券商挪用之手伸向陽光資金 渠道隱患警醒基金

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　閩發(fā)、漢唐事件

　　2005年1月25日，一份名為《關于暫停閩發(fā)、漢唐證券基金代銷業(yè)務資格的通知》下發(fā)到部分基金公司。

　　文件由證監(jiān)會基金部下發(fā)，《通知》表示，鑒于閩發(fā)、漢唐證券已被列為進入特別處置程序的公司，決定暫停這兩家證券公司的基金代銷業(yè)務資格。

　　《通知》要求各基金管理公司，應自收到通知之日起暫停與閩發(fā)、漢唐證券簽訂新的基金代銷協(xié)議，已經(jīng)與閩發(fā)、漢唐證券簽訂基金代銷協(xié)議的基金公司，應暫停辦理通過這兩家公司提交的認購、申購申請。

　　1月26日，約10家相關基金公司紛紛發(fā)布公告，暫停辦理閩發(fā)、漢唐申購業(yè)務。基金持有人可在兩家券商正常辦理贖回或轉(zhuǎn)托管業(yè)務。

　　對于暫停業(yè)務前通過閩發(fā)、漢唐證券認購、申購的基金份額，基金持有人要求贖回或辦理轉(zhuǎn)托管的，閩發(fā)、漢唐證券仍應正常辦理。

　　這是證監(jiān)會首次暫停券商基金代銷資格，意味著券商代銷資格并不一勞永逸。

　　最早揭開基金、券商分道先河的則是華寶興業(yè)基金和西南證券。

　　2004年11月20日，華寶興業(yè)宣布，經(jīng)與西南證券協(xié)商，雙方一致同意解除2003年6月2日簽署的銷售代理協(xié)議，西南證券不再代理銷售寶康系列證券投資基金。

　　要想獲得基金代銷資格，對券商來說，并不容易。

　　基金代銷業(yè)務，需要單獨向中國證監(jiān)會申請業(yè)務資格，審批程序相對繁雜，在2004年7月之前，券商申請基金代銷資格必須是綜合類或準綜合類券商。

　　這使得代銷基金對券商而言，成為一種資源優(yōu)勢，據(jù)統(tǒng)計，我國現(xiàn)有注冊證券公司130多家，具有基金代銷業(yè)務資格的證券公司僅有40家左右，占券商總數(shù)的30%。

　　2004年7月1日后，新的《證券投資基金銷售管理辦法》(簡稱管理辦法)，已經(jīng)取銷了綜合類這個前置條件，所有券商甚至咨詢公司，只要符合《管理辦法》要求，均可申請基金代銷資格，以配合證券監(jiān)管部門超常規(guī)發(fā)展基金業(yè)的規(guī)劃。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析認為，盡管代銷基金的手續(xù)費收入非常微薄，但由于股市行情不振，使得券商需要其他低風險、低成本的盈利來源，券商依舊非常看重基金代銷。

　　閩發(fā)證券、漢唐證券被證監(jiān)會叫停，則可以看作是監(jiān)管層在為基金代銷資格提供一個退出機制，對風險券商說不。

　　問題券商之患

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，證監(jiān)會暫停閩發(fā)和漢唐的資格，有其必要。

　　投資者通過券商渠道購買基金，對于信用度極低的券商來說，在理論上存在著單方面贖回基金和挪用基金的可能，特別在挪用保證金等事件頻頻爆發(fā)之后，作為基金買賣的關節(jié)點，暫停風險券商代銷資格，有助于防范風險的進一步擴散。

　　“漢唐、閩發(fā)兩家券商的風險是證監(jiān)會叫停的關鍵原因，這也給投資者和基金公司一個警示，基金代銷同樣存在風險。”上海某基金公司人士表示。

　　閩發(fā)證券賬外委托理財?shù)荣Y金額高達上百億元，機構(gòu)債權人達88個，漢唐證券下屬營業(yè)部私自挪用赤天化(資訊 行情 論壇)5000萬元國債，違規(guī)持有大量流通股。事實上，這兩家問題券商的日常工作大多已陷入停頓，自營和資產(chǎn)管理在托管前就已被叫停。

　　“閩發(fā)和漢唐的基金代銷規(guī)模并不大，應該說，給基金全局不會造成太大的影響，投資者可以辦理轉(zhuǎn)托管給銀行、直銷渠道或者其他券商。”一位當事基金公司人士表示。

　　但在該人士看來，除了閩發(fā)和漢唐，還有大量的基金代銷券商存在隱患。

　　近期，德恒、中富、恒信、閩發(fā)、南方、云南、漢唐和遼寧證券等8家券商因嚴重違法違規(guī)、風險巨大，先后被托管經(jīng)營、行政接管或被停止證券業(yè)務資格。

　　除此之外，大量的風險券商仍舊存在，從市場傳言的23家到63家，這些公司存在大量的賬外經(jīng)營。部分公司已被正式立案，并將依據(jù)有關法律法規(guī)對證券公司及有關責任人進行處罰，涉及犯罪的，正在分批移交司法部門處理。

　　在大量的券商黑名單中，隱含著基金代銷風險。

　　基金自種“苦果”

　　另外，市場的規(guī)范性值得擔憂，基金公司與部分沒有代銷資格的券商簽定的直銷代辦協(xié)議，是另一種風險的體現(xiàn)。

　　據(jù)悉，《管理辦法》實施后，盡管其第七條規(guī)定：“基金管理人可以委托取得基金代銷業(yè)務資格的其他機構(gòu)代為辦理，未取得基金代銷業(yè)務資格的機構(gòu)，不得接受基金管理人委托，代為辦理基金的銷售。”一些沒有取得基金代銷資格的券商還是做起了“分銷商”，即基金公司將所發(fā)基金委托給那些取得代銷資格的券商代銷，再由它們分包給那些沒有取得代銷資格的券商。

　　當然，這些沒有代銷資格的券商也并非是自己直接銷售，而是在發(fā)展客戶后把客戶介紹到發(fā)包的券商那里。

　　對于這些券商，雖然獲利沒有直接代銷那樣豐厚，但同樣可以分到部分的代銷利潤，而且還可以借此維護此前通過服務基金形成的與基金公司的關系。

　　正是由于種種混亂關系，導致基金代銷市場的不規(guī)范。

　　在付出巨額成本的同時，代銷券商抬高了與基金公司談判的籌碼，同時出現(xiàn)費用居高不下，如手續(xù)費，也就是申購費用；券商交易傭金；尾隨傭金；承諾的保本收益。

　　據(jù)透露，基金給券商的費用平均都在0.2%以上，最高甚至達到0.4%左右。以尾隨傭金為例，據(jù)說一些新生的基金公司把未來管理費中的三分之一拿出來給券商。

　　更讓基金頭疼的是，在利益的驅(qū)使下，券商不斷地拉攏基金公司的機構(gòu)客戶，并以此要挾基金公司給交易量，變相增加了公司的運營成本。

　　種種形勢之下，券商的基金代銷渠道急待規(guī)范。

　　“亂世”用“重典”

　　在《銷售管理辦法》和《證券投資基金運作管理辦法》發(fā)布實施后，證監(jiān)會開始對基金銷售監(jiān)管加大力度。

　　一直以來，基金代銷的市場格局都是由商業(yè)銀行和證券公司二分天下的，券商銷售基金通過為基金提供交易席位和代銷手續(xù)費獲利。

　　但在市場魚目混珠之時，急需監(jiān)管層的整頓。

　　“2004年下半年開始，證監(jiān)會各派出機構(gòu)對代銷機構(gòu)進行了鋪開式檢查。”上述基金公司人士表示。

　　此外，證監(jiān)會還對代銷券商的銷售活動進行檢查或抽查，了解其是否存在違規(guī)行為，加強對基金銷售活動的監(jiān)管，為代銷機構(gòu)建立基金銷售監(jiān)管檔案。

　　經(jīng)過證監(jiān)會的整頓，券商代銷渠道逐步理清，沒有代銷資格的券商逐漸退出了市場，一位基金公司人士表示，違規(guī)或繼續(xù)違規(guī)的，將直接影響下一步代銷基金資格的審批，證監(jiān)會著手清理有利于市場的健康發(fā)展。

　　證監(jiān)會希望投資者的權益不會受到侵害。

　　在關于閩發(fā)和漢唐的《通知》中，證監(jiān)會強調(diào)，各基金管理公司應做好協(xié)調(diào)工作，采取必要措施確保基金持有人的合法權益不受損害。

　　與證監(jiān)會的清理相對應，券商的銷售勢頭更趨強勢。

　　2004年下半年，多數(shù)基金的發(fā)售結(jié)果表明，多只新發(fā)基金券商代銷總量超過銀行，銀行代銷單只基金的份額也就5億左右，券商代銷基金的份額則穩(wěn)步上升。

　　如2004年10月，南方積極配置基金的發(fā)售情況表明，券商渠道的總銷售量達到了14.85億元，遠遠超過了銀行渠道不足7億元的銷售量，而在年初，購買銀華保本基金的投資者還在建行門口排隊。

　　券商銷售開放式基金的勢頭十分旺盛，已經(jīng)開始動搖商業(yè)銀行的絕對優(yōu)勢地位，上述人士表示，從近期的發(fā)展來看，券商在基金銷售中扮演著越來越重要的角色。

　　目前基金公司最重要的營銷渠道是銀行和券商，隨著銀行直屬基金管理公司的出現(xiàn)，券商的銷售渠道對基金公司來說，變得更為敏感和彌足珍貴，基金公司必須在妥善解決風險、保證投資者利益的前提下，更好地利用券商的銷售渠道。