證監會躊躇托管行關聯問題 光大保德信二發懸念

　　本報記者 謝飛 深圳報道

　　在商業銀行開始直接進入基金業的時刻，托管行與基金公司的關聯問題近日被證監會高度關注。

　　據有關知情人士透露，證監會目前對與托管行有間接關聯關系的基金公司的托管與銷 售問題提出疑義，讓部分基金公司的新基金發行措手不及。

　　光大保德信“二發”懸念

　　目前準備發行第二只基金的光大保德信基金就面臨這樣的問題。據悉，光大保德信現在正準備發行一只貨幣市場基金，初步計劃是在光大銀行托管和銷售。

　　但現在，證監會對于托管行與基金公司關聯問題提出了疑義。

　　光大保德信基金管理公司成立于2004年4月，由中國光大集團控股的光大證券有限責任公司(光大證券)和美國保德信金融集團(保德信)旗下的保德信投資管理有限公司(保德信投資管理)共同創建，公司總部設在上海，注冊資本為人民幣1億元，兩家股東分別持有67%和33%的股份。

　　光大保德信的第一只基金產品——光大量化核心基金于2004年7月發行，當時托管行選擇的就是光大銀行。

　　由于光大集團同時控股光大銀行，因此，光大保德信和光大銀行有共同的控股股東，因此，毫無疑問，兩者之間存在間接的關聯關系。

　　但光大銀行和光大保德信的這種關聯關系目前并沒有明確規章予以規定。

　　《中華人民共和國證券投資基金法》只是規定：基金托管人與基金管理人不得為同一人，不得相互出資或者持有股份。

　　顯然，目前光大銀行與保德信不互相持有股份，只是有共同的最終大股東，還算不上直接違規，但似乎也有擦邊之嫌疑。

　　據悉，光大保德信正在與監管層協商，根據協商結果決定是否更換第二只基金的托管行。

　　這對光大保德信來說，的確帶來了不小的麻煩，因為如果重新尋找托管行要與其他銀行談判，由于年后新基金發行擁擠，檔期安排會是一個問題。

　　間接關聯的難題

　　和光大保德信一樣，中信基金、招商基金、中銀國際都面臨同樣的問題。

　　中信基金和中信銀行存在共同最終大股東的關聯關系，招商基金和招商銀行(資訊 行情 論壇)，中銀國際和中國銀行，加上光大保德信，這4家基金都面臨同樣的問題。實際上，除了中銀國際之外，其它三家都是國內目前三大金融控股集團內的基金公司。

　　實際上，目前我國基金公司中，有銀行背景的基金公司可以分為兩類，一類是有外資銀行背景的，比如法國BNP集團參股的申萬巴黎，法國興業銀行參股的華寶興業一級荷蘭銀行和荷蘭ING(行情 論壇)國際集團參股的招商基金等。由于他們是外資銀行，不產生托管問題。

　　但光大保德信等4家基金就面臨一個現實的問題了。

　　并且，一個問題是，目前光大保德信的第一只基金核心量化托管在光大銀行。

　　中銀國際去年11月發行首只基金中銀中國的時候，據悉最初也希望選中行為托管行，但最后出來的結果是工行。

　　招商基前期發行的招商安泰系列以及招商貨幣基金也都是托管在招商銀行，去年發行的招商先鋒基金的托管行更改為中國銀行。

　　中信基金去年發行的第一只基金中信經典配置是由招商銀行托管。

　　這樣初步統計，大概有三只基金存在歷史問題。

　　2月21日，中國人民銀行、銀監會和證監會聯合發布的《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》(以下簡稱《辦法》)中，關于托管行與基金管理公司之間的關聯交易問題是這樣規定的：“商業銀行不得擔任其設立的基金管理公司所管理的基金的托管人。”

　　像光大保德信這樣4家不是銀行所直接設立的基金公司，是否也適用于該條規定，目前也存在一定分歧。

　　有人士認為，這種關聯關系是間接的，不屬于《試點辦法》規范的范圍。但有的觀點卻認為，盡管不是直接的關聯，但雙方的血脈關系是很強的，在實際操作中，因為這樣的關聯關系獲得銀行的照顧是顯而易見的。

　　托管、銷售分離

　　隨著《辦法》的出臺，銀行直接設立公司試點已經開始，證監會對于此類的關聯也開始關注，業內人士估計，此次光大保德信的第二只基金繼續由光大銀行托管可能會比較困難。

　　招商銀行去年發行的招商先鋒以及中銀國際去年年底發行的中銀中國都采取了回避的做法，沒有在關聯銀行托管。

　　目前，我國的基金公司銷售模式一般是由托管行負責銷售，銷售和托管是相互關聯的，因為托管費作為一種收益是基金公司給銀行帶來的利益，而銀行作為回報，承擔基金公司的銷售重任。

　　在很大程度上，銀行銷售情況的好壞，直接關系到基金發行的成敗。所以，這也是基金公司害怕銀行設立基金公司的原因。銀行設立的基金公司不得在關聯銀行托管的規定，主要是出于風險防范的考慮，但這個規定對銀行系基金公司來說確實是一個不小的打擊。

　　雖然《辦法》規定，“商業銀行可以代理銷售其設立的基金管理公司發行的基金”，只要“在代銷基金時，不得在銷售期安排、服務費率標準、參與基金產品開發等方面，提供優于非關聯第三方同類交易的條件，不得歧視其他代銷基金，不得有不正當銷售行為和不正當競爭行為”。

　　但因為不能直接托管，銀行賣得越多，卻是為其它行的托管費貢獻越多，在資源緊缺的情況下，銀行可能并不愿意為他人做嫁衣。

　　也有人士表示，銀行系基金可能今后采取應對的辦法，比如互相托管和銷售對方的銀行系基金公司的基金，例如工行托管、銷售建行系的基金，同時建行托管銷售工行系的基金。

　　如何打破托管與銷售之間的關聯關系是目前基金銷售面臨的一個問題。在美國市場上，主要的托管服務基本由道富、JP(行情 論壇)摩根、紐約銀行等少數幾家提供，從全球范圍來看，少數幾家大型托管銀行占據了市場的絕大多數份額的現象也并不罕見。

　　業內人士認為，國內由于基金銷售渠道狹窄，銀行還占據銷售的主力地位，托管與銷售的徹底分離，還需要等待券商以及專業銷售基金公司等其它銷售渠道的壯大。