本報記者 張德斌

　　基金二季度報告顯示，商業百貨類上市公司受到基金的青睞。在二季度基金持有的前十大重倉股中，大商股份(資訊 行情 論壇)和蘇寧電器(資訊 行情 論壇)赫然在目；在基金重點增持的前十名股票中，G綜超(資訊 行情 論壇)、王府井(資訊 行情 論壇)、G銀座、蘇寧電器竟占據5席；在新增進基金前十大重倉股的股票中，G百聯受到追捧的程度名列第二。

　　業內人士認為，商業百貨類上市公司受到基金的集體青睞絕非偶然。隨著全流通市場的日益臨近，商業百貨類上市公司的投資價值正越來越充分地被發掘。

　　價值低估引來“熱錢”

　　“商業地產一直是百貨類上市公司最吸引人的一塊資產，也是對機構投資者最有誘惑的‘肥肉’。國內百貨類上市公司大多更換過大股東，主要就是因為這個因素。”聯合

　　以百大集團(資訊 行情 論壇)為例：該公司7月20日披露的半年報顯示，截至6月30日，公司總資產9.04億元，凈資產7.00億元，資產負債率僅22.57%。百大集團位于杭州最繁華的商業圈中心，公司3.44億元固定資產的大部分所對應的是9萬多平方米多年未經重新評估的大樓資產，其升值潛力不可小視。此外，半年報顯示公司貨幣資金極為充裕，達4.07億元，占公司總資產的45%以上，資產質量十分優良。

　　同樣在舉牌大戲中扮演主角的G武商(資訊 行情 論壇)A、南京中商(資訊 行情 論壇)、G中商，情況也頗為類似。截至2005年末，G武商A凈資產為8.87億元，但公司賬上的貨幣資金竟多達7.89億元；南京中商2005年末凈資產為6.41億元，而貨幣資金有2.14億元；G中商2005年末凈資產為4.62億元，貨幣資金為2.75億元。除了貨幣資金充裕之外，這些公司固定資產所對應的百貨大樓均位于區域中心城市的繁華商業地段，其商業地產的升值潛力也都十分可觀。

　　二季度進入基金視野的商業百貨類上市公司，如大商股份、G綜超、王府井、G銀座、蘇寧電器、G百聯，與前述已被舉牌的公司有許多共同之處。如王府井，位于北京的“金街”，商業地產價值自不必說；而截至2005年末，公司凈資產15.89億元，貨幣資金多達12.49億元。今年一季度，王府井每股凈資產為4.169元，每股收益為0.126元，而3月31日的收盤價為7.85元，市盈率僅15.57倍，價值明顯低估。

　　優質資產加上價值低估，是商業百貨類上市公司受到基金等機構投資者偏愛的根本原因。

　　舉牌效應抬升股價

　　投資者對商業百貨類上市公司價值的認識，有一個漸進的過程。在相關公司被頻頻舉牌之后，一些機構投資者的投資信心變得更加堅定。

　　自2004年下半年起，從南京新百(資訊 行情 論壇)到大商股份，再到南京中商、百大集團、G武商A，百貨零售類上市公司被舉牌的事件就頻頻發生。從去年12月起，中國銀泰已連續12次舉牌百大集團，同時舉牌G武商A，持股比例與這兩家公司原第一大股東難分上下，同時也遭遇了原控股股東的反收購對抗。近日，在香港上市交易的國美電器(資訊 行情 論壇)公告稱，已向中國永樂(資訊 行情 論壇)發出自愿收購建議。并購界有關分析人士認為，在全流通市場環境下，我國百貨類上市公司并購戰將愈趨愈烈。

　　舉牌者產生的是“鯰魚效應”，他們可以說是百貨類上市公司價值的最早發現者。而股改的推進和全流通預期，則使得舉牌的沖動越發加強、條件更加有利。在舉牌者的示范效應下，其他機構投資者紛紛跟進，百貨類上市公司股價自然水漲船高。

　　7月4日，百大集團披露股東持股變動報告書，浙江銀泰及其關聯企業通過連續12次舉牌，截至6月30日已合計持有百大集團股份達公司總股本的25.17%。7月20日百大集團披露的半年報顯示，與今年一季度末相比，公司二季度末股東戶均持有數上升17.67%，持股集中度進一步增強。在整個二季度，百大集團股價上漲27.53%，明顯強于大盤16.33%的漲幅。自銀泰于去年10月開始收購百大集團流通股以來，到今年6月30日，百大集團股價期間最大漲幅達143.13%。

　　銀泰從去年7月開始收購G武商A流通股，截至今年6月30日，G武商A股價期間最大漲幅為142.54%。其他諸如南京中商、南京新百等，自舉牌戰開“打”以后，股價也都有不俗的表現，受到基金青睞，自然也就不足為奇了。