基金調倉劍指何方可能為將臨的新股IPO做準備

http://whmsebhyy.com 2005年10月22日 06:08 中國證券網-上海證券報

　　10月以來，股指雖然暫時遏制了大盤節前的跌勢，但走勢仍十分疲軟。期間新能源、小市值股票、航空航天類股票、金融股以及部分業績大增股票雖然表現活躍，但港口類、高速公路等基金重倉股的集中下挫，依然引發了市場對基金重倉股表現的爭議，應該如何看待這一現象呢？

　　調倉對象以權重股為主

　　客觀地講，并非所有的基金重倉股都是基金做空的主要對象，據統計，基金重倉持有的194只重倉股10月以來的整體表現遠遠強于大盤。但從流通盤5億以上的重倉股看，平均跌幅竟高達3.49％。其中，G寶鋼、中國石化、G長電、華能國際、寧滬高速、南方航空、中海發展、山東基建、五糧液、G申能、粵電力等總股本超過25億的權重股跌幅都在4％以上。很顯然，基金重倉權重股是基金調倉的主要對象，也是近期大盤做空能量的主要來源之一。

　　基金重倉股冰火兩重天

　　從時間上看，雖然三季度就已經出現一定的調倉跡象，但大規模調倉發生在10月以后。以上周為例，全周跌幅超過3.54％的50只

股票中，交通運輸輔助行業公司股票多達14只，其中，現代投資、深赤灣、福建高速、寧滬高速、鹽田港、營口港跌幅均超過8％！基金管理公司行動也表現出一定的一致性，如嘉實基金管理公司旗下的重倉股國電電力、鹽田港、營口港、G上港；博時基金管理公司旗下的重倉股福建高速、現代投資；易方達旗下的科瑞、科翔證券投資基金重倉股贛粵高速、貴州茅臺都進入全周跌幅前50名。由于季報數據截至9月30日，各基金研究機構對基金動向的研究在很大程度上是根據季報所體現的數據得出結論，而9月30日以后的倉位變化將不會在季報中得到反映，基金的急速調倉為第四季度整體運作贏得了主動權。事實上，根據以往的經驗，基金當期重倉股表現往往不如下一報告期顯示的新增重倉股表現優異，個中緣由可能就在于此。

　　從具體個股表現看，多家基金聯合重倉的大市值股票，由于具有較好的流動性而成為減持的主要對象。我們認為，這些大市值股票大多屬于基金資源配置型股票，其較高的流動性能使得基金調倉成本降至最低。統計數據表明，漲幅居前的基金重倉股大多是單個或有限的幾家基金倉位相對突出的股票，譬如10月以來漲幅最大的基金重倉股現代制藥，其第一大流通股股東為泰信先行策略開放式證券投資基金，其持股比例高達8.54％，該股前十大流通股股東中基金只占四席，且第二大流通股股東融通藍籌成長證券投資基金的持股比例僅為4.85％。另兩只基金分別是易方達50指數證券投資基金和易方達平穩增長證券投資基金；同樣漲幅居前的瑞貝卡，該股前十大流通股股東為四家基金和六家QFII，但第一大流通股股東國聯安小盤證券投資基金的持股比例高達17.27％，名列第二的長城久恒平衡型證券投資基金的持股比例僅為3.78％。即使是基金聯合重倉持有的股票，其持股比例也非常不均勻，如名列漲幅第二的航天電器，該股前十大流通股全部是證券投資基金，但華安基金管理公司旗下基金安順、華安創新證券投資基金、華安寶利配置證券投資基金以及基金安瑞四只基金占據了前十大流通股東四席，合計持有該股17.29％的流通股，持股比例相當突出。

　　從行業分布看，基金調倉股主要集中在電力及交通運輸輔助等行業，而表現積極的行業則主要集中在機械設備制造業、醫藥生物制藥、零售、食品飲料業等十一五規劃受益行業。此外，基金重倉的G股表現大多不佳，半年報公布的基金重倉股中共有20只G股，但僅有G明珠、G海特、G華發、G蘇寧、G金發5只股票走勢強于大盤。

　　基金調倉意欲何為

　　一方面是大市值股票下跌，另一方面是持股集中度突出的重倉股表現強勢，且調倉集中在少數幾個行業上。筆者認為，不排除基金有以下兩個動機：第一，排名動機。騰出資金，拉升優勢股票，提升凈值，為年度業績總排名創造有利條件，進一步樹立基金品牌；第二，策略動機。為培育新的盈利機會創造條件，如針對十一五規劃，騰出部分資金有利于更好的進行資源配置。此外，也不排除為即將面臨的新股IPO做準備，畢竟到目前為止，申購新股還是一樁穩賺不賠的交易。

　　作者：特約撰稿吳琪

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