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無(wú)須禁止關(guān)聯(lián)交易，但需加強(qiáng)信息披露力度，以便于投資者和公眾的監(jiān)督
在今年可能出臺(tái)的《基金公司治理準(zhǔn)則》中，將對(duì)重大利益關(guān)系人進(jìn)行更清晰的明確，除基金公司股東外，派駐基金公司董事最多的公司和通過(guò)合同、信托計(jì)劃等掌握基金實(shí)際控制權(quán)的機(jī)構(gòu)都將被列入重大利益關(guān)系人，其與基金的關(guān)聯(lián)交易將受到嚴(yán)格的監(jiān)控
□本報(bào)記者 唐健
隨著越來(lái)越多的基金公司發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金，銀行間同業(yè)市場(chǎng)這一陌生領(lǐng)域也開始進(jìn)入投資者的視野；與此同時(shí)，基金在銀行間同業(yè)市場(chǎng)上的與關(guān)聯(lián)各方的關(guān)聯(lián)交易也開始引起市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這類關(guān)聯(lián)交易理論上存在利益輸送的可能，但信譽(yù)成本和處罰成本非常高，現(xiàn)實(shí)中不太會(huì)發(fā)生；但從監(jiān)管的角度出發(fā)仍然有規(guī)范的必要。
價(jià)格是否公允成關(guān)注焦點(diǎn)
眾所周知，銀行間同業(yè)市場(chǎng)上的債券交易以談判價(jià)格成交，并非投資者熟悉的股票市場(chǎng)的集合競(jìng)價(jià)電腦撮合方式。因此，關(guān)聯(lián)各方在交易中是否以公允價(jià)格成交就成為關(guān)聯(lián)交易的焦點(diǎn)。有市場(chǎng)人士擔(dān)心，由于銀行間債券市場(chǎng)的交易價(jià)格不公開，這使關(guān)聯(lián)各方通過(guò)非公允價(jià)格進(jìn)行利益輸送成為可能。
與基金有關(guān)聯(lián)關(guān)系的機(jī)構(gòu)范圍較廣，如托管銀行、基金公司、基金公司股東等。據(jù)知情人士透露，在今年可能出臺(tái)的《基金公司治理準(zhǔn)則》中，將對(duì)重大利益關(guān)系人進(jìn)行進(jìn)一步的明確，除基金公司股東外，派駐基金公司董事最多的公司和通過(guò)合同、信托計(jì)劃等掌握基金實(shí)際控制權(quán)的機(jī)構(gòu)都將被列入重大利益關(guān)系人，其與基金的關(guān)聯(lián)交易將受到嚴(yán)格的監(jiān)控。
利益輸送的可能性較小
業(yè)內(nèi)人士承認(rèn)，從理論上講，關(guān)聯(lián)各方確實(shí)存在利用談判價(jià)格進(jìn)行利益輸送的可能。例如，同一家基金管理公司旗下基金之間進(jìn)行對(duì)手交易可以利用不合理價(jià)格做基金業(yè)績(jī)；基金與基金管理公司進(jìn)行交易，并向公司輸送利益；將來(lái)商業(yè)銀行成立基金公司后，基金與商業(yè)銀行間的交易都存在潛在可能。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，上述的憂慮是理論上存在的，現(xiàn)實(shí)操作中則不太可能。一方面是，股東或者托管行沒有很大的動(dòng)力向基金輸送利益，另一方面，這一利益輸送的信譽(yù)成本和處罰成本相當(dāng)高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可以輸送的利益。這樣做完全是得不償失。此外，有業(yè)內(nèi)人士特別提到基金公司放寬投資范圍后會(huì)不會(huì)產(chǎn)生基金向公司輸送利益的問(wèn)題。他認(rèn)為，由于基金公司可投資的資金本來(lái)就很有限，即使交易價(jià)格有很大的“讓利”，公司的絕對(duì)收益也是很有限的，相對(duì)于處罰成本來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)太大。
應(yīng)進(jìn)行充分信息披露
盡管利益輸送實(shí)際發(fā)生的可能性極小，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從加強(qiáng)監(jiān)管的角度看，仍然有必要對(duì)基金公司的相關(guān)行為進(jìn)一步規(guī)范。目前，對(duì)基金關(guān)聯(lián)方在銀行間債券市場(chǎng)上的交易進(jìn)行規(guī)定的法規(guī)并不多，2004年7月1日起施行的“證券投資基金信息披露編報(bào)規(guī)則第3號(hào)—《會(huì)計(jì)報(bào)表附注的編制及披露》”是其中之一。規(guī)則要求，基金需要在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中分別列示與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行銀行間同業(yè)市場(chǎng)的債券(含回購(gòu))交易的成交金額、回購(gòu)利息收入及利息支出。有關(guān)人士認(rèn)為，這一規(guī)定仍有待完善，如未要求基金披露成交價(jià)格等。
總體而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金與關(guān)聯(lián)人的相關(guān)交易沒有必要禁止，但需要進(jìn)行足夠的信息披露，以便于投資者和公眾的監(jiān)督。
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