外資保險隱身基金發行

　　保險基金入市成為最近的一個時髦話題。在中資公司紛紛高調入市之際，外資和中外合資公司顯得冷清了許多。然而，一些保險公司的"躡身潛行"更體現了外資保險集團在購買股票上的一個慎重考慮。

　　對于合資保險公司沒有積極申請直接入市的理由據說有許多，大致歸納起來，主要有這么幾條:

　　首先是資產規模不同，成本估算是一個實際考慮。由于經營時間尚短，且業務范圍也處于逐步累積的過程中，相比較第一批直接入市的中資保險巨頭，外資保險其在境內市場上還都差著好幾個"數量級"呢。因此在頗講究人力成本的外資公司內是否有必要專門設立股票投研團隊成為第一個"攔路虎"。

　　其次，不同于基金管理公司，保險公司對于資金運用最大的考慮并不在于過分追求超額回報，確保資產負債的長期匹配對于他們來說更為優先。對于沒有歷史包袱的中外合資和外資保險公司而言，以相對緩和的間接入市方式參與資本市場實際已基本可以滿足目前的投資回報要求了。

　　第三，合資公司外方的"風險控制"理念也是合資公司缺席首批下單股票的保險公司名單的一個重要原因。對于目前仍處于轉型期望的境內 A股市場，不少外資保險公司處于"審慎"角度出發，"暫不發兵" A股市場不難理解。

　　然而，外資并非真正在旁觀。現實和理性的抉擇下不直接下單股票，并不影響其對資本市場的積極參與。

　　近日，友邦華泰的首只基金友邦華泰盛世中國正在發行中，友邦保險到底會在多大程度參與是各方關注的一個焦點。友邦由于歷史原因曾經一度在數只 A股流通股中現身，因此在保險資金可以合規入市后，這家目前資產規模最大的外資保險，是否會成為友邦華泰首只股票型基金的積極購買者，其正在強力推銷的"金中金"投連險是否會成為一個變相的銷售渠道引起了諸多關注。

　　友邦華泰副總經理李雄厚的看法是，無論是友邦，還是美亞，公司都會積極爭取其成為公司的機構客戶。

　　實際上，外資保險在基金的滲透已經開始。ING在滬的合資保險公司太平洋安泰認購同樣有ING"基因"的招商安泰系列基金，安聯大眾對國聯安德盛穩健基金的參與，無不多少留下了集團關聯人認購的印跡。

　　隨著保誠與中信集團繼壽險之后在資產管理領域的"第二次握手"，目前在外資、合資保險公司中，處于領先地位的幾個外資保險巨頭都有了兩條線"聯手"出擊的基礎。

　　事實上，通過關聯股東關系，擴大資產管理規模在海外市場司空見慣。不少綜合性的金融集團，其下屬資產管理公司盡管資產管理規模龐大，但其中有相當部分就來源于集團內的專業委托代理。但不能據此就簡單地將這種關聯人購買理解為"托盤"，商業利益為先是所有公司共同遵循的。

　　關聯人購買的一個優勢在于，由于不少合資公司借鑒了外方的技術和管理流程，因此在內部投資流程、分析方法、風控要求等方面有著較強的認同感，因此更容易理解和接受。不僅如此，由于在代理成本上，在風險控制上，有著獨特的優勢，這種內部的專業分工很大程度上形成了共振，快速提升了集團的綜合實力。

　　上述這些因素在客觀上有利于保險公司選擇同一股東背景的基金管理公司，加上多少存在的關聯優勢，讓"自己人"更多一些機會是不爭的事實。

　　不可否認，隨著資本市場的日趨成熟，管理資產規模的日漸擴大，以及旗下產品的日益豐富，不少外資保險最終會逐步邁開直接入市的步伐，至少會先申請入市的牌照。但這很可能是其"兩條腿"投資的一個方面，而通過購買基金的專業代理投資模式仍將在很大程度上得到延續和擴大。