基金可用頭寸不過200億本輪行情只能是小反彈

http://whmsebhyy.com 2005年11月22日 01:31 每日經濟新聞

　　專家認為，股市長線資金不足，本輪行情只能是小反彈

祁和忠每日經濟新聞

　　繼上周五大幅反彈之后，昨日上證綜指窄幅整理，最終收報1119點，僅小漲2點，兩市全日總成交額萎縮至110億元。

　　市場人士認為，長線資金不足成為制約大盤反彈空間

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的主要原因，同時股改對價博弈、禽流感疫情等預期不明確也是影響投資者追高的障礙。

　　存量資金不多僅夠反彈之用

　　“目前，基金業存量可動用的資金頭寸在150億元至200億元左右。”銀河證券基金研究中心胡立峰在其最新一份研究報告中表示，行情的啟動除需要宏觀經濟、上市公司業績等基本面支撐外，最終仍要落腳到市場供求，有效資金的供給。

　　胡立峰的研究結果顯示，自去年9月30日

股票型基金凈值達到階段性頂峰之后，一直呈下降趨勢，基金股票市值也在1600億元附近維持了近3個季度，無法有較大的突破，中國基金業對股市的資金支持到了一個瓶頸階段。

　　通過超常規發展包括基金在內的機構投資者擴大資金來源渠道，一直是管理層的工作重點之一。今年下半年以來，3只銀行系基金相繼發行，充分顯示了管理層大力發展基金的決心。

　　然而，由于今年以來股市持續下跌，基金業績表現普遍不佳，令這種努力的效果大打折扣，具體表現為新發基金首發規模急劇下降，已成立的基金大多遭遇不同程度的凈贖回，股票類基金的總規模基本處于停滯不前的狀態。

　　一位基金公司客戶經理表示，由于股票市場低迷，加上國內投資者不成熟，基金持有人時刻盯著基金凈值的變化，是“漲亦憂，跌亦憂”。基金凈值一旦上漲，就考慮是否應贖回保住利潤，而基金凈值一旦下跌，就考慮是否應贖回止損，令基金難以成為真正的長線資金。

　　金元證券分析師宋慶東認為，正是由于長線資金的不足，行情在此反轉的可能性微乎其微，本輪上漲只是反彈。而從昨日盤面表現看，本輪反彈可能還是弱勢反彈，高度有限。

　　QFII資金難解近渴

　　相對于基金業的被動局面，合格境外機構投資者（QFII）在加快進入A股市場的步伐，并被視為相對穩定的長線資金。

證監會認為，QFII制度自2002年12月1日實施以來進展順利，并取得了良好的效果。QFII不斷加大對各類證券資產的投資力度，形成了較強的示范效應。QFII在支持中國資本市場改革和創新、完善投資理念及推動上市公司改進公司治理等諸多方面起到了積極的作用。

　　基于這種評價，自今年10月份以來，證監會先后批準了高盛國際

資產管理公司、新加坡政府投資有限公司、馬丁可利投資管理有限公司、淡馬錫富敦投資管理有限公司和AIG全球投資公司等5家公司QFII資格；同時，國家外匯管理局在近期先后批給富通銀行、美林國際、瑞信一波和匯豐銀行共8.75億美元投資額度，頻度之密集前所未有。

　　但是，QFII從拿到外管局的投資額度批文，到匯入資金、逐步建倉需要一個較長的周期，加上QFII資金在A股市場的占比不到4%，即使加上新批的投資額度，所占比例也不到5%，對于目前疲弱的大盤來說，這點QFII資金可謂“遠水難解近渴”。

　　行情制約因素不少

　　昨日，基金重倉股、藍籌股板塊、G股板塊等再次回到原來弱勢震蕩的格局，所反映的就是長線資金不足的問題。而資金不足只是一方面。

　　國聯基金將近期股指的表現歸納為“上有圍堵、下有援兵”，認為前期股指連續下行再次引發管理層的重視，說明在股改遠未完成的情況下政策的支撐力度將始終如一，年內市場將主要在“禽流感因素和政策預期”的雙重作用下運行。其中禽流感因素由于其不確定性和危害性等特點，將是市場上行過程中的主要壓力；而由于當前股改已上升到一個相當高的政治高度，管理層在此過程中將始終會對市場予以呵護、扶持。在此雙重因素的影響下，年內股市反彈高度將非常有限，但往年年底極度低迷的市況可能會有所改變。

　　展望后市，湘財荷銀基金表示，由于預期的不確定，超跌股局部活躍度將很有限，最近的反彈可以看作是持續低迷之后的一個脈沖式的波動，在此形成大行情的可能性不大。總體來看，滬指最高不會突破年線（目前在1176點左右），隨后重心還要下移，預計1150點左右將是反彈的目標位。

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