每日基金投資必讀：4月27日基金動態及點評

　　方信

　　可以作為今日基金信息頭條的是華夏紅利混合型證券投資基金的發行文件和公眾見面

　　華夏紅利混合型證券投資基金的募集已獲中國證監會2005年4月25日證監基金字[20

05]68號文核準。華夏紅利混合型證券投資基金是契約型開放式證券投資基金。華夏紅利混合型證券投資基金基金管理人和登記結算機構為華夏基金管理有限公司，基金托管人為中國建設銀行股份有限公司。

　　華夏紅利混合型證券投資基金募集對象為中華人民共和國境內的自然人、法人及其他組織(法律法規禁止購買證券投資基金者除外)，合格境外機構投資者，以及法律法規或中國證監會允許購買證券投資基金的其他投資者。

　　華夏紅利混合型證券投資基金將自2005年5月9日至2005年6月10日通過本公司的直銷網點和各代銷機構的網點公開發售。

　　關于基金的投資，我們應該關注以下信息：

　　(一)投資目標

　　追求基金資產的長期增值。

　　(二)投資范圍

　　限于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行上市的股票、債券及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

　　(三)投資策略

　　1.決策依據

　　有關法律、法規、基金合同的相關規定是基金管理人運用基金財產的決策依據。

　　2.投資管理體制

　　基金管理人實行投資決策委員會領導下的投資總監負責制，投資總監是投資決策委員會的執行代表，對基金經理團隊的整體投資業績負責。公司投資決策委員會和投資總監的主要職責是確定基金的資產配置政策、審批重大單項投資決定等。

　　華夏紅利混合型證券投資基金的基金經理的主要職責是在公司投資決策委員會確定的資產配置范圍內，構建和調整投資組合，并向中央交易室下達投資指令。

　　中央交易室負責交易執行和一線監控。通過嚴格的交易制度和實時的一線監控功能，保證基金經理的投資指令在合法、合規的前提下得到高效的執行。

　　3.投資管理方法

　　在資產配置層面，本基金將采取積極的資產配置策略，根據對宏觀經濟、政策和證券市場走勢的綜合分析，確定基金資產在股票、債券和現金上的配置比例。在個股層面，基金主要選擇具備良好現金分紅能力且財務健康、具備長期增長潛力、市場估值合理的上市公司進行投資。

　　(1)資產配置策略

　　華夏紅利混合型證券投資基金將采取積極的資產配置策略，股票投資比例范圍為20%～95%；債券投資比例范圍為0～80%；同時，為滿足投資者的贖回要求，基金持有的現金以及到期日在1年以內的國債、政策性金融債等短期金融工具的資產比例不低于5%。

　　華夏紅利混合型證券投資基金資產配置的主要方法是：采用定量工具，基于價值分析方法，定期估算股票市場整體的合理市盈率，并與市場實際平均市盈率水平做比較；根據兩者之間的差異，結合對國家宏觀經濟、政策和證券市場走勢的定性分析，判斷股票市場是否被高估或低估以及偏離的程度，并據此進行資產配置。一般情況下，當估算市盈率高于實際市盈率水平，且判斷市場存在明顯低估時，基金將增加股票投資比例；當估算市盈率低于實際市盈率，且判斷市場存在明顯高估時，基金將減少股票投資比例。

　　基金定量分析的主要指標包括GDP增長率、消費者價格指數(CPI)增長率、A股全市場主營業務收入增長率、A股市場收益率、國債基準收益率和全市場市盈率及其變化趨勢。定性分析重點關注國家財政政策、貨幣政策、匯率政策以及證券市場政策等。

　　(2)個股選擇策略

　　①建立初選股票池

　　華夏紅利混合型證券投資基金主要根據過去3年上市公司的歷史分紅狀況建立初選股票池。初選股票池包括具有以下一項或多項特征的股票：

　　在過去3年進行過2次以上分紅的個股；

　　預期將會推出較優厚紅利分配方案的個股；

　　具有良好投資價值的新股。

　　未來，在政策允許的條件下，本基金還將關注將采取回購股票、股權分紅等創新方式，作為現金分紅的替代措施，以提高股東回報的上市公司股票。

　　②建立備選股票池

　　在初選股票池的基礎上，本基金將通過財務指標分析和業務模式分析，對初選股票池成分股進行篩選，確定備選股票池。

　　財務指標分析

　　股票投資收益率的提升由現金流、盈利能力、成長性和估值等4類價值驅動因素決定，這4類因素分別與一定的財務指標相對應(見表1)。本基金將通過對代表價值驅動因素的財務指標的分析，篩選出過往業績優良的紅利股。

　　一般情況下，將主要根據經營性現金流、凈資產收益率、稅后利潤增長率和市凈率(P/B)等4項代表性指標在過去3年的變化情況，分析各類因素對上市公司投資價值的影響。結合不同的市場情況，除了上述4項指標以外，基金還將對各類因素中的其他財務指標予以關注。

　　業務模式分析

　　財務指標只是代表了過往經營業績，本基金將在財務指標分析的基礎上，進一步篩選出未來具有良好投資價值的紅利股。這類上市公司的業務模式具有下面兩個特點。

　　有明確的盈利增長前景

　　經濟發展使得消費者生活質量標準不斷提升，對產品和服務的要求越來越高。與其他經濟體相比，中國經濟的內需市場存在著巨大的潛力。中國沿海發達地區人均GDP已經達到1000美元以上，但其多項產品和服務的人均水平與國際平均水平相比仍存在著較大差異。與此相關的上市公司，具備長期持續增長的潛力，是本基金關注的重點。

　　經濟發展存在著結構性的不平衡，某些行業和企業的產品或服務盡管有大量的潛在需求，但是未來較長時間內，其總量供給能力不足，或者生產能力增長速度落后于潛在需求增長速度，短缺是這類上市公司未來業績增長的基礎。本基金對這類上市公司也將予以關注。

　　有難以復制的競爭優勢

　　難以復制的競爭優勢主要體現在下列幾個方面：具有自然壟斷或國家特許經營的特性；具有顯著的品牌優勢；具有產品定價能力，毛利率穩定；有較強的技術研發能力；強大的分銷網絡。上市公司只有具備難以復制的競爭優勢，才能把盈利前景轉化為真實的盈利，本基金將在盈利前景分析的基礎上進行競爭優勢分析，最終確定備選股票池。

　　③實地調研

　　研究團隊將通過案頭分析、公司實地調研等方式，深入了解備選股票池成份股基本面數據的真實性，確保對上市公司內在價值估計的合理性。研究員將把上市公司的盈利能力與國際、國內同行業的公司作比較，調研與公司有關的供應商、客戶、競爭對手等各方的情況，從行業主管機關、稅務部門、海關等進行第三方數據核實等。

　　實地調研過程中，研究團隊還將關注上市公司的紅利分配計劃，了解上市公司的紅利分配意愿。對于具備良好紅利分配能力且具有紅利分配意愿的上市公司，本基金將予以重點關注。

　　④建立投資組合

　　研究團隊在深入分析的基礎上，提出個股買入名單和賣出名單。基金經理將根據自己的判斷、市場時機和個股流動性情況，建立投資組合。

　　(3)債券投資策略

　　華夏紅利混合型證券投資基金債券投資的主要目標是優化基金流動性管理，并分散股票投資風險。本基金可投資于國債、金融債和企業債(包括可轉債)。

　　①類屬配置策略

　　在正常市場情況下，基金債券資產將主要投資于國債、金融債和央行票據。在預期股票市場收益率上升但風險較大時，基金將提高可轉債投資比例，在市場流動性充足的情況下，基金將利用稅收優勢，適當增加對企業債和金融債的投資。

　　②期限配置策略

　　基金將結合對市場利率、通貨膨脹率及其他核心宏觀經濟變量的分析，確定期限配置策略。在預期市場利率上升或收益率曲線更加陡峭的情況下，基金將降低組合久期、減持長期債券、增持短期債券，以降低利率風險；在預期市場利率穩定或下降、收益率曲線趨于平坦的情況下，基金將提高組合久期、減持短期債券、增持長期債券，以提高基金收益。

　　③個券選擇策略

　　具有以下一項或多項特征的債券，將是本基金債券投資重點關注的對象：

　　具有較好流動性的債券；

　　在信用質量和剩余期限類似的條件下，到期收益率較高的債券；

　　風險水平合理、有較好下行保護的債券；

　　在同等條件下信用質量較好的債券。

　　4.投資管理程序

　　研究、決策、組合構建、交易、評估、組合調整的有機配合共同構成了本基金的投資管理程序。嚴格的投資管理程序可以保證投資理念的正確執行，避免重大風險的發生。

　　(1)研究

　　股票投資研究依托公司整體的研究平臺，同時整合了外部信息以及券商等外部研究力量的研究成果。公司研究員按行業分工，負責對各行業以及行業內個股進行跟蹤研究。在財務指標分析、實地調研和價值評估的基礎上，研究員對所研究的股票、行業提交投資建議報告，供基金經理和投資決策委員會參考。此外，公司有專門的宏觀經濟研究員，負責分析消費、投資、進出口、就業、利率、匯率以及政府政策等因素，為資產配置決策提供支持。公司還設有固定收益部，專門負責債券投資研究。

　　(2)資產配置決策

　　投資決策委員會負責判斷一段時間內證券市場的基本走勢，決定基金資產在股票、債券等資產類別間的分配比例范圍。基金經理在投資決策委員會決定的資產配置比例范圍內，決定基金的具體資產配置。

　　(3)組合構建

　　基金經理根據研究員提交的投資報告，結合自身的研究判斷，決定具體的投資品種并決定買賣時機，其中重大單項投資決定需經投資決策委員會審批。對于擬投資的個股，基金經理將采取長期關注、擇機介入的方法，以降低買入成本、控制投資風險。對于買入的股票，基金的持有周期一般較長，長期持有的操作策略可有效降低基金的交易費用和變現成本，從而提高基金的收益水平。

　　(4)交易執行

　　中央交易室負責具體的交易執行，同時履行一線監控的職責，監控內容包括基金資產配置、個股投資比例等。

　　(5)風險與績效評估

　　數量小組定期和不定期對基金進行風險和績效評估，并提供相關報告。風險報告使得投資決策委員會和基金經理能夠隨時了解組合承擔的風險水平以及是否符合既定的投資策略。績效評估能夠確認組合是否實現了投資預期、組合收益的來源及投資策略成功與否，基金經理可以據以檢討投資策略，進而調整投資組合。

　　(6)組合監控與調整

　　基金經理將跟蹤經濟狀況、證券市場和上市公司的發展變化，結合基金申購和贖回的現金流量情況，以及組合風險與績效評估的結果，對投資組合進行監控和調整，使之不斷得到優化。

　　基金管理人在確保基金份額持有人利益的前提下，有權根據環境變化和實際需要對上述投資程序做出調整，并在招募說明書更新中公告。

　　(四)業績比較基準

　　本基金股票投資的業績比較基準為新華富時150紅利指數，債券投資的業績比較基準為新華富時中國國債指數(資訊 行情 論壇)。基金整體業績比較基準構成為：

　　基準收益率=新華富時150紅利指數收益率×60%＋新華富時中國國債指數收益率×40%

　　未來，如市場中出現更具有代表性的紅利股指數、債券市場指數，基金管理人可根據本基金的投資范圍和投資策略，確定變更基金的基準指數或其權重構成。業績比較基準的變更需經基金管理人與基金托管人協商一致，并在更新的招募說明書中列示。

　　(五)風險收益特征

　　華夏紅利混合型證券投資基金是混合型基金，風險高于債券基金和貨幣市場基金，低于股票基金。本基金主要投資于紅利股，屬于中等風險的證券投資基金品種。

　　基金分紅方面，東方龍混合型開放式證券投資基金今日公告首次分紅

　　本著及時回報基金持有人的宗旨，東方龍混合型開放式基金決定進行第一次分紅。截止2005年4月21日本基金可分配收益為人民幣捌佰陸拾柒萬肆仟柒佰捌拾叁元貳角肆分(8，674，783.24元)。根據《東方龍混合型開放式證券投資基金基金合同》的有關規定，經本基金管理人東方基金管理有限責任公司(以下簡稱“本公司”)計算并由本基金托管人中國建設銀行股份有限公司復核，本公司決定以截止2005年4月21日的可分配收益為基準，向本基金持有人進行收益分配。每10份基金份額派發紅利0.20元人民幣。權益登記日、除息日：2005年5月9日，紅利發放日：2005年5月10日。

　　選擇紅利再投資的本基金持有人，其現金紅利將按照2005年5月9日除息后的基金單位凈值轉換為基金單位份額。紅利再投資的基金份額可贖回起始日：2005年5月11日。

　　收益分配對象為權益登記日在本公司登記在冊的本基金全體持有人。

　　選擇現金紅利方式的本基金持有人的紅利款將于2005年5月10日自基金托管賬戶劃出。選擇紅利再投資方式的投資者由紅利轉得的基金份額自2005年5月11日起可以查詢、贖回。凍結基金份額的紅利發放按照《東方基金管理有限公司開放式基金業務規則》的相關規定處理。

　　根據財政部、國家稅務總局的財稅字[2002]128號《財政部、國家稅務總局關于開放式證券投資基金有關稅收問題的通知》，基金向基金持有人分配的基金收益，暫免征收所得稅。基金本次分紅免收分紅手續費。選擇紅利再投資方式的本基金持有人其由紅利所得的基金份額免收申購費用。權益登記日申請申購的基金份額不享有本次分紅權益，權益登記日申請贖回的基金份額享有本次分紅權益。對于未選擇具體分紅方式的本基金持有人，本基金默認的分紅方式為現金方式。基金持有人可以在基金開放日的交易時間內到銷售網點修改分紅方式，本次分紅確認的方式將按照本基金持有人在2005年4月29日之前(含4月29日)最后一次選擇的分紅方式為準。請本基金持有人到銷售網點或通過本公司客戶服務中心(010-82621190)確認分紅方式是否正確，如不正確或希望修改分紅方式的，請務必在規定時間前到銷售網點辦理變更手續。由于部分持有人在開戶時填寫的地址不夠準確完整，為確保本基金持有人能夠及時準確地收到對賬單，請各位本基金持有人核對開戶信息，若需補充或更改，請及時到原開戶網點變更相關資料。

　　基金公司規模擴張方面

　　招商基金管理有限公司公告增加注冊資本

　　經招商基金管理有限公司股東會審議通過，中國證券監督管理委員會批準，招商基金管理有限公司的注冊資本由人民幣一億元(RMB100，000，000元)增加為人民幣一億六千萬元(RMB160，000，000元)，原股東持股比例保持不變，仍為：招商證券股份有限公司40%，INGAssetManagementB.V.(荷蘭投資)30%，中國電力財務有限公司10%，中國華能財務有限責任公司10%，中遠財務有限責任公司10%。相關工商注冊變更登記手續已完成。

　　基金銷售方面，長盛基金管理有限公司和華夏基金管理公司公告增加代銷機構

　　1.根據長盛基金管理有限公司日前與深圳發展銀行簽署的《長盛基金管理有限公司證券投資基金銷售代理協議》，從2005年4月28日起，深圳發展銀行將代理長盛成長價值證券投資基金和長盛動態精選證券投資。

　　自2005年4月28日起，投資者可在深圳發展銀行通過95501電話銀行以及以下18個城市的230多家營業網點辦理上述基金的申購、贖回等相關業務：深圳、北京、天津、重慶、成都、上海、廣州、南京、杭州、大連、海口、溫州、寧波、佛山、珠海、青島、濟南、昆明。

　　2.華夏旗下開放式基金新增東北證券有限責任公司為代銷機構

　　根據華夏基金管理有限公司與東北證券有限責任公司簽署的代銷協議，經確定，從2005年4月27日起，東北證券開始代理銷售華夏成長(資訊 行情 論壇)基金、華夏債券基金、華夏回報基金、華夏現金增利基金、華夏大盤精選基金。投資者可在東北證券的各營業網點辦理上述基金的開戶、申購、贖回及其他業務。

　　華夏旗下開放式基金代銷機構

　　1、自2005年4月27日起，華夏成長基金將有中國建設銀行、交通銀行、招商銀行(資訊 行情 論壇)、國泰君安、聯合證券、華夏證券、海通證券、中信證券(資訊 行情 論壇)、廣發證券、興業證券、中國銀河證券、長江證券、申銀萬國(行情 論壇)、西南證券、北京證券、東吳證券、廣州證券、華泰證券、國信證券、天同證券、中信萬通證券、招商證券、山西證券、東方證券、廣東證券、南京證券、長城證券、湘財證券、國都證券、國聯證券、光大證券、東北證券等三十二家代銷機構；

　　2、自2005年4月27日起，華夏債券基金將有交通銀行、中國建設銀行、國泰君安、聯合證券、華夏證券、海通證券、中信證券、廣發證券、興業證券、中國銀河證券、長江證券、申銀萬國、西南證券、北京證券、東吳證券、廣州證券、華泰證券、國信證券、天同證券、中信萬通證券、招商證券、山西證券、東方證券、廣東證券、南京證券、長城證券、湘財證券、國都證券、國聯證券、光大證券、東北證券等三十一家代銷機構；

　　3、自2005年4月27日起，華夏回報基金將有中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、民生銀行(資訊 行情 論壇)、國泰君安、聯合證券、華夏證券、海通證券、中信證券、廣發證券、國信證券、興業證券、中國銀河證券、長江證券、申銀萬國、西南證券、北京證券、東吳證券、廣州證券、華泰證券、天同證券、中信萬通證券、招商證券、山西證券、東方證券、廣東證券、南京證券、長城證券、湘財證券、國都證券、國聯證券、光大證券、東北證券等三十三家代銷機構；

　　4、自2005年4月27日起，華夏現金增利基金將有中國建設銀行、交通銀行、國泰君安、聯合證券、華夏證券、廣發證券、興業證券、招商證券、中國銀河證券、長江證券、西南證券、北京證券、東吳證券、廣州證券、華泰證券、國信證券、天同證券、中信萬通證券、山西證券、東方證券、廣東證券、南京證券、長城證券、湘財證券、國都證券、國聯證券、海通證券、光大證券、天相投顧、申銀萬國證券、東北證券等三十一家代銷機構；

　　5、自2005年4月27日起，華夏大盤精選基金將有中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、國泰君安、聯合證券、華夏證券、興業證券、長江證券、東吳證券、海通證券、中信證券、廣發證券、申銀萬國、招商證券、中國銀河證券、北京證券、西南證券、華泰證券、山西證券、東方證券、廣東證券、廣州證券、國信證券、天同證券、中信萬通證券、南京證券、長城證券、湘財證券、國都證券、國聯證券、光大證券、東北證券等三十二家代銷機構。

　　附：東北證券代銷城市

　　東北證券在長春、北京、武漢、太原、上海、杭州、南京、深圳、重慶、吉林、延吉、遼源、松原、白山、通化、四平、白城。長春、北京、武漢、太原、上海、杭州、南京、深圳、重慶、吉林、延吉、遼源、松原、白山、通化、四平、白城19個城市42家營業網點為投資者辦理開戶、申購和贖回及其他業務。

　　同時招商基金還發布了節日期間的業務提示公告

　　根據中國證監會《2005年部分節假日放假和休市安排有關問題的通知》(證監辦發[2004]53號)及深滬證券交易所休市安排，2005年5月1日(星期日)至5月8日(星期日)將休市5天(雙休日除外)，5月9日(星期一)起照常開市。現對“五一”假期基金交易的有關事項提示如下：

　　1、截至到4月29日下午收市之前，招商基金管理有限公司旗下基金所有業務正常辦理。“五一”假期自4月30日開始至5月8日結束。5月9日起照常辦理所有業務。

　　2、根據中國證監會《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》(證監基金字[2005]41號)第十款的規定“當日申購的基金份額自下一工作日起享有基金的分配權益；當日贖回的基金份額自下一工作日起不享有基金的分配權益”。投資者于4月29日申購或轉換轉入招商現金增值基金的份額將于下一工作日(即5月9日)起享受本基金的分配權益；投資者于4月29日贖回或轉換轉出招商現金增值基金的份額將于下一工作日(即5月9日)起不享受本基金的分配權益。

　　3、從4月30日到5月8日期間投資者提交的開戶、申購、贖回、轉換等基金交易業務申請，及假期前未確認的交易申請、未到賬的贖回款項等，將順延到假期結束后進行處理。

　　基金公司遷址公告：

　　華夏基金管理有限公司改變辦公地址

　　華夏基金管理有限公司辦公地址自2005年5月9日起由北京市西城區金融大街33號通泰大廈A座15層遷至北京市西城區金融大街33號通泰大廈B座8層。新址聯系方式如下：

　　公司總機：010-88066688

　　公司傳真：010-88066500

　　客戶服務電話：010-88092666

　　信息披露聯系電話：010-88066526

　　信息披露傳真：010-88066566

　　網址：www.ChinaAMC.com

　　電子郵件：ChinaAMC@ChinaAMC.com

　　郵編：100032

　　華夏基金管理有限公司也就節日業務發布提示公告

　　重要提示：自2005年4月30日0時起至2005年5月5日0時止，華夏基金管理有限公司暫停網上交易、網上客戶服務及呼叫中心服務，由此給投資者帶來的不便，敬請諒解。

　　基金公司活動信息

　　有媒體報道，國海富蘭克林基金管理公司將在大智慧舉辦路演

　　為增進與投資者的溝通與交流，使投資者更多地了解基金投資服務與資訊，國海富蘭克林基金管理有限公司將于2005年4月27日上午10：00-11：30在大智慧網絡路演平臺(show.gw.comcn)舉辦網上路演。

　　公司經理張曉東、研究部總經理何國良基金將就國海富蘭克林基金管理有限公司背景情況、富蘭克林國海中國收益基金產品特點和投資理念、2005年市場研判及投資策略等問題與投資者進行深入、細致的交流。歡迎廣大的投資者踴躍參加。

　　媒體信息：

　　央行權威人士表示銀行系基金首只產品有望年內問世

　　中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行等三家試點銀行設立基金管理公司的各項審批工作力爭在今年9月底前完成，第一只基金有望在年內發行。這是中國人民銀行金融市場司副司長沈炳熙在昨日舉行的第二屆“上證報最佳基金公司獎”頒獎典禮暨首屆“中國基金高峰論壇”上演講時透露的。沈炳熙說，目前三家試點銀行正在加緊籌備和報批工作。　對于由商業銀行設立的基金管理公司投資的范圍問題，沈炳熙表示，從商業銀行分流出去的儲蓄資金通過商業銀行設立基金管理公司的運作不僅可以用于購買次級債、企業債和股票等證券品種，在條件成熟時還可以購買資產支持證券。

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