基金首發規模縮水 產品設計差異化緩解銷售困境

　　設計偏好露出基金不同策略

　　□ 本報記者 侯捷寧

　　資料顯示，新基金的首發規模在大量縮水，以4月為例，四只新成立的基金中，只有中信貨幣市場基金的首發規模達到了24.32億，而荷銀預算基金的首發規模只達到了5.46億。 面對新基金發行的銷售困境，記者發現，基金公司已經把宣傳的重點轉移到了對基金產品的創新及設計上面，而且，對新基金的定位更加準確、鮮明，業內人士認為，基金產品設計上所表現的這種差異化特征將會滿足部分特定投資者的需求，激發潛在基金投資者的購買欲望，而且從基金產品設計上的差異化上，也可以傳遞出基金公司的投資偏好。

　　差異化設計激發潛在投資者

　　2003年前，國內的基金公司無論從產品設計、投資風格，還是業務運作上都比較趨同。由于產品和服務上的無差異化，基金業的競爭開始轉向低層次的價格競爭。2004年后，基金市場上的產品朝多元化方向發展。一方面，基金業的高速發展以及政策層面的放寬鼓勵了基金產品的創新，另一方面，由于社保基金等機構投資者以及個人投資者對于安全性和風險性的要求，低風險型產品受到了普遍青睞，04年發行的貨幣市場基金和保本基金可以看出，其貼近投資者需求的特性促進了市場上的熱銷。

　　因此，業內專家指出，未來基金公司的發展方向應該是鼓勵差異化經營，產品設計一定要在充分考慮客戶的投資需求和認可程度的基礎上?準確選擇目標市場和精確進行產品定位，形成市場特色。

　　新世紀基金管理公司研究總監俞濤則認為，我國基金創新的速度很快，在基金品種設計上，國際上有的基金品種我們基本上也都有了，受法規所限，確實已經很難有根本性突破，更多的是基金公司將基金產品在投資領域、制度設計以及治理結構上等局部領域進行的一些創新與細化。

　　正如俞濤所說，各家基金公司想盡辦法在新基金設計上與眾不同，例如，正在發行的富蘭克林國海中國收益證券投資基金就很明確的將投資重點選擇在具有穩定的現金分紅政策的上市公司。除了在產品投資的個性化設計外，有的公司另辟途徑，在基金的制度設計上也進行了創新，記者了解到，南方基金正在籌備的國內首只準公司型基金就是因為該只基金的最大特色在于設立投資理事會，讓基金持有人參與基金決策而受投資者關注。

　　國聯基金管理公司總經理雷建輝認為，從基金產品的設計來看，出現了差異化的定位。產品實現了差異化，則客戶群體可以精準化定位，基金產品所奉行的“風險和收益想匹配”的理念才能得到貫徹。所以今后的基金產品設計應該定位準確，個性鮮明，通過市場細分來滿足某一類客戶風險收益偏好。

　　設計偏好凸顯投資策略

　　另外，業內人士指出，基金產品設計上的差異化也使得這些頗具個性的基金產品設計傳遞了一個明顯的信號———基金對后市看法以及各自的投資策略都各有不同。

　　正在發行的富蘭克林國海中國收益基金就對具有分紅能力的上市公司情有獨鐘。該公司投資總監史蒂文表示，因為現金分紅是確定上市公司投資價值的重要標志，現金分紅反映了公司管理層對企業長期生存能力和財務狀況的信心，表明公司有真實的贏利，是股票投資長期回報的重要來源，國內經驗也顯示，高現金分紅公司的股票投資收益顯著高于低現金分紅公司。

　　而湘財荷銀風險預算基金經理康賽波則看好具有壟斷優勢的股票，他指出，2005年市場的震蕩整理是多種因素共同作用的結果，但是這并不能說明不存在投資機會，關鍵是要尋找估值合理并且成長性優于同行業公司的股票進行投資，這些股票要具有品牌、技術、資本投入、資源等壟斷優勢，而且這種壟斷優勢不會被輕易地打破。

　　對此，俞濤表示，基金產品的這種差異化設計也是基金公司對市場的一種長期看法，同時也是基金公司遵循價值投資的理念，在不同階段可以挖掘到不同行業和區域的投資價值。

　　專家指出，可以看出，基金公司對市場不同行業與板塊不同的預測，導致基金產品設計風格漸趨多元化，而不同的產品則意味著投資策略的差異。可以預見，隨著新發基金的增加和基金投資操作的多樣化，基金扎堆投資的情況應會有所改善。