試點流通股主力基金發言 補償比例低于市場預期

　　本報記者 趙杰 簡文 發自北京深圳

　　昨日(9日)，股權分置改革試點正式啟動。作為資本市場最大的流通股股東之一，基金公司普遍對近日股權分置改革一系列的進展表示關注。

　　昨天，清華同方(資訊 行情 論壇)(600100.SH)、三一重工(資訊 行情 論壇)(600031 .SH)、紫江企業(資訊 行情 論壇)(600210.SH)和金牛能源(資訊 行情 論壇)(000937.SZ)四家上市公司率先嘗試這一改革。資料顯示，截止到今年3月底，上述四家公司前10大流通股股東中，基金和社保組合均超過了5席，而金牛能源其前10大流通股股東全部由基金和社保基金組合構成。

　　長盛基金公司旗下基金同盛(資訊 行情 論壇)的基金經理林繼東表示，股權分置改革試點啟動是資本市場一次制度創新上的進步，同時大股東與流通股股東協商也體現了市場化的操作方法，解決同股不同權的問題對于市場的融資功能、資源配置和價格發現都將有積極的作用。

　　林繼東表示，作為專業理財的代表，基金公司在價格發現上具有明顯的優勢，在此次試點進行中，基金公司應從代表持有人利益的角度出發，積極參與其中。他同時強調，市場應該朝一個功能完整的方向發展，僅僅強調融資功能是不夠的。

　　截止到去年底，基金同盛以持股0.42%的比例列三一重工第九大股東，不過林繼東表示今年一季度同盛已經大幅減持了三一重工，故此次不方便就四家公司的改革方案進行點評。

　　而目前仍然持有金牛能源的一位基金經理則表示，從目前得到的消息看，公司向流通股股東補償的比例低于市場的前期預期。對于在隨后即將召開的股東大會上會采取何種立場，這位基金經理表示公司正在研究。

　　上述兩位基金經理不約而同地認為，對于大股東處于絕對控股地位且有試點意愿的上市公司而言，其更有解決股權分置的動力，也將可能成為下一階段股權分置改革的試點。相比較而言，民營企業的參與積極性也會更高一點。

　　泰信基金公司研究部張凈表示，股權分置試點是一把雙刃劍。有關試點的思路只是一個程序方案，并沒有細化到每個公司的具體方案。監管層只給了一個大方向，讓上市公司、保薦機構等充分發揮其作用，讓非流通股股東和流通股股東進行博弈，其良好意圖在于實現雙贏。但同時，從市場資金的供需角度分析，試點的推出對整個市場仍形成間接性的擴容壓力，而實行“新老劃斷”的預期將直接影響市場定價體系。對于場外資金而言，明確啟動“股權分置改革試點”，這意味著市場所長期期待的股權分置一攬子解決方案所帶來的系統性機會已經不會出現，取而代之的將是“不斷試點、反復試錯”所帶來的較為漫長的漸進式改革路程。而方案的提出和表決的過程中也將伴隨著各種傳聞、謠言，由此將導致市場和股價的劇烈波動。

　　“因此，我們認為節后在‘股權分置’試點開始的復雜形勢下，市場的波動將加大，局部性機會和結構性調整將并存，個股分化將進一步加劇。”張凈說，“在試點啟動的大環境中，短期‘股權分置試點’的題材炒作有望持續升溫，有可能首批實施減持試點的股票，將受到短線資金大力追捧。同時，股權分置試點開始后，全流通將引發大規模的重組行為，游資有可能再度成為新一輪行情的主力，市場炒作題材將會大為增多，市場活躍度將明顯增強，市場盈利模式將呈多元化發展。”

　　“股權分置試點方案是一個很好的政策。從現在開始將會為市場帶來轉機。”渤海證券研究員黃鋒表示。他認為，至于昨日出現下跌，一方面可能是一些機構投資者“別有用心”，打壓股市，乘機吸籌，另一方面是投資者對傳聞中試點補償方案不滿意造成的。

　　“就目前來看，該試點對股市的影響，將由非流通股股東向流通股股東所提出的具體補償方案決定，不確定因素比較多。”諾安基金投資管理部總監趙永建表示。但他同時指出，試點工作的展開是完善中國證券市場制度的重要過程。

　　大成基金認為，試點工作的展開為證券市場帶來了轉機。但另一方面，在股權分置未完全解決前，證券市場還存在著明顯的系統性風險，在投資管理中仍需謹慎，作好試點公司的評估工作。對于不同的方案投資者的估值會有所不同，投資決策可能也不同。如果方案有利，可能有些公司就會凸顯投資機會。

　　“試點辦法的推出，短期內有可能出現更多的投機機會。信息不對稱會導致一些股票短期出現幅度比較大的波動。”趙永建表示，“但我們的投資繼續遵循對上市公司進行基本面分析與估值的原則來進行。”而大成基金則表示，將會堅持價值投資理念和國際化視野相結合，以研究驅動投資，把握好解決股權分置的有利時機，為投資人獲取更好的投資效益，進而促進市場的進一步發展。