國盛證券 王劍

　　股票基金二季度末的持股倉位高達78.2%，表明了基金對后市的積極看好，同時基金對持倉品種也進行了較大力度的調整，投資的個性化差異也更加突出，表現出更加多樣的風格。

　　投資差異化突出

　　與以往相比，股票基金投資的差異化特點更加突出，無論是持股集中度、還是行業分布的情況都出現了更大的不同，以往在弱市中“抱團取暖”基本被完全的打破，雖然投資理念依舊存在很大的重疊，但具體的投資品種的方向和投資的力度有更多的不同。

　　從行業投資集中度的情況來看，中信紅利精選、易方達積極成長、德盛精選基金、銀華核心價值優選等投資集中度都在55%以上，而寶盈泛沿海區域增長、泰達荷銀行業精選、寶康消費品等行業投資集中度則在25%以下。說明就投資思路來看，有的投資相對集中，有的則以分散投資為主。而個股集中度上，中小盤精選、巨田基礎行業、金鷹優選、南方穩健等基金偏好大比例持有看好的個股，而華安中國、廣發小盤等則以分散投資個股為主。

　　就共同持股情況來看，以往中國石化、長江電力、萬科、華能國際等指標個股幾乎成為所有基金的避風港，持股的密度極高，但在第二季度被不少基金大比例減持。被基金共同持倉的品種數量增多，單只個股被幾十只基金共同持股的情況減少，這也說明基金的投資開始分散。由于在牛市市場下，隨著新股的發行恢復，個股的機會也越來越多，使基金有更多的市場選擇，從而更愿意突出自己的投資特色。

　　指標股重要性下降

　　從二季度情況來看，市場股指仍以強勁上漲為主，只是到6月開始進入調整時期，期間部分基金對持倉進行了力度較大的調整。從有關數據可以看出，在一季度被大幅增倉的地產、有色、金融保險類個股成為了主要的減持對象，減持最多的幾類個股達到100億元的規模。與此同時，基金卻又大幅增倉其它一類的個股，包括食品飲料、批發與零售貿易、機械設備儀表在內的消費類品種，增持的資金達到近500億元，考慮到原有股票基金份額多數是萎縮的，因此這些基金仍以主動買入為主，說明對后市具有極強的信心。

　　從減持的品種來看，一些以往長期持有的指標股，如中國石化、中興通訊、長江電力、中國聯通、萬科等都被大幅拋售，尤其是積極型和成長型基金更看好成長性個股。被基金增持最多的是G茅臺，由于有良好的成長性，被多達75只基金增持，還有大商股份、蘇寧電器、G中集、G國安、G泰達、G五礦、G成大等一批個股，表明基金的思路是更加注重個股具體的情況。

　　分歧不改重倉操作

　　從報告來看，不同的基金對后市出現不同的判斷，對熱點的看法就更加不同。但無論是樂觀還是謹慎的觀點，都對個股的行情和機會積極看好，這表明下半年市場仍存在著巨大的個股投資機會。

　　當然，隨著上半年市場的大幅上漲，個股價值已經得到了很大的挖掘，因此對于個股的風險意識也要加強，可以從基金比較集中看好的群體中縮小選股的范圍。從不同基金的投資思路來看，今后更加關注有三類個股，分別是金融題材類、消費品類和濱海新區題材個股。從長期角度來看，在一個經濟持續成長的國家里，收益最大的就是金融類企業，其業績增長往往最為突出，所以應是投資的重點對象；消費類個股受益與國民收入的增長，具有持續業績增長的動能；濱海新區則得到國家政策的支持，相關上市公司有望出現跨越式的業績增長。

　　目前市場正處于震蕩調整時期，也應是投資者逢低積極進行參與的良機，但應注意到目前市場還存在擴容速度較快、利率有上調的要求等不利因素，股指不會在短期內就快速上漲，因此不必追漲，多數個股都有回調的要求。因此可以在下跌中從容參與，不必急于追高，注意把握好參與的節奏。