權證久拖不決業(yè)績下滑易方達加速狂減G長電

http://whmsebhyy.com 2006年01月18日 15:55 今日商報大眾證券

　　最早計劃發(fā)行權證、卻至今久拖不決的G長電(資訊行情論壇)，終于讓機構等得失去了耐心。本報獲悉，包括易方達在內的多家機構近期選擇了大量減倉。與此同時，G長電股價最近八個交易日連續(xù)滑落6.66%，而同期上證綜指僅微跌1點。

　　畫餅充饑式套利

　　“確實賣了一些公司的

股票。”易方達50指數(shù)基金經理王守章不否認。據(jù)悉，易方達在2005年8月5日G長電股改表決時累計持股1.07億、占據(jù)前十大流通股東中的三席，到9月30日已經淡出前十大流通股東名單，近期更是加速減倉。

　　王守章表示，賣出是因為公司短期沒有機會。“長電基本面今年沒有太大進展，再加上股本權證我們已經等不起，對這個公司感覺不太好”。

　　G長電董秘辦劉女士向《大眾證券》證實，最近確實有機構在拋售公司的股票，“可能是權證的事情讓大家心里有疙瘩”。

　　在G長電此前的股改方案中，流通股股東每10股可免費獲得1.5份歐式認股權證，行權價5.5元/股。三峽總公司承諾，在權證行權日，權證持有人有權以1.8元/份的價格將權證出售給三峽總公司。權證募集資金用于收購三峽機組。

　　劉女士表示，公司也希望權證盡快上市，早批早執(zhí)行，對大家都有好處。“但目前仍沒有確切的消息，決定權不在長電”。

　　“即便馬上上市，意義也不大。” 一上海基金經理分析。他說，長電權證的理論定價約為2.2元/份，即便上市價格高估，持有長電正股的投資者實際上每股也僅相當于獲得約0.33元的現(xiàn)金派送。“在股市機會豐富的現(xiàn)在，你覺得這么點派現(xiàn)有吸引力嗎？”他問。

　　有意思的是，G長電權證的股權登記日與公司股改會議確定的股權登記日并不是同一天，這意味著作為股改對價一部分的權證，不可能全部派發(fā)給參與股改的流通股股東。前述上海基金經理分析，由于公司的權證是增發(fā)認購權證。如果再繼續(xù)推遲發(fā)行，權證就得按照2005年底的股本數(shù)額重新設計，“如果3月31日年報仍沒有按計劃披露，長電就要重新設計權證，這對機構而言顯然是個不確定風險。”

　　業(yè)績下調13.87%

　　權證久拖不決帶來的擔心遠不僅如此。據(jù)悉，包括里昂在內的不少外資大行近期對G長電前景的預測出言謹慎。

　　“在本身增長乏力的情況下，權證不發(fā)，G長電就沒有能力收購三峽機組，進而影響2006年的業(yè)績增長。”那位上海基金經理表示。他說的“乏力”是指1月10日的G長電公告。公司稱，2005年所屬總發(fā)電量約387.29億千瓦時，較2004年增長8.19%；但當年下屬葛洲壩(資訊行情論壇)電站完成發(fā)電量較2004年減少4.47%。

　　G長電董秘辦劉女士表示，葛洲壩電站發(fā)電量同比減少的主要原因是長江來水不均。她說，公司的業(yè)績和發(fā)電量密切相關，也就是靠天吃飯。“2006年1季度業(yè)績仍不太理想，因為1季度是枯水期。” 但她同時表示，2006年不收購三峽機組只是小道消息，即使不收購，也會有戰(zhàn)略安排，而不是沒有能力收購。

　　對此，申銀萬國分析師楊明覺得，2006年公司收購三峽機組確實存在很大的不確定性。他認為，如果沒有收購，2006年公司業(yè)績的增長主要來自于葛洲壩2005年5月開始實施的電價上調效應、三峽電站在2006年汛后水頭抬高導致的利用小時數(shù)上升，及2005年新收購的機組發(fā)揮效用三個方面。不過這樣一來，業(yè)績僅有“10%左右的增長”。

　　國泰君安分析師姚偉也將G長電2006年的每股收益預測下調13.87%至0.422元/股，并指出2005、2006年“業(yè)績未如預期使得公司定價顯高”。

　　“和以前相比，基金、券商等機構投資者近來調研的少了很多，可能他們確實對公司不看好。”G長電董秘辦劉女士透露。不過她同時表示“也有機構在買，這是市場自身的行為。”

　　“買的人也有其考慮”。那位上海基金經理說，若長電想順利再融資，其行權價5.5元加上1.8元/份的回售承諾，實際上保證了正股在行權日不能低于7.3元。“不過，現(xiàn)在的股價是6.73元，與7.3元相比似乎有7.8%的套利空間。但與權證18個月的存續(xù)期相比，年收益還沒有債券有吸引力。何況這還是遙遙無期的假設”，他說。(本報記者張成)

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