基金經(jīng)理平均任期僅18月 股票型基金變動(dòng)率較高

　　記者 吳倩

　　2004年，有近五成基金的基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)。至少有3只基金在不足一年的時(shí)間內(nèi)，連續(xù)兩次更換基金經(jīng)理。有的新基金僅運(yùn)作了14天就更換基金經(jīng)理。2005年第一個(gè)月，又有2只基金更換基金經(jīng)理，基金經(jīng)理“大換血”之勢并未改變。

　　有基金經(jīng)理表示，由于我國基金管理公司在投資決策上普遍采用“委員會(huì)制”，基金經(jīng)理只能在“委員會(huì)”或投資部門的指導(dǎo)下進(jìn)行投資決策，更換基金經(jīng)理不會(huì)對(duì)基金業(yè)績產(chǎn)生較大的影響。

　　然而投資者卻表示擔(dān)心，基金經(jīng)理變動(dòng)過于頻繁，會(huì)在一定程度上降低基金經(jīng)理的責(zé)任心，導(dǎo)致基金經(jīng)理的短期投資行為。

　　股票型基金變動(dòng)率較高

　　據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，截至去年年底，2004年共有55只基金的基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，其中，有6只是去年才成立的新基金。以2003年年底110只基金為基數(shù)，成立一年以上的基金的基金經(jīng)理變動(dòng)率約為45%。而在去年新成立的51只基金中，超過10%的基金經(jīng)理發(fā)生了變動(dòng)。

　　從不同類別的基金來看，在這56只基金中，開放式基金和封閉式基金的基金經(jīng)理的變動(dòng)數(shù)量比較接近，分別為27只和29只。在開放式基金中，股票型基金的變動(dòng)率相對(duì)較高，有18只股票型基金的基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，變動(dòng)率約在40%左右。而平衡型基金和債券型基金的變動(dòng)率分別約為30%和18%。

　　以基金公司來看，長盛基金公司、華夏基金公司和富國基金公司的基金經(jīng)理變動(dòng)最為頻繁。其中，長盛基金公司旗下2只開放式基金、4只封閉式基金的基金經(jīng)理發(fā)生了變動(dòng)。

　　從具體的產(chǎn)品來看，基金漢興(資訊 行情 論壇)、基金漢博(資訊 行情 論壇)、基金興科(資訊 行情 論壇)在不足一年的時(shí)間內(nèi)，連續(xù)兩次更換其基金經(jīng)理。而湘財(cái)荷銀行業(yè)精選基金僅運(yùn)作了14天，就更換了基金經(jīng)理。

　　與國際上較成熟的基金市場相比，我國基金經(jīng)理變動(dòng)頗為頻繁，任期普遍較短。據(jù)了解，自2000年，我國基金業(yè)開始初具規(guī)模以來，基金經(jīng)理走馬換將持續(xù)不斷。除2001年外，其余年份我國基金經(jīng)理更換率均在50%左右。同時(shí)，歷任基金經(jīng)理擔(dān)任1只基金的平均時(shí)間只有18個(gè)月，其中任職不到1年就被更換的基金經(jīng)理占到更換基金經(jīng)理總數(shù)的35.2%。而有權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，美國股票型基金經(jīng)理的平均任期是5年左右。

　　每年有三成基金經(jīng)理被淘汰

　　從去年的情況來看，記者也發(fā)現(xiàn)，基金公司內(nèi)部需要是基金經(jīng)理變動(dòng)的主要原因。統(tǒng)計(jì)顯示，去年有19位基金經(jīng)理的變動(dòng)是由于基金公司內(nèi)部換崗所致，占變動(dòng)總?cè)藬?shù)的28.8%。

　　銀河證券基金研究中心杜書明博士就曾指出，更換基金經(jīng)理的首要原因是業(yè)績因素。為增強(qiáng)投資者信心，基金管理公司一般會(huì)對(duì)過去一年表現(xiàn)不佳的基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)整。據(jù)了解，每年平均有三分之一業(yè)績相對(duì)較弱的基金經(jīng)理要被淘汰。

　　為增強(qiáng)新發(fā)基金的吸引力，基金公司有時(shí)也會(huì)將業(yè)績獲得普遍認(rèn)可的明星基金經(jīng)理委派為新基金的基金經(jīng)理。如，博時(shí)基金公司基金裕澤(資訊 行情 論壇)的基金經(jīng)理陳豐，自2003年7月起擔(dān)任基金裕澤基金經(jīng)理，在2004年6月博時(shí)精選股票基金成立后改任其基金經(jīng)理。據(jù)了解，陳豐擔(dān)任基金裕澤期間，該基金的凈值增長率在15%左右。

　　另外，新基金密集誕生及基金經(jīng)理匱乏所引發(fā)的“人才爭奪戰(zhàn)”也是基金經(jīng)理變動(dòng)的主要原因。統(tǒng)計(jì)顯示，去年，14位基金經(jīng)理因跳槽到其他公司而舍棄了原來管理的基金。原長盛基金公司的常昊5月份辭去長盛成長價(jià)值基金經(jīng)理，9月被聘為光大保德信量化核心基金的基金經(jīng)理。而德盛小盤基金經(jīng)理袁柏南在任職5個(gè)月后便投奔天治基金管理公司任該公司投資總監(jiān)。

　　此外，杜書明博士指出，一個(gè)從去年才開始出現(xiàn)的更換基金經(jīng)理的重要原因，就是有關(guān)基金公司股東的變動(dòng)，并由此產(chǎn)生了基金管理公司領(lǐng)導(dǎo)層的變動(dòng)，進(jìn)而連帶出了基金經(jīng)理的變動(dòng)。如去年，國元證券入主長盛基金公司，該公司旗下6只基金更換基金經(jīng)理。

　　歷年基金經(jīng)理變動(dòng)情況

　　年份　　　　　　　　　　1998　　1999　　2000　　2001　　2002　　2003　　2004

　　末基金數(shù)(只)　　　　　　　5　　　23　　　41　　　52　　　71　　　110 　　161

　　變更基金經(jīng)理的基金(只)　　—　　　—　　　12　　 14　    29 　　　35 　　 49

　　變動(dòng)率　　　　　　　　　　—　　　—　　52.2%　34.1%　　55.8%　　49.3%　50.9%

　　擔(dān)心業(yè)績受影響

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，由于我國基金管理公司在投資決策上普遍采用的是“委員會(huì)制”，基金經(jīng)理只能在“委員會(huì)”或投資部門的指導(dǎo)下進(jìn)行投資決策。更換基金經(jīng)理并不會(huì)對(duì)基金業(yè)績產(chǎn)生較大的影響。

　　盡管有數(shù)據(jù)顯示，去年曾經(jīng)更換過基金經(jīng)理的基金，在更換前三個(gè)月的平均回報(bào)率為1.35%，而更換后三個(gè)月的平均回報(bào)率是-2.09%，但根據(jù)去年下半年市場走勢，業(yè)績下滑很大一部分是由市場客觀環(huán)境造成。同時(shí)，數(shù)據(jù)樣本更為全面的調(diào)查也說明，基金經(jīng)理的變動(dòng)并沒有直接造成基金業(yè)績的大幅下滑。晨星公司2002年年初對(duì)1000只基金的調(diào)查結(jié)果顯示，基金經(jīng)理變動(dòng)后，基金年平均報(bào)酬率為19.6%，而更換前年報(bào)酬率為14.92%。

　　同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理頻繁走馬換將也不一定會(huì)明顯地影響基金業(yè)績的穩(wěn)定性。如基金漢興(資訊 行情 論壇)在去年1月9日及7月30日兩次更換其基金經(jīng)理，在此期間，其累計(jì)凈值增長率為-8.48%，7月30日至12月31日期間，其累計(jì)凈值增長率為-1.53%。在這兩段時(shí)期，其累計(jì)凈值增長率的變動(dòng)率為82%，而同期其他封閉式基金的平均累計(jì)凈值增長率的變動(dòng)率為87%。

　　然而記者隨即采訪了幾位投資者后發(fā)現(xiàn)，對(duì)于基金經(jīng)理頻繁走馬換將，投資者最擔(dān)心基金的業(yè)績會(huì)因此受影響。

　　單就基金經(jīng)理而言，職位頻繁變動(dòng)，任期普遍偏短，會(huì)在一定程度上降低基金經(jīng)理的責(zé)任心，導(dǎo)致基金經(jīng)理的短期投資行為，如會(huì)使有些基金經(jīng)理只顧追求短期排名追逐市場短期熱點(diǎn)，卻不遵守基金契約。(吳倩)