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通過給基金公司施加壓力，促使其在封閉式基金的運作方式上創新
□本報記者 孔立敏
3月中，一周時間里封閉式基金市場連續出現四筆大宗交易，上周五基金興華(資訊 行情 論壇)則由于個別媒體有關“封轉開”報道引發的異常交易被上交所停牌，短短兩周的時
間，封閉式基金市場頻起波瀾，說明隨著折價率的攀升，“封轉開”再次被推到風口浪尖之上。
并非空穴來風
3月25日上午10：28，基金興華突然被上交所停牌，市場一片愕然。隨后，交易所發出通告，指出由于有媒體報道基金興華“封轉開”的消息造成其市場價格大幅波動，要求華夏基金管理公司對有關事項做出公告之后才能復牌。華夏基金管理公司當天即推出了澄清公告，指出《北京現代商報》對基金興華的有關報道失實，基金興華目前基金管理運作正常，無任何應披露而未披露的重大事項。
雖然華夏基金管理公司否認了基金興華“封轉開”的報道，但聯系到再上一周封閉式基金市場突然出現的四筆大宗交易，據市場人士判斷，這次有關“封轉開”的傳聞絕非空穴來風，而是有機構在暗中推動此事。記者從有關渠道獲悉，前一周平安保險曾經給部分基金公司發去了書面傳真，要求其“封轉開”；而中國人壽(行情 論壇)也在上周到各大基金公司走訪，其中一個重要的議題也是“封轉開”。種種跡象都表明，這次肯定有部分封閉式基金的大額持有人已經達成了默契，要求再次推動“封轉開”的進程。
高折價率孕育投資機會
根據國信證券的研究報告顯示，2003年以來，封閉式基金的折價率越來越大。以2002年1月4日為基點，按基金份額加權平均，封閉式基金凈值為1.006元，基金價格為0.986元，折價率僅為2.03%。到了2005年3月22日，基金凈值為0.998元，基金價格為0.65元，折價率高達34.94%。但是從2002年到現在，封閉式基金的凈值明顯跑贏大盤指數，從基金投資的角度來看該業績還是說得過去的。
那么封閉式基金的折價率為什么會如此之高呢？目前市場上還沒有很完整的理論解釋。業內人士大致歸納為以下幾點原因：大量未實現的投資收益；基金資產的性質；初期發行后缺少營銷努力；市場對封閉式基金的負偏好；保險公司等大的封閉式基金持有人的夾板交易等等。但不管原因如何，目前市場上封閉式基金高達34.94%的折價率，已經讓封閉式基金的持有人忍無可忍。近兩年來，以保險公司為代表的封閉式基金持有人，已進行了好幾次推動“封轉開”的努力，但由于證監會擔心“封轉開”之后可能產生的巨額贖回，使本來就弱不禁風的股市再次雪上加霜甚至出現崩盤，因此對“封轉開”一直采取回避的態度。
但是隨著股市的持續低迷，封閉式基金的折價率迭創新高，保險公司等機構投資者的忍耐力也快達到極限，因此近日“封轉開”再次熱絡起來。其實保險公司也知道在目前的市場條件下，直接封轉開難度依然很大，但是通過給基金公司施加壓力，促使基金公司在封閉式基金的運作方式上進行創新，比如說有保險公司就提議封閉式基金通過LOF的方式進行“封轉開”試點，而據傳也有基金公司與保險公司達成了初步意向，愿意嘗試。
其實無論以上的傳言是否屬實，中國股市在4年大熊市之后，已進入了低風險區域，如此高折價率的封閉式基金其實已經具備了一定的投資價值，尤其是部分即將在2-3年內到期的小盤基金，由于到期之后折價率必然消失，因此某種程度上已經具備了絕對的投資價值。目前以保險公司為首的機構投資者在封閉式基金市場上頻頻出手，其實也正是看中了封閉式基金的投資機會，這點普通投資者也應該及時加以關注。
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