債市回調(diào)提供低位買入機會基金逆向增倉168億

http://whmsebhyy.com 2005年12月12日 09:34 證券時報

　　□本報記者　程林

　　債券市場大跌之時，基金卻幾個月來首次凈買入債券，11月基金共凈買入債券168.02億。業(yè)內(nèi)人士認為，在債券市場走勢相對微妙的時刻，基金的買入行為顯示出它們對市場走勢的判斷。

　　基金逆向增倉

　　中國債券信息網(wǎng)最新統(tǒng)計顯示，今年11月份，基金公司的債券托管量為2944.20億，比月初增加了168.02億，這是四個月內(nèi)基金首次凈買入。在11月份，我國債券市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，此時基金的逆向增倉可以說意味深長。

　　通過各會員單位的債券交易記錄，可以發(fā)現(xiàn)不同基金公司的交易行為。11月盡管債市調(diào)整，我國基金的債券交易卻更趨活躍，當月交易總額達到5401億元，比10月份的4000億增加了30%強，其中南方現(xiàn)金增利基金交易最為活躍，該基金一家的債券交易量就達到了964億元，占全部基金交易量的17.864%，該基金在9月份共交易157筆，其中買入38筆、賣出27筆、融入72筆，就交易方向分析，該基金11月份對債券總體是凈買入的。

　　緊隨南方之后的是招商現(xiàn)金(資訊凈值論壇)開放基金、華安現(xiàn)金基金、泰信天天(資訊凈值論壇)收益基金、長信利息(資訊凈值論壇)收益基金，同樣，這些基金的買入筆數(shù)要大于賣出筆數(shù)，而且大多數(shù)交易規(guī)模都比過去幾個月有所增長。

　　而在基金管理的社保組合方面，在過去幾個月里，社保組合基本全是賣出債券，而在11月，包括社保108、社保205等組合都出現(xiàn)了買入。

　　三大原因

　　可以看到，基金對債券的操作基本背離了大盤走勢，例如在今年8月———10月，國債市場出現(xiàn)飚升，上證國債指數(shù)從107.48點上升到10月20日的最高點109.71點，創(chuàng)下歷史新高。在此階段，基金開始了對債券的賣出。

　　從今年8月份起，基金第一次減持債券，當月基金減持債券143.90億，在9月，基金繼續(xù)減持107億，10月，基金減持15億。如此，在三個月內(nèi)，基金連續(xù)減持265億債券。

　　自10月下旬開始，債市出現(xiàn)調(diào)整，上證國債指數(shù)從11月初的108.39點急劇調(diào)整到11月底的107.35點，而基金立即進行了重新吸納。根據(jù)記者對業(yè)內(nèi)人士的采訪，基金的這種操作主要有三方面原因所致。

　　第一、競爭的壓力，短債基金、銀行理財產(chǎn)品、券商理財產(chǎn)品對貨幣市場基金的規(guī)模形成了壓力。受前幾個月資金面過于充沛影響，一級市場發(fā)行利率偏低，貨幣市場基金在此階段七日年化收益率甚至低于1.8%，而且，光靠利息收入已難維持基金的收益率，導致一部分貨幣市場基金只有選擇賣出舊券種兌現(xiàn)盈利。但舊券倉位畢竟是有限的，而且賣出舊券的風險在于未來有無合適品種替換，基金買入新券的需求實際是很大的。

　　第二、最近央票發(fā)行收益率迅速提高，基金對新券的收益率開始滿意。來自中國銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，進入11月份以來，1年期央票的發(fā)行收益率從1.3377%起步，連續(xù)五周迅速上行，截至11月底，已經(jīng)達到1.8019%的水平，創(chuàng)出自6月上旬以來的新高；另一方面，10月底央行發(fā)出警告后，11月份市場資金面趨緊，債券市場大幅回調(diào)也為基金提供了低位買入的機會。

　　第三、在過去，由于債券市場利率嚴重偏低，一些

貨幣基金將大量倉位投資于協(xié)議存款，借此取得相對高的收益。但證監(jiān)會11月出臺的規(guī)定要求，貨幣市場基金投資于定期存款的比例，不得超過基金資產(chǎn)凈值的30%，這可能也導致一部分超標的基金將部分資金撤出協(xié)議存款進入債市。

　　(

證券時報)

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