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□記者 鑫平
二季度報告顯示出基金在投資上的一些顯著共性特征。記者的第一印象就是，基金大幅調整持倉結構，出手兇狠果斷。
集中減持二線藍籌 中集集團所剩無幾
最能體現基金操作兇狠果斷的是中集集團，這只二線藍籌股連續數個季度都是數十只基金的寵兒，但在今年二季度卻遭到基金的無情拋棄，而且非常堅決，在已經披露季報的基金中，持有中集的基金家數從一季度的38家大幅減少為9家。市場人士認為，中集集團被集中拋售的主要原因在于，本幣升值預期導致公司業績預期逆轉，股價漲幅過高有透支未來嫌疑，宏觀經濟有見頂跡象的影響等。
尤其是許多行業的景氣周期有見頂回落的明顯征兆，使許多上市公司的業績增長預期降低。因此，以中集集團為代表，基金大幅減持了二線藍籌，包括深赤灣、中興通訊、鹽田港、晨鳴紙業、鹽湖鉀肥、中海發展、中遠航運、兗州煤業、煙臺萬華等眾多個股。它們都曾經是市場上基金重倉股中的明星，走勢非常強勁。但二季度被基金減持后，其股價表現也開始明顯疲軟，比如中集集團二季度下跌30.1%，鹽田港下跌27.57%，中海發展下跌27.05%，中興通訊下跌22.99%等。
基金大幅調倉的另一方面表現就是，許多基金大比例更換重倉股。比如金牛獎基金得主基金裕澤(資訊 行情 論壇)，二季度更換了五只重倉股，剔除了揚子石化、蘇寧電器、武鋼股份、鞍鋼新軋和中興通訊，增加了長江電力、伊利股份、貴州茅臺、雅戈爾和上海汽車作為新的重倉股，而且長江電力一躍成為第一大重倉股。再比如基金久嘉(資訊 行情 論壇)更換了六只重倉股，用同仁堂、招商銀行、中科三環、上港集箱、伊利股份、贛粵高速替代了中集集團、鹽田港、長江電力、西山煤電、振華港機和中遠航運。從結果看，調整的決策完全正確。
周期股中也有黃金機會
二季度，回避周期類、回避投資品無疑是投資的主要潮流。這種投資選擇也使許多周期類股票價格跌到地板上，許多非周期類個股價格則“高高地在天上”，使基金目前的投資選擇非常困惑。對此，我們發現少數基金也在周期類股票中發現了黃金機會。比如基金久富(資訊 行情 論壇)與基金久恒發掘的“寶貝”金發科技(原材料—化工類)，二季度逆市上漲25.19%，基金漢博(資訊 行情 論壇)發掘的龍溪股份(投資品—機械類)二季度上漲28.67%，基金安瑞(資訊 行情 論壇)發掘的中捷股份(投資品—機械類)二季度大漲36.82%等。
除了這些新發現的機會，還有一些原有重倉股因為價格跌出吸引力及行業或公司基本面的變動，重又回到基金重倉股大家庭，典型的如中聯重科，這只曾經對華安基金作出重大貢獻的華安系旗幟重倉股，又被華安旗下基金安順(資訊 行情 論壇)、安瑞納入帳下，二季度也取得9.07%的不俗漲幅。這一方面表明華安對這只個股的透徹了解與情有獨鐘，另一方面也說明對熟悉的、有深入了解的個股的投資決定往往能取得成功。
再一個值得關注的動向是博時對轎車股的投資。近兩三年來，肖華無疑已成為中國證券市場轎車股投資的旗幟，哪怕是在汽車業最困難的時候，他也堅定持有上海汽車數千萬股，對汽車股的堅定幾乎成為肖華的信仰。雖然長安汽車有幾個季度未出現在前十大重倉股行列，但據本季度其持有長安汽車的數量為15228959股，與2004年三季度持有股數完全相同，結合其凈值總額情況，其對長安汽車可能也完全持股不動。我們注意到，本季度博時旗下另兩只基金又加入到肖華的行列，分別是博時主題和基金裕華(資訊 行情 論壇)持有長安汽車534.42萬股與202.45萬股，長安汽車二季度也逆市上漲7.83%。這是否意味著汽車股可能迎來轉機？
贖回確實迫使基金被動拋股票
從二季度組合來看，確實有些基金因為贖回的原因被迫賣股票，贖回可能成為前期市場下跌的重要原因之一。比如二季度取得凈值逆市增長1.23%的富國天益基金，二季度被迫減持貴州茅臺20.9萬股，減持雙匯發展16萬股，減持云南白藥37萬股等，但貴州茅臺占凈值的比例反而從9.70%上升到9.89%，雙匯發展的凈值占比從5.59%上升到7.72%，云南白藥凈值占比從9.15%上升到9.76%。而此期間，富國天益的份額規模從2.5億份減少到1.65億份。從這些數據來進行分析，對這些個股減持的直接原因很可能就是贖回造成基金規模的下降。相信基金經理在拋售這些股票的時候，一定很心痛。同時也相信，類似這樣在二季度被迫拋股票的基金并非個別現象。
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