200億資金蓄水池：首批貨幣市場基金喬裝起步

　　本報記者 鄭小蘭；見習記者 李騏 深圳報道

　　千呼萬喚的貨幣市場基金，有望于本月10日左右拿到寶貴的出生紙。

　　一位接近監管部門的知情人士透露，與之前的傳聞——招商基金管理公司或華安基金管理公司將拔得“頭籌”——不同，此次證監會將批準博時基金管理公司和招商、華安三家 同時發行貨幣市場基金。

　　目前，除了博時、招商、華安三家基金管理公司同時起跑外，新組建的泰信基金管理公司也將其首個產品定位于貨幣市場基金，并已向證監會申報產品方案；而華寶興業等一批基金管理公司的貨幣市場基金，亦正處緊鑼密鼓的籌備之中。

　　“為發行招商貨幣市場基金我們已經內部培訓了一段時間�！闭猩蹄y行(資訊 行情 論壇)一家營業部負責人稱，市場已隱約著硝煙彌漫的味道。業內人士預計，一場貨幣市場基金發行大戰將一觸即發，這會是今年基金業最后的盛宴。

　　回避貨幣基金叫法

　　在證監會歷史上，同時批準三家基金公司發行一模一樣的產品還是首次——這足以顯示出弱市之中管理層對這一基金產品的厚望。

　　事實上，作為基金產品四大家族的主力產品，占據國外近四分之一市場的貨幣市場基金，一直是中國基金管理公司渴望已久的夢。早在去年，博時、華安等數家公司就開始籌劃設計貨幣市場基金。今年年初，招商基金管理公司更曾將貨幣市場基金列入其首發的傘形基金中，但后來被舍棄。

　　一位券商固定收益部研究人士分析，貨幣市場基金被迫緩行的一個原因是，貨幣市場基金的投資對象除了基金管理公司可以涉及的同業拆借、債券回購、短期國債之外，還有商業票據、中央銀行票據以及銀行承兌匯票等非銀行金融機構所不能進入的工具，從某種意義上講，這些業務已經涉及到銀行的業務范圍，除了需要證監會批準，還需要銀監會審批通過。

　　另一方面，對于貨幣市場基金這一創新品種，基金業也存在著很多爭議：到底是否叫貨幣市場基金、主要投向什么工具、基金估值如何計算、投資者能否據其貨幣基金帳戶簽發支票、在處理貨幣基金與銀行儲蓄關系上應確定何種政策原則等問題均無定論。

　　此前業內一直判斷，貨幣市場基金當會在證監會的《貨幣市場基金管理暫行規定》出臺之后才推出。但出乎意料的是，此次證監會一改先出規則后進行新產品試點的慣例，決定先進行新產品試點，待摸索出一些經驗與規律后再出臺相關管理規則。

　　但三家基金公司并不準備對其新產品堂而皇之地冠以“貨幣市場基金”的大名。“此次我們三家的產品是無貨幣市場基金之名卻行貨幣市場基金之實。”一家基金公司工作人員透露了內中實情。

　　據其介紹，為了盡快順利推出貨幣基金，基金公司的首批貨幣基金產品采取了更靈活的策略：在名稱上，博時、華安、招商三家基金公司分別命名其產品為博時免傭收益基金、華安現金富利基金、招商現金增值基金，名稱中絕對回避“貨幣市場基金”字眼；在投資對象上，三家公司也只針對無需銀監會審批的金融機構同業拆借、政府短期債券和債券回購等期限在一年內的貨幣市場工具。

　　據說，為了處理好與銀行業的關系，證監會還要求基金公司的宣傳資料中不得提“貨幣基金是準儲蓄”這個說法，所有宣傳資料都要上報證監會嚴格審查。

　　200億資金蓄水池

　　招商基金管理公司董事長成保良曾表示，預期其貨幣市場基金首期目標為100億元。業內預期，博時、華安發行目標也應在50億以上。盡管名字上不能提“準儲蓄”，但貨幣市場基金的流動性、安全性和收益性的本質決定了它的切入點就是銀行儲蓄，因此，三家基金管理公司都將靈活買賣、零成本存取以及收益更高作為主要賣點。

　　三家公司的貨幣市場基金都不收取申購贖回費，以保證投資者的進出自由。招商基金和博時基金還將實現清算的“T＋1”。與其他基金產品相比，貨幣市場基金管理人提取的管理費和營銷費用之和也是所有基金品種中最低的。據說博時和招商的管理、營銷費用總計約在0.5%左右，而目前絕大多數股票型基金的管理費為1.5%，是貨幣市場基金的三倍；債券型基金的管理費為0.8%～1%，也比貨幣市場基金管理費高出了60%～100%。

　　從2000年以來，貨幣市場交易量每年以118%的速度增長，2002年的交易額達到17.8萬億元。國泰基金固定收益小組預計，今后市場的短期回購利率將穩定在3%左右，各類票據的收益也將穩步攀升，如果經濟穩定、市場利率穩定的話，投資貨幣市場的名義年回報率超過3%并不難。

　　“貨幣市場基金發行將豐富基金產品線�！眹�泰基金固定收益小組對于低風險貨幣市場基金的發行給予了正面評價。從股票基金到債券基金再到貨幣市場基金，收益越來越低但風險越來越小的基金產品，更切合低利率時代中國投資者的需求。

　　今年以來，股市、債市雙雙走軟，眾多開放式基金成了直接“受害者”。從管理層到基金管理公司，都對貨幣市場基金寄予厚望。泰信基金管理有限公司業務發展總監管文浩說，“在海外，基金管理公司的主要收入還是來自于股票基金”，不過，“盡管貨幣市場基金不能為基金管理公司帶來很高的收入，但貨幣基金能為基金公司拓展客戶群，它相當于一個蓄水池。在股市不振、債市又未充分發展之時，貨幣市場基金可以作為資本市場中資金的棲息所；當股市好時，這部分資金可以迅速轉過去”。

　　作為儲蓄、貨幣市場和資本市場的橋梁，貨幣市場基金將實現貨幣和資本市場的良性互動格局。市場分析人士還認為，貨幣市場基金的推出有助于利率水準的確定，對整個金融市場的平穩運行具有很重要的意義，這也將有助于推行央行一直在努力推行的利率市場化。

　　不過，也有一位不愿公開姓名的基金研究人士指出，由于目前三家公司的產品還不能投向年發行規模4000億到5000億人民幣的商業票據市場，可投資的工具仍然缺失，還不能稱得上實質意義上的貨幣市場基金，對于今后與商業銀行的競爭、貨幣基金運作還有待觀察，不宜推得過快。

　　商業銀行心態復雜

　　同樣做著貨幣市場基金夢的商業銀行，對于基金公司首先搶跑并不覺得意外。

　　南京市商業銀行資金營運中心投資交易部經理龍藝表示，她不清楚基金公司為何提前獲批，但她認為這對商業銀行申請設立貨幣市場基金影響不大，“反而可以搭基金公司大量宣傳的便車，減少宣傳成本，提高老百姓對貨幣基金的興趣”。

　　今年早些時候，南京市商業銀行與其他商業銀行共同發起成立了兩個銀行間債券市場資金聯合投資項目，形成了準貨幣市場基金的雛形。

　　龍藝說，向央行申請成立貨幣市場基金一事尚未獲批，什么時間能批還不知道，但應該不存在法律和政策障礙�！艾F有市場應該可以容納大量資金進入，銀行、基金、券商都進入貨幣市場將把該市場共同做大。”她認為，銀行有交易經驗豐富、網點眾多、收費低廉、老百姓對銀行的信任程度高等優勢，在貨幣市場上終將勝出。

　　目前，該行還在運作另兩只準貨幣基金，為將來正式運作貨幣基金練兵。他們的信心緣于對央行思路的理解——今年9月中旬，央行貨幣政策司副司長穆懷朋透露，央行今后將會重點發展貨幣市場基金；之后，央行行長周小川也曾提及發展貨幣市場基金的思路。

　　一家基金公司高管人員預計，基金公司目前不能投資票據業務的準入問題，有可能在明年上半年解決；而商業銀行設立貨幣市場基金涉及到混業經營，不會那么快獲批。但他相信，遲早會有一個統一的貨幣市場基金出來。

　　在做著貨幣基金夢的同時，商業銀行也不得不打起精神應付即將到來的一場惡戰。“肯定會發生存款在各家銀行之間的大搬家現象，商業銀行間現有的儲蓄格局將出現大變革�！币患一�金管理公司營銷負責人說，貨幣市場基金像儲蓄一樣風險很低而收益更高，優勢顯而易見，在國外，貨幣市場基金某種程度上已成為儲蓄的替代品，“以后人們買貨幣市場基金多過儲蓄的可能性極大”。

　　商業銀行還面臨著兩難抉擇。一位熟知銀行苦衷的人士說，“就像一條鯰魚鉆進了魚群，銀行其實別無選擇�，F在是三家公司同時發行貨幣基金，你不幫這家基金公司發，你的存款可能會跑到另外代銷基金的銀行去；可是幫基金公司發了吧，又會降低自己的儲蓄額。而在一些基層銀行，現在考核標準還是以存款多少論英雄�！�

　　另一個讓銀行苦惱的現實問題是，以前客戶的錢是以活期儲蓄放在銀行，只用算活期利息，現在儲蓄轉成了貨幣市場基金，銀行要付給基金公司同業的利率；而用儲蓄放貸的收入，又遠遠高過賣基金所賺的中間收入。如何把握競爭與合作的尺度，對于銀行來說確實是個不小的考驗。

　　◎ 小資料

　　一般而言，貨幣市場基金(Money Market Fund，MMF)是以貨幣市場的短期?一年之內?金融工具為投資組合對象的基金。該基金資產主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券等風險低、流通性高的短期有價證券，具有流通性佳、低風險與收益較低的特性。尤其是在股市熊市到來時，中小投資者往往將其他股票基金轉換成貨幣市場基金，以規避股市風險。