債券基金品種醞釀創(chuàng)新 短期債券基金即將破繭

　　□本報(bào)記者 金燁

　　隨著債券基金這一品種近年來逐漸被市場(chǎng)邊緣化，如何讓債券基金重新煥發(fā)生機(jī)成為眾多基金公司考慮的焦點(diǎn)之一。業(yè)內(nèi)有關(guān)人士日前透露，有數(shù)家基金管理公司正醞釀推出以短期債券為主要投資標(biāo)的的債券型基金，該基金品種的風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于傳統(tǒng)債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金之間，將成為人民幣理財(cái)市場(chǎng)的又一競(jìng)爭(zhēng)者。

　　具備部分貨幣基金特征

　　業(yè)內(nèi)人士透露，該品種的投資范圍主要是三年期以下的短期債券，因此其可投資的債券品種剩余期限長(zhǎng)于貨幣市場(chǎng)基金，在收益率方面可能高于貨幣市場(chǎng)基金，但在流動(dòng)性和安全性方面低于貨幣基金，同時(shí)其投資范圍則小于傳統(tǒng)意義上的債券基金，包括對(duì)可轉(zhuǎn)債的投資也可能做出一定限制，因此在投資風(fēng)險(xiǎn)方面要低于傳統(tǒng)的債券基金。

　　此外，該產(chǎn)品正在考慮與貨幣基金一樣不收取認(rèn)購、申購、贖回費(fèi)用，而傳統(tǒng)債券型基金的購買和贖回成本一般在1%左右；在凈值披露方面，雖然有關(guān)公司也希望采取與貨幣基金相同的固定價(jià)格的凈值計(jì)算方式，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見是采取一般基金的可變的單位凈值披露方式。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該產(chǎn)品的推出實(shí)際上是對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)基金品種的市場(chǎng)細(xì)分。目前看來，貨幣市場(chǎng)基金收益率水平逐漸出現(xiàn)下調(diào)的趨勢(shì)，安全性和流動(dòng)性強(qiáng)成為貨幣市場(chǎng)基金的真正賣點(diǎn)，而有關(guān)機(jī)構(gòu)估計(jì)在目前利率條件下其合理的收益率水平應(yīng)該在2.0%到2.3%左右。

　　“糾正”債券基金誤區(qū)

　　有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短債基金推出后的市場(chǎng)前景還有待觀察，但從產(chǎn)品設(shè)計(jì)本身來看，其無疑對(duì)原有債券基金中的一些弊端進(jìn)行了糾正。

　　在總結(jié)債券基金近年來發(fā)展不利的局面時(shí)，一般總是歸結(jié)于近年來債券市場(chǎng)的大幅下挫。事實(shí)上，不少債券基金在對(duì)大勢(shì)的判斷上并沒有出現(xiàn)明顯的失誤，而是在投資當(dāng)中過于急功近利，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯加大，已經(jīng)大大背離了債券基金低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品特征，造成投資者對(duì)這一產(chǎn)品喪失信心。而且從去年來看，債券基金投資可轉(zhuǎn)債的平均倉位高達(dá)41%，不少基金可轉(zhuǎn)債倉位超過50%，大量股性強(qiáng)于債性的轉(zhuǎn)債產(chǎn)品成為債券基金投資目標(biāo)，大大增加了債券基金整體的波動(dòng)性。

　　從短債基金的設(shè)計(jì)來看，至少在投資范圍進(jìn)行了限制，避免在投資范圍大而全的情況下，基金管理人為攀比收益率而投資風(fēng)險(xiǎn)過高的券種和轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，有利于保持基金業(yè)績(jī)的相對(duì)穩(wěn)定。　

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手依然強(qiáng)勁

　　從目前獲得的信息來看，短債基金與貨幣基金的主要區(qū)別在于投資債券期限的長(zhǎng)短，有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)其收益率中樞在3%左右，略高于目前的貨幣市場(chǎng)基金，因此在基金產(chǎn)品中短債基金應(yīng)該有其市場(chǎng)地位。但其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能否立足還要在更大范圍內(nèi)進(jìn)行比較，特別是如何面對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從收益率角度來看，今年初到3月中旬，人民幣理財(cái)產(chǎn)品一直延續(xù)比較高的預(yù)期收益，一般都在3%左右。但在央行下調(diào)超額準(zhǔn)備金存款利率以后，近期復(fù)出的人民幣理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率普遍下降，一年期產(chǎn)品收益率集中在2.2%-2.7%的區(qū)間。因此短債基金如果要在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，一方面其收益率波動(dòng)中樞要高于短期人民幣理財(cái)產(chǎn)品，另一方面也要盡可能控制其波動(dòng)性；在銷售方面，銀監(jiān)會(huì)對(duì)人民幣理財(cái)產(chǎn)品也出臺(tái)了監(jiān)管規(guī)定，要求其銷售起點(diǎn)不低于5萬元人民幣或1萬美元，這方面開放式基金擁有一貫“低門檻”優(yōu)勢(shì)，短債基金應(yīng)該也不例外。

　　值得注意的是，人民幣理財(cái)產(chǎn)品成為商業(yè)銀行力推的產(chǎn)品，在實(shí)際操作上銀行的債券投資也顯得越來越積極，對(duì)收益率的追求也明顯強(qiáng)于以往，再加上銀行本身在資金規(guī)模方面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，因此其在收益率方面的競(jìng)爭(zhēng)力可能不會(huì)低于短債基金。

　　此外，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品也更加重視其流動(dòng)性，交通銀行上海分行正在發(fā)售期限僅為7天的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，此外，多家銀行也先后推出了1個(gè)月、2個(gè)月等短周期產(chǎn)品，這在一定程度上削弱了開放式基金在流動(dòng)性方面的先天優(yōu)勢(shì)。