基金重倉股舊戲迎新年 財務壓力主導短期運行

　　年底財務壓力主導市場短期運行，但長期來看，低估值和增長將成市場主要推動力

　　本報記者 徐國杰 上海報道

　　市場繼續延續了穩步回升的態勢，但依舊沒有出現明顯的投資熱點，而是繼續呈現輪動的特征，不過有一些大盤藍籌股明顯開始活躍，有基金公司認為，為了實現年底財務和考

核的要求，機構投資者會采取一些“特殊”的操作，因而市場中的個股會顯得更為活躍，而市場整體則可能是以震蕩的態勢結束紛紛擾擾的2005年。

　　財務壓力主導市場短期運行

　　中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等大盤藍籌繼續維持強勢特征，他們的穩步上漲為市場人氣繼續凝聚提供了很好的基礎，其余一些基金重倉股也由于年底考核大限將至而紛紛各顯神通，不少基金重倉股明顯開始走強。不過和前幾周一樣，市場成交量還是維持在很低的水平，市場在乏量的情況下已經大幅回升了約5%，如果沒有成交量的配合，市場還能上多高不宜過于樂觀。

　　由于本周是本年度的最后一個交易周，通常也是年內最熱鬧的一個時點。有基金公司認為，為了實現年底財務和考核的要求，機構投資者會采取一些“特殊”的操作，因而市場中的個股會顯得更為活躍，而市場整體則可能是以震蕩的態勢結束紛紛擾擾的2005年。

　　對此，國泰基金認為，如何迎接2006年的新開局才是更需要投資者去思考的。國泰基金表示，年底的資金壓力是制約本次反彈高度的重要因素，而本周之后就是新年的開始，資金壓力的緩解將有助于行情的開展。對明年的行情國泰基金還是持較為樂觀的看法，總體而言，國泰基金認為即將來臨的2006年會有個好的開局，市場資金壓力的緩解將有助于現在行情的延續，投資者應該以樂觀積極的心態去面對市場可能出現的適度回調，前期市場底部已難以再破。

　　也有基金建議投資者下周以比較高的倉位迎接新年的股市，2006年一季度市場暫時還沒有融資的壓力，而2005年四季度上市公司業績也有望扭轉或者緩和三季度業績下滑的速度，這些都可能使得2006年的一季度市場走勢會比較好。

　　低估值和增長是長期推動力

　　有基金公司指出，從政策層面上看，股權分置改革繼續進行，股改會議的有關精神體現了管理層維護市場穩定的強烈意愿。從目前進度來看，春節前近四成總市值完成股改，深市則可望達到60%總市值。2006年二季度擇機推出新老劃斷的可能性較大。從估值角度看，非主流個股，特別是績差股、本地股等需要釋放估值風險。已完成股改的G股，由于自然除權因素股價下降，整體估值水平基本合理，消化完套利賣盤壓力后下跌空間并不大；部分個股低估將產生投資機會。對于強勢個股而言，其從6月初展開的反彈行情至今仍未結束，歷經三輪上漲：第一輪為6月初至6月9日，第二輪為7月下旬至9月下旬，第三輪為10月底以來至今。三輪上漲的斜率越來越平緩；第三輪反彈已經達到41個交易日，但成交始終沒有放大。年線1160點左右的阻力值得關注。

　　寶康靈活配置基金經理表示，對于明年市場的一個預測，收購兼并將會是行情演變的一條重要線索。小市值

　　有基金公司表示，目前尚無法確定指數此次能否再度接近9月中旬的前期高點(上證1223點)，擔心的主要因素是：(1)業績、資金以及明年“新老劃斷”等方面的壓力；(2)市場信心：成交量始終未能放大，表明市場信心不足，場外資金未明顯介入；(3)具備可投資性的個股，多數強于大盤，其漲幅和估值水平基本到位，進一步大幅上漲的空間有限。

　　有基金經理表示，從短期來看，單純的防御性投資將讓位于更具有適度進攻特性的投資模式，低估值和增長將成為市場向上的主要推動力，收購兼并和股改中的重大資產重組，外資戰略投資者的引入將成為行情的主要調味劑。這將是部分基金下一季度投資和調整的主要方向。