機構(gòu)調(diào)倉應(yīng)對股市震蕩

　　證券時報記者 水木

　　該來的早晚會來。上周股市出現(xiàn)了巨幅震蕩,令投資者捏了一把冷汗，從牛市的美夢中猛然驚醒。未來股市將何去何從，應(yīng)該采取什么策略？我們采訪了部分機構(gòu)投資者的觀點，供投資者參考。

　　中短期寬幅震蕩

　　總體而言，主流機構(gòu)對股市較長期的走勢仍持樂觀態(tài)度。國泰君安研究所宏觀部周克瑜表示，維持股市上漲的基本因素沒有改變,比如人民幣升值趨勢不會變,宏觀經(jīng)濟不會有大的變動，資金流動性過剩的局面也不會改變。至于部分投資人士擔(dān)心的企業(yè)盈利問題，周克瑜表示，雖然今年上市公司盈利狀況不能與2003、2004年30-40%的增長相比,但仍可保持20%左右的增長，并不算差。

　　上海一合資基金的基金經(jīng)理認(rèn)為，市場短期震蕩調(diào)整已成定局，1678點可能成為近期高點,短期內(nèi)創(chuàng)新高的可能性不大，至于要調(diào)整多長時間，目前尚看不清楚，但調(diào)整過后的行情仍值得期待。該基金經(jīng)理強調(diào)，在股權(quán)分置改革后，上市公司出現(xiàn)了積極變化,對投資者權(quán)益越來越重視，對自身業(yè)績也非常重視,特別是股改后國有企業(yè)股權(quán)激勵進(jìn)展得比較快,對國有企業(yè)的改觀非常明顯。上市公司治理結(jié)構(gòu)的改觀將給中國證券市場帶來根本性的改變，為市場走牛提供最重要的支撐。同時，市場資金也很充裕。

　　北京一基金公司的研究總監(jiān)則對近期行情較為悲觀，認(rèn)為新股增發(fā)與IPO重新啟動將對資金面帶來較大壓力。他表示，增發(fā)排隊的企業(yè)很多,估計在200家以上,雖然管理層肯定會控制節(jié)奏,但其對資金的分流作用也不能忽略。而且股市今年以來漲幅已大，有回調(diào)整理的要求，如果短線沖高，應(yīng)該考慮減倉或換股。

　　增加投資組合防御性

　　在具體的投資策略上，多數(shù)機構(gòu)均表示會考慮結(jié)構(gòu)性調(diào)整倉位，對前期漲幅過大的有色金屬等

　　周克瑜表示，前期領(lǐng)漲的有色金屬股漲幅已大，再加上國際銅價大幅震蕩前景不明，有色金屬股出現(xiàn)調(diào)整是正常的，而

　　有基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然股市出現(xiàn)調(diào)整，做波段的風(fēng)險仍然很大。該基金公司的投資策略是，挑選出一些業(yè)績持續(xù)增長、不受宏觀調(diào)控的負(fù)面影響并且前兩年行業(yè)沒有出現(xiàn)投資過剩的股票，他將這類股票形容為干干凈凈的股票。他表示，低市盈率低市凈率是兩個重要指標(biāo)，因為未來市場自身一定會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，那些業(yè)績差股價高的股票一定會跌下來，相對而言，一些有品牌有業(yè)績增長的高價股可能更安全。

　　一家有海外背景的私募基金管理人則表示，雖然市場的長期走勢較難把握，但不能用太短的眼光去看目前的這輪行情，但絕不能相信所有股票都會上漲。該人士高度看好資源股，雖然資源股近期出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，但只是對上漲過急的修正，而不是資源股行情的結(jié)束，因為

　　據(jù)悉，該基金從去年底開始一直重倉持有煤炭股，該人士表示，雖然長期也看好銀行股，但最近不想考慮投資銀行股，而只是專心持有煤炭股。

　　摩根大通中國研究部主管兼首席中國經(jīng)濟師龔方雄也表示，仍然看好商品價格走勢，當(dāng)然短期內(nèi)部分商品價格比如銅可能已出現(xiàn)泡沫，未來可能下調(diào)20%—30%，但調(diào)整并不能改變其牛市特征。

　　調(diào)倉還是持有？這是一個問題。