的老股東，原來(lái)就持有大成25%的股權(quán)，此次增持顯示了其對(duì)大成基金管理公司前景的看好。”

　　股權(quán)變更高發(fā)期

　　大成基金和景順長(zhǎng)城基金股權(quán)的變動(dòng)表明了基金公司股權(quán)繼“1＋1”政策以來(lái)的新一輪變動(dòng)。

　　對(duì)于合資基金公司來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是外方開(kāi)始跑馬圈地，將股權(quán)迅速增至49%上限的絕佳時(shí)機(jī)。

　　根據(jù)2002年7月1日起實(shí)施的《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》第八條規(guī)定，“外資持股比例或者在外資參股的基金管理公司中擁有的權(quán)益比例，累計(jì)(包括直接持有和間接持有)不超過(guò)33%，在我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后三年內(nèi)，該比例不超過(guò)49%”。

　　去年11月份，我國(guó)加入世貿(mào)組織已滿三年，根據(jù)上述規(guī)定，基金公司外資持股比例可以突破33%，達(dá)到49%的上限。

　　參與多家合資基金公司法律事務(wù)的上海源泰律師事務(wù)所廖海律師在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：幾年前中國(guó)合資基金公司外方股東剛開(kāi)始的股權(quán)是33%，但外方在合資合同里面寫得很清楚，一旦政策允許，將把股權(quán)上升到49%。

　　一個(gè)問(wèn)題是收購(gòu)價(jià)格怎么確定，廖海說(shuō)，合資雙方有的是剛開(kāi)始就定好價(jià)格，有的則按現(xiàn)在公司股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值定價(jià)。

　　目前已經(jīng)開(kāi)業(yè)的合資基金公司共有14家，其中普遍的股權(quán)結(jié)構(gòu)為兩家股東，中方持股67%，外方達(dá)到上限33%，如華寶興業(yè)、海富通、國(guó)聯(lián)安等，另外有少數(shù)幾家基金公司外方低于33%。

　　因?yàn)檎�策口子放開(kāi)，很多合資基金都在申請(qǐng)?jiān)龀值?9%的上限。“由于申請(qǐng)?zhí)岣吖蓹?quán)比例也需要一定的程序，所以也需要一定的時(shí)間。”廖海說(shuō)。

　　與外資積極提高股權(quán)謀求控制權(quán)相反，很多券商求資金變現(xiàn)，無(wú)奈開(kāi)始從基金公司中撤出股權(quán)。如前述廣證轉(zhuǎn)讓大成基金的股權(quán)，以及更早的南方證券轉(zhuǎn)讓南方基金的股權(quán)等。目前最典型的是一直處于停滯狀態(tài)的漢唐澳銀基金，也是因?yàn)?a class=akey href="http://whmsebhyy.com/nz/hantangzq/index.shtml" target=_blank>漢唐證券被托管，而一直無(wú)法開(kāi)業(yè)，面臨流產(chǎn)危險(xiǎn)。6月17日，和大成基金同天發(fā)布股權(quán)變更公告的嘉實(shí)基金也顯示，原股東北京證券退出嘉實(shí)基金，由德意志資產(chǎn)管理公司接手部分股權(quán)。

　　歷史上，國(guó)內(nèi)券商一直是基金的主力發(fā)起人，很多基金公司的控股股東都是券商，因此，券商的興衰也影響到基金公司股權(quán)的穩(wěn)定。目前，由于長(zhǎng)年的熊市，券商問(wèn)題開(kāi)始暴露，2004年就有6家券商被托管，今年也不斷有新的券商加入托管行列，這必將引發(fā)基金公司股權(quán)的變動(dòng)。

　　無(wú)論是合資，還是本土基金公司，股權(quán)變動(dòng)或多或少會(huì)引起實(shí)際控制權(quán)的變化。在合資基金中，外資股權(quán)比例上升到49%，其控制權(quán)會(huì)得到加強(qiáng)。從景順長(zhǎng)城的案例來(lái)看，盡管外方增持后，中外雙方仍然保持同樣的持股比例，第一大股東的頭銜已經(jīng)戴到了景順資產(chǎn)管理的頭上。

　　景順長(zhǎng)城模式是否會(huì)在其它合資基金繼續(xù)沿襲還很難確定，因?yàn)椴煌�合資基金公司間的股東談判能力并不相同，可能出現(xiàn)更多的還是中方51%、外方49%的模式。